美国再保险集团RGA（NYSE：RGA）2026年第二季度净保费为44.72亿美元，同比增长7.7%；归属于RGA股东的摊薄EPS为7.01美元，上年同期为2.70美元。净利润升至4.62亿美元，理赔经验改善、金融解决方案业务贡献增加以及较高的投资收益共同推动利润增速明显快于保费增长。

核心业绩数据

截至2026年6月30日的季度，RGA净保费保持增长，同时GAAP净利润和非GAAP调整后经营利润均显著提高。汇率波动对归属于股东的摊薄EPS和调整后经营EPS分别产生0.05美元和0.08美元的不利影响。

以下均为本季度数据；调整后经营利润及调整后经营EPS属于非GAAP指标，账面价值和总资产为期末数据。

过去12个月的ROE为11.5%，调整后经营ROE为17.4%；剔除特殊项目后的调整经营ROE为18.4%。本季度调整后经营利润与剔除特殊项目后的数值相同，均为5.86亿美元。

业务与分部表现

多数地区和业务线的税前调整后经营利润均同比提高，其中美国及拉丁美洲传统业务的改善最突出。其利润从上年同期的400万美元增至1.65亿美元，主要因为个人人寿和团体业务经验改善，不过该业务净保费由20.19亿美元降至19.61亿美元。

以下分部指标均为税前调整后经营利润，单位为百万美元。

美国及拉丁美洲金融解决方案业务受益于2025年与Equitable Holdings交易带来的利润贡献，以及较高的可变投资收益。加拿大两项业务分别受团体业务经验改善和可变投资收益推动。

EMEA传统业务利润增长主要来自理赔经验改善和有利的一次性项目；金融解决方案业务则受新业务及相关投资收益增加推动。亚太传统业务和金融解决方案业务均受益于新业务增长，但汇率分别对两项业务的税前调整后经营利润产生200万美元和700万美元的不利影响。

理赔经验与投资收益共同放大利润增长

RGA本季度净保费增长7.7%，但调整后经营利润增长约86%，说明利润提升并非单纯依赖业务规模扩张。传统再保险业务的理赔经验改善，特别是美国个人人寿和团体业务，是利润增长的重要来源；与此同时，金融解决方案业务受交易贡献、新业务和可变投资收益支持。

剔除利差型业务后，季度投资收入同比增长10.3%，主要源于平均投资资产规模扩大。平均投资收益率由上年同期的5.31%小幅升至5.33%，公司将这一变化归因于较高的可变投资收益。这意味着投资收入增长更多来自资产基础扩大和可变收益，而不是基础收益率显著上升。

管理层表示，本季度理赔经验略好于预期，并认为自2023年以来的相关趋势支持公司的定价和风险选择纪律。管理层同时强调将继续在健康的业务管线中筛选符合回报标准的项目，并放弃未达到标准的交易。

盈利能力、税率与资本配置

本季度GAAP税前利润的有效税率为23.4%，略高于公司22%至23%的预期区间；调整后经营税前利润对应的有效税率为23.1%，大致处于预期范围内。

RGA本季度向股东返还1.11亿美元，其中5,000万美元用于回购股份，6,100万美元用于支付股息。董事会将季度股息提高5.4%至每股0.98美元，计划于2026年9月1日向截至8月18日登记在册的股东支付。

近期内部交易

近6个月汇总数据显示，RGA内部人士共有19笔、合计72,070股的取得记录，以及2笔、合计7,414股的卖出记录，净取得64,656股。不过，相关取得记录包括股票授予和衍生证券行权，不能等同于公开市场主动买入。

以下为近期字段完整的主要内部交易，报告金额以美元计。

投资者需要关注的风险

• 理赔经验可能波动： 本季度利润增长在较大程度上受个人人寿、团体业务和EMEA理赔经验改善推动。如果死亡率、发病率或其他赔付经验转弱，利润可能受到直接影响。
• 可变投资收益未必持续： 多项金融解决方案业务受较高的可变投资收益支持，而平均投资收益率仅小幅提高。市场环境变化可能使相关收益出现波动。
• 保费增长存在业务分化： 合并净保费增长7.7%，但美国及拉丁美洲传统业务净保费下降，EMEA传统业务也小幅下降，后续需要观察新业务能否继续抵消部分成熟业务的保费压力。
• 汇率形成小幅拖累： 汇率对本季度整体EPS和亚太业务利润均产生不利影响，国际业务占比较高使公司业绩继续受到汇率变化影响。
• 交易贡献带来执行要求： 美国及拉丁美洲金融解决方案业务受Equitable Holdings交易推动，相关业务能否持续实现预期贡献取决于后续整合和资产负债管理执行。

总结

RGA 2026年第二季度的核心变化是利润增长明显快于净保费增长，主要由更有利的理赔经验、金融解决方案业务扩张以及投资收入增加推动。后续应重点观察理赔趋势能否延续、可变投资收益是否保持，以及传统业务保费分化和新交易贡献的持续性。

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