Construction Partners（NASDAQ: ROAD）公布了2026财年第三季度 财务业绩，营收达到9.994亿美元，较上年同期的7.793亿美元增长 28.2%；同时，GAAP摊薄后每股收益（EPS）从0.79美元增至1.06美元。净利润 增速快于营收增速，但由于能源成本通胀和5月份异常多雨的天气对运营造成影响，调整后 EBITDA利润率有所收窄。创纪录的积压订单以及Ellsworth Construction的预期贡献， 支撑了公司上调2026财年业绩展望。
核心盈利数据
CPI将本季度的增长归功于持续的执行力以及 公共基础设施和商业建筑市场的强劲需求。 财报中未具体量化有多少营收增长来自现有 业务，有多少来自收并购。
GAAP营业利润和净利润的增速快于营收。 然而，调整后EBITDA的增幅较慢，导致调整后 EBITDA利润率有所下降。
| 指标 | 2026财年第三季度 | 2025财年第三季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 9.994亿美元 | 7.793亿美元 | +28.2% |
| 毛利 / 毛利率 | 1.684亿美元 / 16.8% | 1.318亿美元 / 16.9% | +27.8%；利润率下降约10个基点 |
| 营业利润 / 营业利润率 | 1.094亿美元 / 10.9% | 8290万美元 / 10.6% | +31.9%；利润率上升约30个基点 |
| 净利润 | 5960万美元 | 4400万美元 | +35.2% |
| GAAP摊薄后每股收益 | 1.06美元 | 0.79美元 | +34.2% |
| 调整后净利润 | 6060万美元 | 4520万美元 | +33.9% |
| 调整后摊薄后每股收益 | 1.08美元 | 0.81美元 | +33.3% |
| 调整后EBITDA / 利润率 | 1.630亿美元 / 16.3% | 1.317亿美元 / 16.9% | +23.8%；利润率下降60个基点 |
调整后净利润、调整后摊薄后每股收益、调整后EBITDA和 调整后EBITDA利润率均为非GAAP财务指标。
积压订单与市场需求
截至6月30日，项目积压订单达到创纪录的33.6亿美元，较 上年同期的29.4亿美元增长约14%，较 3月底的31.4亿美元增长约7%。管理层表示，需求依然 保持强劲，无论是在公共基础设施还是商业建筑 市场，这让公司对未来的业务活动有了更高的 预见性。
本季度结束后，CPI收购了Ellsworth Construction，以 扩大其在俄克拉荷马州的业务，尤其是塔尔萨和俄克拉荷马城 大都市区。管理层还重点提及了Ellsworth的 数据中心建设业务，这与CPI在德克萨斯州北部的现有 业务组合形成了互补。公司预计Ellsworth将对 2026财年的业绩做出贡献，但未单独量化其 贡献。
由于天气和能源成本令 利润率承压，营收增速快于调整后EBITDA增速
营收增长了28.2%，但调整后EBITDA仅增长23.8%，导致 调整后EBITDA利润率从16.9%降至16.3%。管理层 指出，能源成本通胀以及5月份许多 地区极度潮湿的天气是运营的不利因素，但并未透露这两个 因素各自带来的具体财务影响。
毛利率几乎维持不变，约为16.8%。日常及 行政管理费用从5100万美元增至6310万美元，但 其占营收的比例从6.5%降至6.3%，表明 营收增长提供了一定的管理费用杠杆效应。这有助于GAAP 营业利润率实现扩张，即便在调整后EBITDA利润率下降的情况下也是如此。
现金流与资产负债表
财报中的现金流数据涵盖了2026财年的前九个月， 而非仅针对第三季度。经营性现金流 从1.793亿美元增长约34%至2.409亿美元，而 资本支出则从1.049亿美元增至1.442亿美元。 从经营性现金流中扣除资本支出后， 剩余约为9660万美元，而上年同期为 7440万美元。
截至6月30日，现金及现金等价物从2025财年末的 1.561亿美元降至9450万美元。一年内到期债务 及长期债务合计从16.1亿美元增至约17.9亿 美元。在这九个月期间，业务收购消耗了3.374亿 美元的现金，投资流出总额达到4.450亿美元， 这解释了为何更高的经营性现金流入并未带来 更多的现金余额。
季度净利息支出也从2520万美元增加到3030万美元。营业收入的增长足以吸收该季度的这一增幅，但在评估未来的利润和现金流增长时，较高的债务和利息水平仍然十分重要。
2026财年业绩指引
基于第三季度的表现以及Ellsworth Construction的预期贡献，CPI上调了截至2026年9月30日的财年业绩展望。新闻稿中未包含此前的具体数值范围，因此无法计算各项增幅的大小。
| 指标 | 更新后的2026财年指引 |
|---|---|
| 营收 | 36.40亿美元-36.80亿美元 |
| 净利润 | 1.650亿美元-1.680亿美元 |
| 调整后净利润 | 1.776亿美元-1.814亿美元 |
| 调整后EBITDA | 5.590亿美元-5.690亿美元 |
| 调整后EBITDA利润率 | 15.36%-15.46% |
更新后的展望意味着，管理层预计到本财年结束将继续保持增长，同时将调整后EBITDA利润率维持在15%以上。
投资者应监测的风险
- 天气和能源成本：潮湿的天气可能会延迟项目活动，而能源成本通胀可能会给项目盈利能力和调整后EBITDA利润率带来压力。
- 收购执行：上调后的展望中包含了Ellsworth的预期贡献，这使得成功整合并实现预期的运营效益与2026财年的业绩密切相关。
- 债务和利息支出：总债务较2025财年年末有所增加，季度净利息支出同比增长约20%。若进一步增加，可能会占用更大比例的营业利润和现金流。
- 积压订单转化：创纪录的积压订单提高了营收可见度，但并不能保证转化时间或盈利能力。天气、项目取消以及成本估算不准确都可能影响积压订单转化为已公布业绩的方式。
- 公共基础设施资金：公共资金资助的项目占CPI业务的大部分，因此政府交通资金的减少或延迟可能会削弱需求。
总结
得益于健康的建设需求和创纪录的33.6亿美元积压订单，Construction Partners在2026财年第三季度实现了28.2%的营收增长和更高的GAAP收益。能源通胀和潮湿天气导致调整后EBITDA利润率下降了60个基点，但这部分被更好的一般与行政（G&A）费用杠杆效应所抵消。后续需要关注的主要问题包括积压订单转化、利润率表现、现金使用和杠杆情况，以及Ellsworth能否实现上调后2026财年展望中所体现的业绩贡献。
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