Instacart（NASDAQ：CART）2026年第二季度营收为10.43亿美元，同比增长14%；稀释EPS为0.45美元，上年同期为0.41美元。GTV与营收同步增长，调整后EBITDA和现金流增速更快，但毛利率下降、GAAP净利润同比减少4%，显示不同盈利口径之间存在分化。
核心业绩数据
截至2026年6月30日的季度，Instacart总交易额（GTV）增长14%至103.51亿美元，订单量增长9%至9030万单。GTV增速高于订单量，反映每笔订单价值有所提高；公司披露其平均订单价值约为115美元。
营收增长转化为营业利润提升，但没有带动GAAP净利润同步增长。调整后EBITDA同比增长19%，经营现金流和自由现金流则分别增长143%和156%。
| 指标 | 本季度 | 上年同期 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 10.43亿美元 | 9.14亿美元 | +14% |
| GAAP毛利润 | 7.51亿美元 | 6.78亿美元 | +11% |
| GAAP毛利率 | 72% | 74% | -2个百分点 |
| GAAP营业利润 | 1.43亿美元 | 1.24亿美元 | 约+15% |
| GAAP净利润 | 1.11亿美元 | 1.16亿美元 | -4% |
| GAAP稀释EPS | 0.45美元 | 0.41美元 | 约+10% |
| 调整后EBITDA | 3.13亿美元 | 2.62亿美元 | +19% |
| 经营现金流／自由现金流 | 4.93亿／4.80亿美元 | 2.03亿／1.87亿美元 | +143%／+156% |
调整后EBITDA及自由现金流属于非GAAP指标。调整后EBITDA利润率由29%升至30%，而GAAP净利润率则由13%降至11%。
业务与分部表现
交易收入为7.46亿美元，同比增长13%，占GTV的7.2%；广告及其他收入为2.97亿美元，同比增长16%，占GTV的2.9%。广告及其他收入增速继续超过GTV，是总营收增长的重要组成部分。
公司表示，过去三个季度新增客户的同比增速达到2022年以来最快水平。平台侧继续增加个性化、营养评分和替代商品匹配功能，并有更多零售商采用不加价模式；企业业务方面，Storefront Pro、AI Solutions、Caper和FoodStorm继续获得新客户或扩大部署。
AI相关产品仍处于扩展阶段。公司披露，通过其试点AI助手完成的订单，平均规模高于约115美元的整体平均订单价值；同时，Instacart成为Google首个与Gemini整合的杂货合作伙伴。不过，财报没有单独披露这些产品带来的收入或利润贡献。
盈利能力、现金流与资产负债表
毛利润同比增长11%，低于营收14%的增速，导致毛利率由74%降至72%。本季度收入成本从2.36亿美元升至2.92亿美元，增速快于营收，是毛利率下降的直接财务表现。
营业利润从1.24亿美元增至1.43亿美元，但净利润从1.16亿美元降至1.11亿美元。主要财务差异包括利息收入由1500万美元降至500万美元，以及所得税费用由2600万美元升至3600万美元。
稀释EPS在净利润下降的情况下由0.41美元升至0.45美元，与稀释加权平均股数从2.813亿股降至2.489亿股有关。公司本季度回购约3.25亿美元股票，2026年上半年累计回购约6.83亿美元。
经营现金流大幅增加至4.93亿美元，其中应收账款变动带来1.13亿美元现金流入，而上年同期为6700万美元流出，形成明显的营运资金推动。期内股票薪酬为1.42亿美元，高于上年同期的1.05亿美元，也增加了净利润与经营现金流之间的差异。
截至2026年6月30日，公司持有7.57亿美元现金及现金等价物，另有1.28亿美元长短期有价证券；若计入受限现金，季度末现金及类似资产约为10亿美元。自由现金流4.80亿美元高于本季度股票回购规模。
GAAP净利润下滑，但调整后盈利与现金流增长
本季度最值得关注的分化是：营收、营业利润和调整后EBITDA均增长，但GAAP净利润下降。营业层面仍有扩张，调整后EBITDA利润率也提高1个百分点；然而，毛利率下降、利息收入减少和所得税费用增加，削弱了GAAP净利润表现。
现金流增长又明显快于利润，主要受应收账款等营运资金变化推动，同时股票薪酬等非现金费用也有所增加。因此，4.80亿美元自由现金流体现出本季度较高的现金转化，但其中部分增量来自可能随季度波动的营运资金项目。
业绩指引
Instacart预计2026年第三季度GTV中值同比增长14%，调整后EBITDA中值同比增长19%。公司表示，由于经营规模扩大，从本次指引开始拓宽GTV和调整后EBITDA区间，但资料未披露此前区间的具体数值。
| 指标 | 2026年第三季度指引 | 中值 | 中值同比变化 |
|---|---|---|---|
| GTV | 103亿至105.5亿美元 | 104.25亿美元 | +14% |
| 调整后EBITDA | 3.20亿至3.40亿美元 | 3.30亿美元 | +19% |
公司预计GTV仍将快于订单量增长。对于2026财年，公司继续以调整后EBITDA增速超过GTV增速为目标，但预计扩张速度将同比放缓，原因是继续投资多个增长项目，同时2024年和2025年实现的部分费用效率进入更高比较基数。
管理层观点
CEO Chris Rogers表示，客户增长和参与度正在加快，市场平台、企业技术和广告业务之间能够相互强化。CFO Emily Reuter强调，广告及其他收入再次快于GTV增长，公司计划在保持盈利和现金流增长的同时继续投入增长，并在2026年通过股票回购向股东返还大部分自由现金流。
投资者需要关注的风险
- 毛利率继续承压： 本季度收入成本增速快于营收，GAAP毛利率下降2个百分点。若这一趋势延续，可能限制营收增长向GAAP利润的转化。
- GAAP与非GAAP盈利差距： 本季度股票薪酬达到1.42亿美元，调整后EBITDA还排除了相关薪酬税、收购费用及部分法律和监管项目，这些调整项可能继续显著影响GAAP业绩。
- 现金流增长包含营运资金推动： 应收账款变动是经营现金流同比增加的重要原因，这类现金流贡献可能随季度发生波动。
- 再投资影响利润扩张速度： 公司预计继续投资多个增长引擎，并明确表示调整后EBITDA扩张速度将同比放缓。
- GTV增长快于订单增长： 第三季度指引延续这一趋势，后续需要观察订单量增长能否加快，以及较高订单价值能否持续支撑GTV。
总结
Instacart第二季度的核心变化是GTV和营收均实现14%增长，广告业务增速领先，调整后EBITDA与现金流增长更快。与此同时，毛利率下降、利息收入减少和税费增加令GAAP净利润小幅回落；后续重点是第三季度GTV与订单量的关系、毛利率走势，以及现金流在剔除营运资金波动后的持续性。
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