盛美半导体 (NASDAQ: ACMR) 公布2026年第二季度营收为2.929亿 美元，较上年同期的2.154亿美元增长36.0%，同时GAAP摊薄每股收益从 0.44美元升至1.23美元。这一增长主要由电化学电镀（ECP）、炉管及其他技术引领， 这部分增长弥补了公司清洗设备 类别营收下滑的影响。6960万美元的未实现投资收益放大了 GAAP利润，而调整后摊薄每股收益的增长则较为温和，升至 0.61美元。
核心财务数据
营收增速快于毛利增速，导致GAAP毛利率下降了250个 基点。然而，运营开支仅增长了16.6%，远低于营收增速，使运营开支占营收的比重 从33.8%降至29.0%，并提升了GAAP营业利润率。
GAAP与非GAAP利润之间存在显著差异， 这是因为调整后业绩扣除了股权激励费用以及 短期投资的未实现收益。
| 指标 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 2.929亿美元 | 2.154亿美元 | +36.0% |
| 毛利 / 毛利率 | 1.346亿美元 / 46.0% | 1.045亿美元 / 48.5% | 利润增长约28.9%；毛利率下降2.5个百分点 |
| GAAP营业利润 | 4970万美元 | 3170万美元 | +约56.9% |
| GAAP营业利润率 | 17.0% | 14.7% | +2.3个百分点 |
| 归属于盛美半导体的净利润 | 8900万美元 | 2980万美元 | +约199% |
| GAAP摊薄每股收益 | 1.23美元 | 0.44美元 | +约179.5% |
| 非GAAP归属于盛美半导体的净利润 | 4450万美元 | 3730万美元 | +约19.3% |
| 非GAAP摊薄每股收益 | 0.61美元 | 0.55美元 | +约10.9% |
业务与产品 表现
盛美半导体的产品组合明显向电化学电镀（ECP）、炉管及其他 技术倾斜。该类别贡献了本季度绝大部分的营收增量，而先进封装、服务和配件也实现了快速 增长。相比之下，单片清洗、Tahoe及半临界 清洗设备业务则有所下滑。
| 产品类别 | 2026年第二季度营收 | 2025年第二季度营收 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 单片清洗、Tahoe及半临界清洗 设备 | 1.330亿美元 | 1.550亿美元 | 约-14.2% |
| ECP（电化学电镀）、炉管及其他技术 | 1.285亿美元 | 4800万美元 | 约 +167.7% |
| 先进封装（不含ECP）、服务及备件 | 3140万美元 | 1240万美元 | 约 +153.3% |
总出货量增长36.4%至2.815亿美元。出货量包括该季度已确认收入的系统，以及等待客户验收、可能在后续期间贡献收入的首台设备。
ACM还交付了其第2,000个电镀腔体，高于2025年达到的1,500个腔体里程碑。在面板级封装领域，该公司获得了一份510 × 515毫米Ultra ECP ap-p设备的生产订单，计划于2027年上半年交付；以及一份310 × 310毫米设备的评估订单，计划于2026年第四季度交付。这些订单支持了其产品管线，但不代表第二季度收入。
盈利能力与资产负债表
GAAP毛利率降至46.0%，但仍高于ACM 42%至48%的长期目标区间的中心值。该公司并未将季度下滑归因于单一原因，并指出产品组合、汇率波动和销量可能会导致各期之间的变化。
运营杠杆抵消了较低的毛利率。GAAP运营费用增长16.6%至8490万美元，而营收增幅为36.0%。研发支出增长约25%至4230万美元，因ACM继续支持新产品评估和量产爬坡。
该季度流动性也有所增加。截至6月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期定期存款总计13.6亿美元，高于3月31日的12.5亿美元。净现金从9.242亿美元增加到10.0亿美元。存货达到7.831亿美元，而2025年底为7.026亿美元，这使得客户验收和存货变现成为需要关注的重要领域。
投资收益放大了GAAP收益，而调整后利润率保持稳定
