美银：削申洲国际(02313)目标价6% 降今明两年每股盈利预测12%及8%

智通财经APP获悉，美国银行发布研报称，申洲国际(02313)上周五发盈利预警，预计上半年盈利将下降38-43%，主要受人民币升值、原材料和劳动力及退休金成本上涨以及销量轻微下滑影响。将申洲国际目标价调低6%至50港元，重申“买入”的投资评级。

美银表示，申洲国际2026年上半年业绩低于市场预期的30%-35%的降幅，认为文件中列出的大部分负面因素已被市场消化，汇率波动是导致业绩不如预期的关键因素。美银对申洲国际上半年业绩更新后的预测：

1)该行预测营收将下降5%，主要受平均售价下降(受汇率影响)以及销量轻微下滑的影响。

2)该行预测毛利率为24%(2025年上半年：27.1%;2025年下半年：25.6%)。与2025年下半年(由于关税因素更具可比性)相比，预期汇率波动将造成逾1%的利润率损失，其余损失来自原料(主要是合成纤维)和劳动成本的上涨(该行预期社会安全法规的影响约为0.3%)。

3)该行预期汇率损失约为6亿元人民币(2025年下半年汇率损失为人民币3.83亿元;人民币兑美元汇率在2025年下半年升值约1.8%，在2026年上半年升值约3.1%，基于人民银行的汇率平价数据)。美银也预计，由于2025年每股盈利下降，政府补贴将减少约1亿元人民币，

4)因此，该行预期净利为-40%。剔除汇率损失和政府补助后，该行预期调整后的税前利润为-19%，优于公布的净利。

美银下调申洲国际2026/27年度每股盈利预期12%/8%，以反映更高的外汇损失和更低的毛利率。

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