FX168财经报社讯 美股屡创新高之际，华尔街“恐慌指标”VIX却出现不寻常的走势：在看涨期权买盘异常火热的推动下，VIX与股指同步上行，而这类情况通常只在约20%的时间里出现。

市场人士指出，这种现象往往发生在VIX处于低位、且市场快速上涨时，大量看涨期权买盘会反过来推升VIX。换言之，尽管交易情绪整体偏多，但期权需求本身正在抬高隐含波动率，使VIX在股市上涨时仍保持坚挺。

看涨期权成交创纪录

数据显示，Cboe周二成交的标普500指数看涨期权超过400万份，创下该交易所历史最高纪录。与此同时，纳斯达克市场上，押注纳斯达克100指数出现一个标准差波动的看涨期权价格飙升42%，为五年来最大单日涨幅，数据来自Nations Indexes。

这股极端需求虽然在情绪上完全偏多，却也推高了期权价格和隐含波动率，进而让VIX在股市上涨的同时继续获得买盘支撑。周二，认沽/认购期权比率降至0.83，创下历史第二低水平，显示市场看涨情绪极为浓厚。

多头与空头都要面对新局面

这种期权结构也给多空双方带来了不同的交易含义。对于多头而言，分析人士提醒，追逐深度虚值看涨期权需要更加谨慎。通常情况下，当某类期权价格一夜之间上涨42%后，已经很难再称得上“便宜”。

在期权定价中，隐含波动率是影响合约价值的重要因素，因此当标的资产价格和波动率同时回落时，看涨期权买家可能面临“双重打击”。这一幕在周三午盘已经出现：股市和VIX同步下跌，显示前一交易日的极端买盘情绪有所降温。

对冲需求仍有吸引力

从另一面看，若VIX仍处于或接近长期均值，对于既不想减持股票、又担心市场大幅波动的投资者而言，这种环境反而可能提供更有吸引力的对冲机会。若周二式的行情反复出现，股票与对冲工具甚至可能同时发挥作用。

如果市场随后出现急跌，VIX大概率也会随之上升，长期波动率多头对冲策略或将受益。整体来看，这意味着在美股高位运行阶段，市场并非只有单纯的风险偏好升温，期权市场的拥挤交易同样可能成为影响VIX和短线波动的重要变量。