短期投资的6960万美元未实现收益（高于上年同期的270万美元），在很大程度上解释了GAAP净利润近三倍增长与调整后净利润19.3%增长之间的差距。该收益反映了盛美上海所持投资的季度公允价值变动，未包含在公司的非GAAP业绩中。
在运营层面，非GAAP运营利润增长约35.8%至5630万美元，几乎与营收增速持平。因此，非GAAP运营利润率基本保持不变，为19.2%，而上年同期为19.3%。加权平均稀释后股份也增长了约6.5%，导致调整后每股收益（EPS）增速落后于调整后净利润增速。
2026财年业绩指引
ACM将其2026财年营收指引的下限提高了4500万美元，同时保持上限不变。此次更新收窄了预测范围，并将其中心值提高了约2250万美元。
| 指标 | 最新指引 | 此前指引 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 2026财年营收 | 11.25亿美元至11.75亿美元 | 10.8亿美元至11.75亿美元 | 下限上调4500万美元；上限保持不变 |
最新范围代表了25%至30%的预期营收增长。管理层表示，该展望纳入了国际贸易政策、主要客户的支出场景、供应链限制以及评估中首台设备的客户验收时点。
管理层观点
管理层表示，订单活动增加为2026年余下时间提供了能见度。ACM在SPM清洗、涂胶显影（Track）、PECVD及用于先进封装的水平面板级电镀方面，正在推进客户评估和产品量产爬坡。
该公司还在扩大与全球客户的合作，并继续开展其俄勒冈州工厂的工作。管理层预计，新产品周期、市场份额增长以及全球市场的贡献，将支持其实现40亿美元长期营收目标的进展，尽管未提供实现该目标的时间表。
近期内部人交易
提供的六个月摘要显示，在双向各10笔交易中，437,303股被归类为买入，相同数量的股份被归类为卖出，导致净买入或卖出股份为零。近期的几次卖出报告日期与衍生证券转换日期相同，且信息披露未表明内部人进行交易的原因。
| 日期 | 内部人 | 角色 | 交易类型 | 每股价格 | 报告价值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年6月5日 | Sotheara Cheav | 高管 | 卖出 | 81.73美元至85.77美元 | 159万美元 |
| 2026年6月4日 | David Hui Wang | 首席执行官 | 卖出 | 83.86美元至93.04美元 | 884万美元 |
| 2026年5月19日 | 顿海平 (Haiping Dun) | 董事 | 出售 | 63.84美元–67.54美元 | 331,111美元 |
| 2026年4月17日 | Charles C. Pappis | 董事 | 出售 | 52.00美元 | 260,000美元 |
| 2026年3月12日 | 王晖 (David Hui Wang) | 首席执行官 | 出售 | 44.92美元–48.34美元 | 515万美元 |
| 2026年3月12日 | Mark A. McKechnie | 首席财务官 | 出售 | 44.89美元–46.57美元 | 449万美元 |
投资者应关注的风险
- 产品组合与品类差异： ECP和 先进封装推动了增长，而清洗设备品类 下降了约14%。这些业务节奏或组合的变化可能会 影响收入增长和毛利率。
- 客户验收时间： 出货量包括 初始系统，在客户验收之前，这些系统无法确认为收入。延迟可能会导致季度之间的收入转移，并减缓 库存周转。
- 贸易、供应链和客户支出敞口： ACM在指引中明确纳入了国际贸易政策、供应 限制以及关键客户的不同支出方案。
- GAAP盈利波动性： 短期投资 每季度按市值计价。由此产生的未实现收益或损失 可能会导致报告的净利润和EPS的表现与经营业绩 出现偏差。
总结
盛美半导体（ACM Research）2026年第二季度的增长受到向 ECP、炉管和先进封装相关产品明显转型的推动。运营费用 杠杆改善了GAAP营业利润率（尽管毛利率较低）， 但报告净利润的激增在很大程度上受到 未实现投资收益的影响。上调后的全年业绩指引下限、 客户验收时间、清洗设备表现以及新产品组合的 稳定性，是未来几个季度需要关注的主要 事项。
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