安姆科（Amcor，纽交所代码：AMCR）公布截至2026年6月30日的2026财年第四季度净销售额为63.98亿美元，同比增长26%；GAAP稀释每股收益（EPS）从上年同期的亏损0.10美元改善至0.83美元。收购贝里（Berry）以及原材料成本传导贡献了大部分营收增长，同时约1亿美元的收购协同效应和生产力举措助推调整后息税前利润（EBIT）增速超过销售额增速。自由现金流增加至13.96亿美元。
核心业绩数据
扣除剥离业务后收购带来的销售额为报告的营收增长贡献了约9.62亿美元（即19个百分点）。原材料成本传导拉动增长2.80亿美元（即6个百分点），汇率变动贡献约2个百分点，而销量和价格/产品组合的综合影响使增速降低了1个百分点。
利润增速高于营收增速。调整后EBIT增长37%至8.36亿美元，其中包括扣除剥离业务后收购带来的9600万美元、有利的汇率效应，以及贝里协同效应和成本生产力项目的收益。
| 指标 | 2026财年第四季度 | 2025财年第四季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 净销售额 | 63.98亿美元 | 50.82亿美元 | +26% |
| 毛利润 / 毛利率 | 13.37亿美元 / 约20.9% | 8.95亿美元 / 约17.6% | 约+49% / +330个基点 |
| 营业利润 / 营业利润率 | 6.46亿美元 / 约10.1% | 8700万美元 / 约1.7% | 约+643% / +840个基点 |
| 净利润 | 3.89亿美元 | 亏损3900万美元 | 扭亏为盈 |
| 稀释每股收益 | $0.83 | 亏损$0.10 | 扭亏为盈 |
| 调整后EBITDA | 10.45亿美元 | 7.89亿美元 | +32% |
| 调整后稀释每股收益 | $1.23 | $1.00 | +23% |
| 自由现金流 | 13.96亿美元 | 9.43亿美元 | +48% |
除非另有明确标注为调整后数据，否则所有数据均为GAAP数据。上年同期的股数及每股数据已根据安姆科于2026年1月14日生效的1比5反向拆股进行了追溯调整。
业务与分部业绩
在收购业务、协同效应和成本削减的推动下，硬质包装实现了更大的销售额增长和利润率扩大。软包装的销量和利润率增幅则相对温和。
| 分部 | 第四季度净销售额 | 报告的增长率 | 调整后EBIT | 调整后EBIT利润率 |
|---|---|---|---|---|
| 全球软包装解决方案 | 35.25亿美元 | +18% | 5.33亿美元，+23% | 15.1% vs. 14.5% |
| 全球硬质包装解决方案 | 28.73亿美元 | +38% | 3.52亿美元，+61% | 12.3% vs. 10.5% |
按固定汇率计算，软包装业务销售额增长了16%。扣除剥离业务后收购带来的销售额贡献了约10个百分点，原材料成本传导贡献了6个百分点。预计合并销量增长约1%，主要受宠物食品和蛋白质产品、北美以及亚洲新兴市场增长的推动；医疗保健领域的销量有所下降，价格/产品组合带来约1%的不利影响。
按固定汇率计算，硬质包装业务销售额增长了35%，其中收购带来的销售额贡献约32个百分点，原材料成本传导贡献4个百分点。扣除非核心业务后，由于餐饮服务以及美容与健康领域的增长被液体包装销量的下降部分抵消，预计合并销量增长约0.5%。按固定汇率计算，调整后EBIT增长了57%，原因在于收购带来的盈利、协同效应和生产力措施超过了销量与价格/产品组合略呈负面的综合影响。
盈利加速增长由协同效应驱动，而非内生销售额
报告的26%营收增长并不代表同等规模的实际需求增长。内生销售额下降了1%，预计合并核心销量仅增长约0.5%，且不利的价格/产品组合抵消了销量的增长。因此，收购、原材料成本传导和汇率变动几乎贡献了报告的全部销售额增长。
尽管如此，除了收购带来的贡献外，盈利能力本身也有所提升。调整后EBIT增长37%，利润率从12.0%升至13.1%，反映出约1亿美元的贝里协同效应和成本生产力收益。调整后净利润增长40%至5.70亿美元，但调整后每股收益仅增长23%，原因是在合并完成后，稀释加权平均股数增加了约14%至4.646亿股。
盈利能力、现金流与资产负债表
重组、交易和整合费用的减少扩大了GAAP营业利润的同比增幅，该费用从2.36亿美元降至3600万美元。该费用的减少加上调整后营业利润的增加，推动营业利润从8700万美元增至6.46亿美元。
扣除2800万美元的贝里交易及整合成本前，季度调整后自由现金流为14.24亿美元，报告的自由现金流为13.96亿美元。安姆科的调节表包括8.49亿美元的营运资金贡献，上年同期为7.44亿美元。
截至2026年6月30日，净债务为128.97亿美元，低于一年前的132.71亿美元；现金则从8.27亿美元增至11.15亿美元。季度GAAP净利息支出从1.25亿美元升至1.50亿美元，管理层将调整后利息支出的增加主要归因于与收购相关的债务。整个财年，经营现金流为21.51亿美元，扣除约2.90亿美元的净交易、重组和整合成本后，自由现金流为13.03亿美元。
业绩指引
安姆科正在将其财年结算日从6月30日变更至12月31日。因此，公司提供了2026年7月1日至12月31日这六个月过渡期的业绩指引，而非传统的12个月财年指引。
| 指标 | 最新指引 | 指引期间 |
|---|---|---|
| 调整后稀释每股收益 | $1.80-$1.90 | 截至2026年12月31日的六个月 |
| 杠杆率 | 3.5倍-3.6倍 | 截至2026年12月31日 |
该前景展望未包含尚未公布的潜在投资组合优化举措，并计入地缘政治局势持续发展带来的不确定性上升因素。
管理层观点
首席执行官彼得·科涅茨尼（Peter Konieczny）表示，尽管面临严峻的宏观经济环境和异常高企的投入成本通胀，安姆科仍实现了广泛的销量增长。管理层还表示，贝里的协同效应实现速度超出了预先计划，非核心业务大幅改善。随着贝里合并项目的完成，公司预计将进一步开展整合并释放协同效应。
投资者应关注的风险
- 内生销售额增长有限：内生营收下降1%，原因是价格/产品组合不利以及包括医疗保健和液体包装在内的品类疲软。若持续疲软，未来的增长将更加依赖于协同效应和基础销量的提升。
- 贝里整合的执行情况：约1亿美元的季度协同效应支撑了业绩，但安姆科仍产生了交易和整合成本。进一步释放协同效益对于保持利润率增长势头至关重要。
- 债务与利息支出：净债务仍高达128.97亿美元，且季度利息支出有所增加。实现12月杠杆率目标的进展将影响财务灵活性以及偿债后的可用现金。
- 投入成本与地缘政治不确定性：原材料成本传导使季度销售额增加了2.80亿美元，显示出投入成本波动的规模之大。安姆科还将地缘政治局势的发展列为过渡期展望中新增的不确定性来源。
总结
安姆科2026财年第四季度的业绩主要受收购贝里的塑造，而非内生需求的显著加速。收购带来的营收、原材料成本传导和协同效应推高了销售额、利润率、盈利和现金流，而总股数的增加限制了相对于调整后净利润的每股收益增长。接下来的关键指标将是持续释放协同效应、基础销量和价格/产品组合走势，以及实现公司年末杠杆率目标的进展。
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