BARK（NYSE：BARK）2027财年第一季度营收为7,881.5万美元，同比下降23.4%；稀释EPS为0.08美元，上年同期为亏损0.83美元。公司转为盈利主要受736.3万美元关税退款推动，剔除这项一次性收益后，调整后EBITDA为61.2万美元，核心业务仍面临收入收缩压力。
核心业绩数据
截至2026年6月30日的季度内，BARK营收下降，但费用压缩缓解了利润压力。广告及营销费用由1,517.8万美元降至949.7万美元，G&A费用由5,725.2万美元降至4,777.0万美元，推动营业利润由上年同期亏损835.3万美元改善至盈利6.6万美元。
本季度报告毛利率受到一次性关税退款明显抬升。报告毛利率为72.7%，公司给出的正常化毛利率为63.4%；净利润同样包含736.3万美元归属于2026财年的关税退款，因此GAAP盈利不能完全代表持续经营表现。
| 指标 | 本季度 | 上年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 7,881.5万美元 | 1.0286亿美元 | -23.4% |
| 毛利润 | 5,733.3万美元 | 6,407.7万美元 | -10.5% |
| 报告毛利率 | 72.7% | 62.3% | +10.4个百分点 |
| 营业利润（亏损） | 6.6万美元 | -835.3万美元 | 转为盈利 |
| 净利润（亏损） | 74.5万美元 | -703.0万美元 | 转为盈利 |
| 稀释EPS | 0.08美元 | -0.83美元 | 转为盈利 |
| 调整后EBITDA | 61.2万美元 | 8.8万美元 | 增加52.4万美元 |
| 经营现金流 | -354.2万美元 | -544.0万美元 | 现金流出收窄 |
业务与分部表现
DTC仍是营收下降的主要来源。本季度DTC收入为6,669.2万美元，同比下降25.2%；其中玩具及配件收入由5,180.0万美元降至3,912.1万美元，消耗品收入由3,503.0万美元降至2,436.5万美元。公司将这一变化归因于此前主动缩减营销投入，导致进入新财年的订阅用户基础变小。
DTC经营指标出现一定改善：订阅用户留存率由91.1%升至92.8%，平均订单价值由30.80美元增至31.25美元。不过，总订单量由281.9万单降至203.1万单，说明留存率和客单价改善尚不足以抵消订单规模收缩。
BARK Air收入为320.6万美元，同比增长约37%，但目前规模仍较小。Commerce收入为1,212.3万美元，同比下降11.4%，其毛利润却由433.2万美元增至717.3万美元，显示该渠道的盈利结构有所改善。
| 业务指标 | 本季度 | 上年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| DTC收入 | 6,669.2万美元 | 8,917.6万美元 | -25.2% |
| Commerce收入 | 1,212.3万美元 | 1,368.5万美元 | -11.4% |
| BARK Air收入 | 320.6万美元 | 234.6万美元 | 约+37% |
| 总订单量 | 203.1万单 | 281.9万单 | -28.0% |
| 平均订单价值 | 31.25美元 | 30.80美元 | +0.45美元 |
| 订阅用户留存率 | 92.8% | 91.1% | +1.7个百分点 |
盈利能力、现金流与资产负债表
报告毛利率与正常化毛利率之间存在9.3个百分点差距，反映一次性关税退款对本季度利润表的显著影响。公司披露，正常化合并毛利率为63.4%，与其给出的上年同期可比口径63.8%接近，说明剔除退款后，基础毛利率并未出现与报告口径相同幅度的改善。
经营现金流净流出354.2万美元，较上年同期的544.0万美元有所收窄。加上11.1万美元资本开支，本季度自由现金流约为负365.3万美元。应收账款增加809.2万美元是主要现金占用因素之一，而库存变化贡献393.4万美元现金流入。
截至2026年6月30日，现金及现金等价物为1,609.0万美元，低于3月底的1,928.2万美元。公司表示，下降反映季节性营运资本投入及持续回购股票；本季度用于回购的现金为23.3万美元。公司无债务，库存为7,244.5万美元，较上年同期减少2,570万美元，也较3月底的7,554.5万美元下降。
一次性退税推动GAAP盈利，调整后改善更有限
本季度最需要区分的是GAAP利润与剔除特殊项目后的经营表现。736.3万美元关税退款使净利润达到74.5万美元，并将报告毛利率推升至72.7%；但这项收益被排除在调整后EBITDA之外。
剔除该退款及其他调整项目后，公司调整后净亏损为174.3万美元，调整后净亏损率为2.21%；调整后EBITDA为61.2万美元，利润率仅0.78%。这表明费用削减和业务结构变化确实带来改善，但当前持续经营盈利水平仍较薄弱。
业绩指引
BARK重申2027财年全年指引，并预计第二季度收入仍将同比下降。公司认为，收入压力主要来自2026财年主动降低营销投入后形成的较小DTC订阅用户基础；与此同时，全年调整后EBITDA目标较2026财年的20万美元明显提高。
| 指标 | 最新指引 | 可比期间实际值 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 2027财年第二季度营收 | 8,300万至8,500万美元 | 上年同期1.070亿美元 | 预计同比下降 |
| 2027财年第二季度调整后EBITDA | 100万至300万美元 | 上年同期-140万美元 | 预计转为盈利 |
| 2027财年全年营收 | 3.25亿至3.40亿美元 | 2026财年3.948亿美元 | 重申指引，预计同比下降 |
| 2027财年全年调整后EBITDA | 700万至1,000万美元 | 2026财年20万美元 | 重申指引，预计提高 |
| Commerce与BARK Air合计收入 | 超过1亿美元 | 未提供 | Commerce占比预计上升 |
管理层观点
联合创始人兼CEO Matt Meeker表示，订阅留存率、平均订单价值和用户生命周期价值均有所改善。管理层计划通过DTC、Commerce和BARK Air构建更多元的收入结构，并预计2027财年调整后EBITDA和现金流将实现明显提升。
投资者需要关注的风险
- DTC用户基础缩小： 营销投入收缩降低了获客规模，总订单量同比下降28.0%，即使留存率和客单价改善，短期内仍不足以抵消订阅基础减少。
- 盈利受一次性项目影响： 本季度GAAP净利润和报告毛利率均受关税退款显著推动，后续季度若无类似收益，利润表现将更多取决于基础毛利率和费用控制。
- 现金储备继续下降： 公司仍处于经营现金净流出状态，同时需要支持营运资本、业务投资和股票回购，现金及现金等价物已较3月底减少319.2万美元。
- 全年收入仍预计收缩： 公司重申的全年营收指引低于2026财年实际收入，Commerce和BARK Air的扩张能否抵消DTC下滑，是实现指引的关键。
- 关税不确定性： 本季度退款改善了利润，但公司也将关税列为可能影响未来经营结果的因素，相关成本变化可能影响毛利率。
总结
BARK第一季度的核心变化是收入继续收缩，但费用下降、Commerce毛利润增长以及一次性关税退款推动公司实现GAAP盈利。剔除退款后，调整后EBITDA仅小幅为正，说明持续盈利能力仍需验证；后续重点是DTC订单量能否企稳、Commerce与BARK Air能否扩大收入贡献，以及公司能否在现金储备下降的情况下完成全年调整后EBITDA和现金流改善目标。
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