TradingKey - 格雷格·阿贝尔（Gregory Abel）接任伯克希尔（BRK.a）（BRK.b）首席执行官后，这家由沃伦·巴菲特（Warren Buffett）一手打造的投资集团开始逐步改变过去偏于谨慎的资本配置节奏：一方面大举回购自家股票，另一方面时隔三年多重新成为股票市场的净买家，同时还持续推进大型收购。

伯克希尔公布了2026年第二季度财报，数据显示，公司当季总营收达到1018.08亿美元，同比增长约10%；归属于股东的净利润为256.67亿美元，较去年同期的123.7亿美元增长约107%，几乎翻了一番。

按A级股计算，季度每股收益达到17,868美元，而去年同期为8,601美元。按照FactSet数据，市场此前预计伯克希尔净利润约为106亿美元，因此实际表现明显超出预期。

现金储备首次下降，回购力度明显提升

截至6月底，公司现金及美国国债规模降至约3655亿美元，较一季度末接近3970亿美元的水平明显下降。这是伯克希尔四年来首次出现季度现金储备环比减少。

其中一个重要用途就是回购股票。

二季度伯克希尔合计回购约45.27亿美元股票，其中约3.5亿美元用于回购478股A级普通股，另外约41.8亿美元用于回购约860万股B级股票。相比之下，公司第一季度仅回购约2.35亿美元股票，因此二季度回购规模出现明显放大，也创下2021年以来的单季高位。

从回购价格来看，公司A级股票平均回购价格约为每股73.14万美元，B级股票平均回购价格约为485.95美元，而截至上周五收盘，两类股票价格均明显高于这一水平。

伯克希尔并没有固定的年度回购额度。按照公司此前公布的原则，只有当阿贝尔与董事会主席巴菲特协商后认为公司股价低于内在价值时，才会进行回购。因此，二季度回购规模的扩大，也被市场视为管理层对自身估值更有信心的信号。

不过，伯克希尔B类股近期已经接近历史高位，因此公司未来是否继续维持如此高的回购力度，仍取决于股价与内在价值之间的差距。

三年多来首次净买入股票

除了回购自身股票，伯克希尔二季度还明显增加了对外部股票的投资。

公司第二季度买入股票的规模接近200亿美元，同时卖出约37亿美元股票，意味着当季实现明显的股票净买入。若从上半年累计来看，伯克希尔买入股票约394.05亿美元，卖出277.8亿美元，净增持约116亿美元。

这一变化尤其值得关注，因为在此之前，伯克希尔已经连续14个季度处于股票净卖出状态。换言之，阿贝尔接任后，公司正在逐渐减少过去几年积累的大量现金，并重新提高股票资产配置比例。

截至6月底，伯克希尔股票投资组合规模约3237.79亿美元。Alphabet已经进入公司前五大股票持仓，与美国运通、苹果、美国银行和可口可乐共同构成核心持仓，五大持股合计占股票投资组合约66%。

其中，伯克希尔此前还与Alphabet达成100亿美元投资协议。随着相关交易推进，谷歌母公司正式成为伯克希尔核心股票资产之一。

此外，伯克希尔还在今年推进了多项大型交易。公司年初完成了对西方石油旗下化学品业务OxyChem的收购，现金对价约94亿美元，5月又宣布以约68亿美元收购住宅建筑商Taylor Morrison，该交易于7月24日完成，因此并未计入二季度财务数据。

阿贝尔开始改变伯克希尔的资本配置节奏

在巴菲特执掌公司的最后几年里，伯克希尔长期保持高额现金储备，同时在市场估值偏高的情况下减少股票交易。如今阿贝尔接任后，公司开始通过回购、股票投资和并购等方式逐步提高资本使用效率。

这并不意味着伯克希尔会彻底放弃此前谨慎的投资原则。相反，公司依然强调价值投资和内在价值，只是在阿贝尔的领导下，资本配置开始更加积极。

Lountzis Asset Management总裁Paul Lountzis认为，在当前公开市场估值偏高、私募市场同样昂贵的情况下，很难要求阿贝尔立即完成大型交易，因此投资者应该给予新管理层一定时间。

截至6月底，公司仍然坐拥超过3600亿美元的现金及美国国债，这意味着阿贝尔未来仍拥有巨大的资本配置空间。

截至上周五收盘，伯克希尔B类股报521.80美元，过去三个月上涨约9.6%，跑赢同期标普500指数约4.9%的涨幅；但年初至今仅上涨约3.8%，明显落后于标普500指数约13.3%的涨幅。

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