ESAB（NYSE: ESAB）2026财年第二季度营收8.076亿美元，同比增长12.9%；持续经营业务GAAP摊薄EPS为0.54美元，上年同期为1.12美元。核心有机销售增长2.5%，但重组、并购相关支出及利息费用增加拖累GAAP利润，核心调整后EBITDA利润率也下降90个基点。
核心业绩数据
截至2026年7月3日的季度内，ESAB营收创第二季度纪录，报告口径增速明显高于2.5%的核心有机增速，说明收购和汇率是增量的重要来源。盈利表现则出现分化：毛利润增速超过营收，但营业利润和GAAP净利润下降；扣除俄罗斯业务及重组、并购等项目后，核心调整后盈利相对稳定。
| 指标 | 本季度 | 上年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 8.076亿美元 | 7.156亿美元 | +12.9% |
| 毛利润 | 3.072亿美元 | 2.660亿美元 | 约+15.5% |
| 营业利润 | 7,870万美元 | 1.091亿美元 | 约-27.8% |
| 持续经营净利润（GAAP） | 3,640万美元 | 6,980万美元 | 约-47.9% |
| 持续经营摊薄EPS（GAAP） | 0.54美元 | 1.12美元 | 约-51.8% |
| 核心调整后摊薄EPS | 1.33美元 | 1.36美元 | 约-2.2% |
| 核心调整后EBITDA | 1.496亿美元 | 1.385亿美元 | +8.0% |
| 核心调整后EBITDA利润率 | 19.5% | 20.4% | -90个基点 |
核心调整后指标属于非GAAP口径，并进一步剔除了俄罗斯业务影响，与GAAP利润不可直接替代。
业务与分部表现
美洲和EMEA及亚太两个分部均实现核心有机增长，但盈利增速和利润率走势存在差异。管理层表示，北美和亚洲表现较强，欧洲保持韧性，而中东市场环境仍具挑战。
美洲核心调整后EBITDA为6,400万美元，上年同期为5,680万美元，同比增长约12.7%；核心调整后EBITDA利润率由20.1%升至20.3%。EMEA及亚太核心调整后EBITDA为8,550万美元，上年同期为8,170万美元，同比增长约4.7%，但利润率由20.6%降至19.0%。
这意味着美洲分部本季度同时实现利润增长和小幅利润率改善，而EMEA及亚太虽然盈利增加，但成本压力对利润率的影响更明显。
盈利能力、费用与资本结构
本季度毛利率约为38.0%，高于上年同期的约37.2%。不过，销售、一般及行政费用由1.556亿美元升至2.102亿美元，重组及其他相关费用也由140万美元增至1,830万美元，使营业利润率由约15.2%降至约9.7%。
并购摊销及其他相关费用为4,130万美元，上年同期为2,160万美元，其中本季度交易、尽调及整合费用为2,480万美元。利息及其他净费用也由2,100万美元增至3,060万美元。这些项目共同解释了为什么营收和毛利润增长，却未能转化为GAAP利润增长。
ESAB于2026年6月发行了清算优先权总额1.75亿美元、年股息率6.50%的强制可转换优先股，本季度确认相关股息140万美元。公司的非GAAP每股收益采用假设转换口径，因此投资者在比较GAAP与调整后EPS时需注意计算基础差异。
并购推高营收与指引，相关费用压低GAAP利润
ESAB本季度报告口径营收增长12.9%，但核心有机销售仅增长2.5%，显示并购和汇率贡献了大部分增量。公司提前一个月完成Eddyfi收购，并将2026年并购对核心销售增长的预计贡献由约4%上调至约9%。
与此同时，并购交易、整合、无形资产摊销和收购库存公允价值调整增加，叠加重组费用上升，使GAAP持续经营净利润接近减半。核心调整后净利润为8,280万美元，仅较上年同期的8,400万美元下降约1.4%，反映本季度GAAP与非GAAP盈利差异主要来自这些调整项目。
业绩指引
ESAB上调2026财年核心销售增长和核心调整后EBITDA指引，但核心有机销售增长预期保持不变。由此看，本次销售指引上调主要来自Eddyfi等并购贡献增加，而不是对内生需求增速作出更乐观的调整。
| 指标 | 最新指引 | 此前指引 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 核心销售增长 | 11.0%至14.0% | 6.0%至9.0% | 上调 |
| 核心有机销售增长 | 2.0%至4.0% | 2.0%至4.0% | 不变 |
| 并购贡献 | 约9.0% | 约4.0% | 上调约5个百分点 |
| 汇率影响 | 0.0%至1.0% | 0.0%至1.0% | 不变 |
| 核心调整后EBITDA | 6.15亿至6.25亿美元 | 5.75亿至5.95亿美元 | 上调 |
| 核心调整后EPS | 5.40至5.50美元 | — | 最新区间 |
输入资料未列示此前的核心调整后EPS指引区间，因此无法判断该项目的调整幅度。
管理层观点
总裁兼CEO Shyam P. Kambeyanda表示，公司在两个地区分部均恢复有机增长，北美和亚洲表现突出，欧洲业务保持韧性，但中东环境仍然困难。
管理层将核心调整后EBITDA利润率下降归因于物流及大宗商品价格上涨造成的暂时性价格与成本中性，以及为推动设备业务增长而进行的定向商业投资。公司预计未来几个季度将逐步缓解相关成本通胀，并将Eddyfi视为拓展工作流解决方案和进入新相邻市场的重要交易。
投资者需要关注的风险
- 成本补偿存在时间差： 物流和大宗商品成本上涨已压低核心调整后EBITDA利润率。若未来几个季度无法通过定价或运营措施抵消，利润率可能继续承压。
- GAAP利润受到并购及重组费用影响： 本季度并购、摊销和相关费用以及重组费用均明显增加。Eddyfi整合进度和后续费用水平将影响报告利润的恢复速度。
- 增长对并购贡献的依赖提高： 全年核心销售增长指引上调主要来自并购贡献由约4%提高至约9%，核心有机增长预期仍为2%至4%。
- 地区表现分化： 中东市场环境具有挑战，EMEA及亚太核心调整后EBITDA利润率同比下降160个基点，可能继续影响该分部的盈利能力。
- 融资成本上升： 本季度利息及其他净费用同比增加，同时新发行的强制可转换优先股带来股息支出和未来潜在摊薄影响。
总结
ESAB第二季度的核心变化是并购推动报告营收实现两位数增长，并促使公司上调全年销售和核心调整后EBITDA指引，但内生增长仍为低个位数。毛利率有所提高，不过并购、重组、利息费用及商业投资压低了GAAP利润和核心调整后EBITDA利润率；后续重点在于Eddyfi整合、成本通胀缓解，以及有机增长能否在各地区持续。
原文链接