金吾财讯 | 交银国际研报指，信义光能（00968）2026上半年收入/盈利84.3/0.39亿元（人民币，下同），同比降23%/95%，光伏玻璃业务亏损，盈利由可再生能源发电业务贡献。光伏玻璃收入同比降24%至71.6亿元，其中销量降6%，平均售价下跌20%，导致毛利率同/环比降8.1/13.8个百分点至3.3%，但海外收入占比同/环比提升7.3/3.2个百分点至38.8%。可再生能源发电收入同比降16%至12.1亿元，主要由于限电增加和电价下降，毛利率同比降7.9个百分点至55.7%。销售/行政/财务费用同比-51%/+5%/-9%。计提0.3亿元存货减值，未计提固定减值。公司今年尚无点火光伏玻璃产能并在7月冷修2*900吨，在产产能降至2.14万吨，产量指引下调10%。印尼一期首条1200吨产线于1月点火，第二条推迟至下半年，7月冷修安徽1000吨产能，马来西亚1000吨产能大概率将在4季度冷修。产量指引由同比增长3%下调至持平。今年中国内地光伏装机下降，影响光伏玻璃价格，2.0毫米玻璃每平米价格由年初10.5元跌至5月8.5元后稳定至今。4月以来行业持续减产，中国内地在产产能已由3月底的8.7万吨降至目前的7.1万吨，其中7月冷修就多达0.5万吨。在供给减少及组件客户低价囤货的共同推动下，行业库存近期快速下降至年内最低水平，玻璃价格8月反弹。尽管周期探底导致公司短期业绩承压，但该机构认为将加速落后产能出清，有利公司长期盈利回升。该机构下调2026-28年盈利预测87%/49%/34%，并因此将估值基准由0.95倍2026年市账率下调至0.7倍，下调目标价至2.65港元（原3.67港元），维持中性评级。