WhiteFiber（Nasdaq：WYFI）公布2026财年第二季度营收为2880万美元，同比增长54%（上年同期为1870万美元）；稀释后每股亏损从0.33美元扩大至0.39美元。调整后EBITDA增长69%至550万美元，但受利息支出和软件减值拖累，GAAP净亏损扩大至1500万美元。云服务营收中包含1230万美元与客户终止合作相关的收入，同时NC-1数据中心已开始初始计费。

核心财务业绩

报告营收和调整后EBITDA均有所改善，但这一进展并未转化为GAAP亏损的收窄。不含折旧及摊销的毛利润增长约49%，但相应的毛利率下降了约2个百分点。

除调整后EBITDA外，以下指标均为GAAP结果。

2025财年第二季度不含折旧及摊销的毛利润及相关毛利率根据披露的营收和营收成本数据计算得出。

业务与分部业绩

云服务仍是WhiteFiber最大的业务，带来2380万美元的营收，同比增长43%。然而，其中约1230万美元与此前披露的客户终止合作相关。随着NC-1从建设阶段迈向客户活跃部署阶段，托管业务营收增长173%至470万美元。

NC-1已开始初始计费，WhiteFiber预计将在2026年8月晚些时候针对40兆瓦的签约IT负荷达到全额签约年化运行速率计费。季度末托管业务的剩余履约义务总计约9.329亿美元，主要反映了NC-1的长期协议。

在2026年5月的业绩电话会议之后，WhiteFiber还签署了超过5.4亿美元的多年度云服务协议。以下是主要披露的部署情况及其目标服务启动日期。

终止解约收入推高云业务增长，利息成本加剧亏损

客户终止合作相关的金额约占云服务营收的52%，占第二季度总营收的43%。若简单扣除该披露金额，云服务营收约为1150万美元，而上年同期为1660万美元。虽然这不是公司官方报告的内生增长指标，但它表明头条中43%的云服务增长率很大程度上受终止合作相关收入的影响。

在运营层面，不含折旧及摊销的毛利润增加约570万美元，以及一般及行政费用减少约70万美元，在很大程度上抵消了500万美元的软件减值和更高的折旧及摊销。因此，尽管营收大幅增加，营业亏损仍接近上年同期水平。

更严重的恶化发生在营业利润以下项目。WhiteFiber录得460万美元的第三方利息支出和140万美元的关联方利息支出，而上年同期无利息支出。其他费用总计为650万美元，上年同期其他收益为80万美元，导致净亏损进一步扩大。调整后EBITDA扣除了利息、折旧与摊销、减值以及股权激励费用，这解释了为何调整后EBITDA为正，而GAAP却呈现亏损的大部分差距。

流动性与项目融资

截至2026年6月30日，现金和受限现金总计为6040万美元。由于公司将这些余额合并列报，新闻稿未指明其中有多少为不受限资金。

季度结束后，WhiteFiber扩大了其加拿大皇家银行（RBC）信贷额度，提供最高达1.15亿加元的承诺额度，且在符合条件的情况下还包含2500万加元的潜在附加额度。截至2026年7月15日，公司已提取3680万加元。

WhiteFiber还与由放贷人组成的财团就NC-1拟议的担保融资进入了排他性谈判阶段。管理层表示，该交易若完成，可将投资于NC-1的大部分资金收回至资产负债表中，用于未来的开发。该融资仍取决于尽职调查、最终协议签署、审批及其他条件，无法保证能否以有利条款或最终完成闭合。

管理层视角

首席执行官Sam Tabar将NC-1向客户部署的过渡，视为WhiteFiber的开发模式正按预期开始运转的证据。管理层正在对云服务进行重新定位，围绕规模更大、期限更长的协议展开，包括使用英伟达 B300和Vera Rubin架构的部署。

公司还在评估一种更轻资产的管理服务模式，即由客户为硬件提供资金，而WhiteFiber负责部署和运营。管理层表示，其下一个开发机遇正处于尽职调查的后期阶段，并指出2027年大规模电力供应稀缺，同时需求包括具有投资级信用支持的机会。

近期内部人士交易

提供的内部人士记录显示，在最近6个月内没有公开市场上的买入或卖出行为，内部人士共持有2760万股股票。在最近报告的10条记录中，只有3条同时包含明确的交易动作和披露价值；其余不完整的记录已在下方省略。

这些记录描述的是股权奖励和衍生品转换，而非公开市场买卖，因此本身并不代表内部人士对公司前景的看法。

投资者需要监测的风险

• 云业务营收可比性：1230万美元的客户终止合作贡献占报告营收的很大一部分，使得头条云服务增长率不太能代表潜在的运行速率。
• 部署执行：NC-1的全额计费爬坡以及巴黎、安大略、冰岛和加拿大的项目取决于调试、采购和场地级安排能否按计划完成。
• 融资与利息成本：利息支出是净亏损扩大的主要原因，而拟议的NC-1担保融资尚未最终敲定。
• NC-1集中度风险：在9.329亿美元的托管业务剩余履约义务中，大部分与NC-1协议相关，增加了该园区执行力及相关客户关系的重要性。

总结

WhiteFiber在2026财年第二季度的业绩显示，其在托管部署、合同拓展和调整后EBITDA方面取得了进展，但报告的云服务增长质量受到了终止合作相关收入的影响。利息支出和软件减值导致GAAP亏损维持在高位。未来主要的运营考验是完成NC-1的计费爬坡、按期将签约的GPU部署投入使用，以及按可接受的条款获得项目融资。

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