2024 年助力特朗普成功当选总统之后，加密货币行业对立法寄予厚望。行业期盼出台法案搭建清晰监管框架，借此吸引海量大型资本与主流投资者入场。

　　这部名为《清晰法案》（Clarity Act）的法案，如今今年获得通过的可能性越来越低。加上今年中期选举过后，国会控制权归属存在巨大不确定性，加密货币企业不得不面对残酷现实：它们错失了获得监管层面永久合规地位的最佳窗口期。

　　倘若《清晰法案》无法在中期选举前落地，一旦众议院或参议院落入民主党掌控，法案后续通过希望渺茫。这将给加密行业带来长期隐患。当前特朗普政府监管政策对加密货币相对友好，但未来换届之后，行业依然随时可能迎来监管重拳。

　　但监管保障缺失，尚且不是当下行业最大难题。即便《清晰法案》顺利通过，它能给加密行业带来的业务提振，也远低于许多人最初的预期。根本原因在于：加密货币正深陷新一轮熊市。比特币价格回落至 2024 年大选前水平，较 10 月高点已经腰斩。

　　加密行业虽多次经历加密寒冬，但本轮熊市带来的冲击，很可能具备持续性。

　　上月两家老牌交易所接连宣布关停：由比特币知名支持者亚瑟・海斯联合创立的 BitMEX，以及 Bitmart。BitMEX 称，在对自身业务与整个加密行业开展战略评估后决定关停；Bitmart 则表示，受经营现状与市场环境影响启动清退流程。

　　与此同时，散户投资者的资金兴趣正在转移，从加密货币交易转向各类预测市场。例如，罗宾汉（Robinhood）上周披露，其二季度预测市场业务营收首次超过加密货币交易业务。即便《清晰法案》落地，也很难扭转投资者这一偏好。事实上，大选等重大事件周期往往会助推预测市场热度，今年秋季相关行情值得持续观察。

　　新型加密货币盗攻击层出不穷，不断动摇核心忠实用户的信心。上周，黑客从加拿大硬件钱包厂商 Coinkite 数千个硬件钱包地址中盗走价值超 1 亿美元的比特币。大量比特币持有者长久以来相信冷钱包是资产最安全的存储方式，这次攻击令市场大为震动。

　　当然，安全被盗事件早已屡见不鲜，以往大众很快便淡忘相关风波。去年黑客从 Bybit 盗取创纪录规模、价值 15 亿美元资产；今年头部去中心化借贷平台 Aave，也因黑客利用恶意抵押品引发挤兑风波。但如今加密币价格持续低迷，风险漏洞不断从意想不到的领域爆发，投资者愈发难以看到持有加密货币对应的风险回报比。

　　除此之外，机构资金大规模入场的逻辑也难以成立 —— 机构资金历来是推动加密货币价格上涨的核心催化剂。各大银行的确在布局区块链，但重心大多集中在稳定币、以及将传统金融资产上链，对于投机属性更强的加密资产赛道兴趣有限。

　　即便《清晰法案》落地，能否撬动传统银行新增资金入场依旧存疑，尤其在当前市场持续走弱环境下。奥纬咨询合伙人、前美联储监管官员乔・考克斯表示：“我认为银行对狭义加密资产赛道兴趣不大。当下市场本身对加密货币原生资产的热情本就不高。”

　　考克斯表示，银行业布局重心集中在稳定币、存款代币、搭建链上资本市场。富国银行本周宣布，今年秋季将面向企业客户推出链上存款服务，支持跨境资金流转。《天才法案》（Genius Act）已经为稳定币确立法律框架，银行这类核心布局，与《清晰法案》能否通过关联度很低。

　　正如我们数周前报道，Coinbase 与摩根大通一项深度绑定加密货币与零售银行业务的合作计划遭到推迟，方案包含信用卡积分兑换加密货币等功能。两家机构还在法案中与稳定币相关条款上存在分歧。即便双方达成共识，在加密市场低迷阶段，大型银行也很难有动力快速面向普通用户推出相关产品。

　　另外，部分增长最快的加密赛道（例如离岸交易平台 Hyperliquid 永续合约交易）完全不在《清晰法案》管辖范围之内。因此，法案通过，也无法立刻促使忌惮监管风险的银行入局抢占热门赛道。Hyperliquid 政策中心负责人杰克・切尔文斯基表示：“想要让美国合规用户合法使用 Hyperliquid 平台，需要监管机构出台细则推进，并非依靠国会立法。”