近几年，受生成式 AI 落地与云厂商数据中心扩张驱动，美国主要科技公司资本开支自2024年以来快速上升，AI投资占美国GDP比重也在近几年快速提升至10%。AI正在成为美国经济增长的重要驱动力，但同时AI发展在短期可能会对美国就业总量造成一定负面影响，并在未来影响美国就业结构。此外，AI快速发展导致的电力、芯片紧缺也一定程度推动了美国通胀压力。

▍近几年，受生成式 AI 落地与云厂商数据中心扩张驱动，美国主要科技公司资本开支自2024年以来快速上升。

根据美国证券交易委员会（SEC）的财报数据，2019年至2026年第一季度，美国主要科技公司（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文及CoreWeave）的资本支出呈现出从平稳增长到急剧攀升的演变趋势。2019年全年合计约706亿美元，进入2023年，随着生成式AI技术加速落地，美国主要科技公司全年合计支出达1542亿美元；2024年支出曲线进一步陡峭化，全年合计2478亿美元。进入2025年后，AI资本支出进入指数级扩张阶段，2025年Q1合计支出792亿美元，到Q4已跃升至1347亿美元。在2026年美国主要科技公司资本开支预计将较2025年进一步上升。据CreditSights 2026年2月的估算，五大超大规模云服务商2026年资本支出预计将达7000亿至9000亿美元，较2025年增长36%。

▍人工智能正成为美国经济增长的重要驱动力。

AI浪潮推动了软件、GPU服务器、存储和网络设备等投资。基于我们测算，在2025年一季度至2026年二季度期间，美国AI相关投资的环比折年率季度平均高达3.57%。近些年，由于AI相关投资增速高增，AI相关投资占美国GDP比重逐步从2007年的4.1%左右在2026年二季度上升至10%，占美国企业投资比重也从2007年35%上升至近63%（2026年二季度）。并且，AI预计将逐步提升美国经济的生产效率。

▍但AI在提升效率的同时也会推动美国部分行业的企业减少新增招聘、调整岗位结构。

基于亚特兰大联储2026年的推算结果显示，2026 年美国整体就业人数将减少约 50.2 万人（-0.4%的负面影响），其中半数流失发生在从事高技能服务业的企业中，AI对于教育、维修、餐饮、建筑等难以远程自动化的现场服务岗位的冲击或有限。此外，AI可能推动企业将人力从常规性或文书类岗位转移到需要更高技能、技术专长或管理判断力的岗位。同时AI浪潮也会推动AI相关职业岗位的增加，世界经济论坛基于企业调查测算（2025年发布的报告），在2025年-2030年的五年期间，人工智能和信息处理技术的发展预计将创造1100万个岗位，并取代900万个岗位。整体而言，AI对于美国经济长期均衡就业水平的影响还需观察，短期可能会对美国就业总量造成一定负面影响，中长期而言，AI的发展预计将导致美国就业结构在未来发生较大变化。

▍此外，AI技术在发展的过程中导致的电力涨价、存储被挤占等情形，也推升了美国居民的通胀压力。

在电力领域，人工智能数据中心对能源的巨大需求正在推高居民用电成本。供给紧张导致批发电力价格上涨，也逐步传导至居民用电成本。美国CPI数据显示，2025年以来美国电力价格同比增速快速提升。同时，在芯片领域，大规模AI数据中心建设带动HBM需求快速增长，内存厂商将更多先进DRAM晶圆产能和封装资源优先配置给高带宽、高利润的HBM产品，从而一定程度上挤占了消费级存储芯片的生产资源。美国PPI半导体及其他电子元件制造价格同比自2025年以来一路走高，近期成本压力已传导至消费端：苹果2026年6月25日将 Mac、iPad 等产品提价15%-30%不等，微软2026年6月25日公告由于存储、内存等价格大幅上涨，将Xbox等型号涨价25%-35%不等。IDC 2026年5月预测全球智能手机平均销售价格或将在2026年上升20%左右，IDC 2026年6月报告数据显示受存储短缺影响，2026年全球PC平均销售价格预计上涨18.3%。

▍风险因素：

特朗普关税政策变动超预期；全球经济变动超预期；美国货币政策超预期；地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年8月6日发布的《债市启明系列—AI发展对于美国经济影响几何？》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。分析师：明明、王楠茜。