Vishay Precision Group（VPG，NYSE：VPG）截至2026年7月4日的2026财年第二季度营收为8390万美元，同比增长11.7%；稀释每股亏损0.13美元，上年同期为每股收益0.02美元。订单额达到9550万美元、订单出货比为1.14，但汇率变化、产品组合不利及约300万美元延迟发货，使营收增长未能转化为利润增长。
核心业绩数据
本季度毛利润同比增长约6.0%，明显慢于营收增速，毛利率因此下降2.1个百分点。销售、一般及行政费用升至3200万美元，加上汇率、产品组合和延迟发货影响，公司由上年同期盈利转为经营亏损。
非GAAP口径同样显示盈利承压：调整后每股收益降至0.04美元，调整后EBITDA利润率由11.1%降至6.5%。公司自2026财年起调整部分非GAAP指标定义，新增剔除股权激励费用，并已重述上年同期数据以保持可比性。
| 指标 | 本季度 | 上年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 8390万美元 | 7520万美元 | +11.7% |
| 毛利润 | 3240万美元 | 3059万美元 | 约+6.0% |
| 毛利率 | 38.6% | 40.7% | -2.1个百分点 |
| 营业利润（亏损） | -29万美元 | 271万美元 | 由盈转亏 |
| VPG股东应占净利润（亏损） | -172万美元 | 25万美元 | 由盈转亏 |
| 稀释EPS | -0.13美元 | 0.02美元 | 由盈转亏 |
| 调整后稀释EPS | 0.04美元 | 0.21美元 | 约-81.0% |
| 调整后EBITDA | 549万美元 | 836万美元 | 约-34.4% |
业务与分部表现
传感器业务是本季度主要增长来源，营收同比增长25.8%，受测试与测量、航空航天及国防等市场的精密电阻销售，以及应变计传感器销售推动。称重解决方案和测量系统收入也实现增长，但三个分部的GAAP毛利率均低于上年同期。
| 分部 | 本季度营收 | 同比变化 | 本季度毛利率 | 上年同期毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| 传感器 | 3342万美元 | +25.8% | 31.5% | 32.0% |
| 称重解决方案 | 3035万美元 | +3.1% | 37.3% | 39.6% |
| 测量系统 | 2017万美元 | +5.2% | 52.5% | 54.6% |
传感器业务毛利率受到不利汇率影响，较第一季度还受到材料成本和工资上涨拖累。称重解决方案的同比毛利率下降主要来自不利产品组合及制造成本上升；测量系统则因产品组合不利，抵消了销量增长带来的正面作用。
测量系统业务还受到ERP系统实施相关供应链问题影响，钢铁相关系统约300万美元出货被推迟。这些订单仍在积压订单中，公司预计将在2026年底前完成交付。
盈利能力、现金流与资产负债表
公司表示，不利汇率变动使本季度利润较上年同期减少330万美元，较第一季度减少90万美元。这一影响叠加产品组合变化和延迟出货，是营业利润率从3.6%降至-0.4%的主要原因。销售、一般及行政费用也由2770万美元增至3200万美元，管理层同时表示公司继续为增长项目进行战略投入。
按公司披露的第二季度自由现金流相关口径，本季度经营活动产生现金约30万美元，资本开支约200万美元，出售资产所得约30万美元，据此计算调整后自由现金流约为负140万美元。
年初至今口径下，前六个月经营活动使用现金33万美元，上年同期则产生1121万美元；资本开支由276万美元增加至505万美元。应收账款和库存增加是经营现金流承压的因素之一。
截至2026年7月4日，公司现金及现金等价物为7570万美元，较2025年末的8737万美元减少1166万美元；长期债务由2058万美元降至1564万美元。同期库存由8282万美元增至8421万美元，应收账款由5635万美元增至6220万美元。
营收增长未能抵消汇率与产品组合压力
本季度的核心分化在于需求指标和收入保持增长，但利润率明显下降。订单额达到9550万美元，订单出货比为1.14，精密电阻在人工智能相关半导体、数据中心、航空航天及国防应用中的季度订单创纪录；与此同时，营收同比增长11.7%。
但增量收入未能充分转化为利润。330万美元的同比汇率拖累已超过本季度GAAP营业亏损规模，而延迟发货和不利产品组合进一步压低毛利率。调整后营业利润率由5.4%降至1.7%，说明即使剔除重组、遣散、股权激励等项目，核心经营利润仍然承压。
业绩指引
VPG预计2026财年第三季度营收为8400万至8900万美元，指引采用第二季度固定汇率，并已考虑欧洲业务的季节性影响。该指引不包含第三季度向客户退还的关税款项，公司表示相关退款不会影响利润。
管理层还将2026财年有机年度营收增长展望提高至此前三年模型所列8%至10%区间之上，依据包括关键增长市场需求、预期人形机器人订单以及不断增加的积压订单。
| 指标 | 最新指引 | 此前指引 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 2026财年第三季度营收 | 8400万至8900万美元 | 未提供 | 新增季度指引 |
| 2026财年有机年度营收增长 | 高于8%至10%区间 | 三年模型为8%至10% | 上调增长表述 |
管理层观点
首席执行官Ziv Shoshani表示，公司已收到首个人形机器人客户的供应商提名函，计划支持该客户在2026年下半年扩大下一代人形机器人的生产。不过，公司披露的是客户提名和预期订单，并未提供相关收入或订单金额。
成本方面，公司仍预计2026年实现约600万美元节省，作为三年累计削减2000万美元成本目标的一部分。未来利润率能否改善，将取决于这些节省能否抵消汇率、材料、工资和产品组合压力。
投资者需要关注的风险
- 汇率风险： 不利汇率已使本季度利润同比减少330万美元，并压低传感器分部毛利率；若这一影响持续，营收增长仍可能无法转化为利润。
- ERP实施及延迟交付风险： 钢铁相关系统约300万美元出货延迟。公司预计年底前完成交付，但生产恢复及订单转换进度仍会影响后续季度收入和现金回收。
- 产品组合与成本压力： 称重解决方案和测量系统均受到不利产品组合影响，传感器业务还面临材料和工资上涨，三个分部毛利率均低于上年同期。
- 现金流压力： 前六个月经营现金流由正转负，应收账款和库存增加，同时资本开支上升，可能继续消耗现金余额。
- 成本削减执行： 公司计划2026年实现约600万美元成本节省，能否按计划落地将直接影响营业利润率修复幅度。
总结
VPG第二季度的订单和营收继续增长，传感器业务及人工智能相关精密电阻需求是主要推动因素，但汇率、产品组合和延迟发货令公司由盈转亏，现金流也较上年同期走弱。后续重点是钢铁系统延迟订单能否按期交付、成本节省能否改善利润率，以及9550万美元订单能否持续转化为收入和现金流。
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