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8月10日，CXO板块上演了一出冲高回落的戏码。

药明康德A股盘中一度狂飙超7%，股价摸到166.66元的历史新高，总市值逼近5000亿。上午的成交额就已经超过了前一交易日全天，百花医药（维权）5连板，博腾股份、康龙化成、凯莱英集体上涨。

但午后，药明康德涨幅从7%以上收窄到4%左右，不少跟风票也跟着回落，K线上留了一根不短的上影线。

整个盘面看下来，CXO这条线热度还在，但短期资金明显开始犹豫了。

药明康德周末拿到的那个司法进展，是今天早盘大涨行情最直接的引信。美国哥伦比亚特区法院批准了禁令申请，国防部在诉讼期间不能把它列入1260H清单。从2024年被反复折腾到现在，药明第一次在司法上真正扳回一局。市场之前最怕的就是这个清单，现在阶段性排了雷，短期看对创新药/CXO在情绪上是利好，但中长期仍需跟踪事件发展态势。

当然，光靠消息撑不起这么大的涨幅。药明康德此前公布的业绩也大超预期，上半年营收288亿，增长39%，扣非净利润增长89%，同时上调了全年业绩指引，由原本预期的513–530亿，上调至585–605亿，收入增速中值从20%上调至37%。这种体量的公司还能跑出这样的增速，只能说全球订单还在往国内龙头手里集中。

放到整个CXO行业来说，基本面确实也在回暖。CXO需求本质上是创新药企业的研发预算，大型药企靠“营收×研发投入率+现金储备”形成相对稳定的支出盘子，biotech们则更依赖外部融资环境。

中信建投证券指出，当市场融资回暖后，资金将沿“研发立项-临床推进-生产放大-商业化”逐级传导，需求通常先体现于CRO、再向CDMO及上游工具扩散。因此，全球创新药融资与大药企研发投入是CXO订单和业绩的核心指标。

当前，行业数据已经在印证这个传导启动。医药魔方的统计显示，2026年全球创新药投融资显著回暖，Q1融资86.74亿美元，同比增长13%；Q2融资115.03亿美元，同比暴增96%，环比Q1也增长了33%。国内的数据更强劲，Q1融资22.35亿美元，同比大增146%；Q2融资19.98亿美元，同比增幅高达254%。整个上半年国内融资42.33亿美元，已经干到了2025年全年的82%。同时，全球新药外包渗透率预计从2024年的52%进一步升至2026年的57%。

（图片来源：中信建投证券《CXO：板块Beta稳中向好，AI制药大有可为》）

中信建投表示，经历2022到2024年的调整后，行业外需与内需正在形成共振，2026年国内CRO/CDMO行业的新签订单和业绩会加速增长，整个产业链会进入新一轮发展阶段。

不过值得注意的是，从6月上旬到现在（6月9日至8月9日），CXO板块反弹超35%，创新药概念板块也涨了15%多，短期获利盘应该不少，短期可能有颠簸。但拉长看，板块估值依然有性价比，融资回暖到订单落地再到业绩释放，这个传导还有很长的路可以走。CXO这出戏，应该还没到散场的时候。

笔者结合公募二季度持仓数据，梳理了基金重仓的CXO公司情况，供读者参考。