来源：期货日报

　　近期，A股市场整体超跌反弹，而板块轮动、海外消息扰动、中报业绩落地加剧板块间的分化。

　　上周A股指数悉数企稳上行，其中上证综指收出五连阳。超跌后情绪修复、市场风险偏好回升以及低位回补需求令市场快速进入再平衡阶段，盘面特征发生明显变化。一方面，成交量阶段性收缩，沪深两市成交额较反弹峰值时小幅回落，增量资金入场节奏放缓，场内以存量资金博弈为主，指数上行动能减弱；另一方面，告别前期普涨格局，板块轮动速度加快。上行阻力最小的微小盘股，涨价题材、未来业绩可兑现的MLCC等半导体材料板块，AI制药、DNA合成等全新题材之间切换频繁，资金持续流动，市场正在完成估值、风格的多重再平衡，短期指数大概率震荡蓄势。

　　前期A股市场反复震荡，是受外围资本市场波动加剧与科技巨头大额融资的影响。外围消息面的不确定性持续向A股传导，放大了A股指数与成长板块的波动。虽然韩国股市的影响日益减弱，但科技巨头密集的融资计划引发科技板块集体回调，成为短期全球资本市场的重要扰动源。

　　英伟达官宣5000亿美元超大算力融资方案，消息落地后市场担忧AI资本开支过快、资本内循环，公司美股股价应声回落，单日跌幅近3%。同日，英特尔抛出150亿美元普通股增发融资计划，引发市场对股本稀释、盈利摊薄的担忧，股价单日重挫超4%。两大芯片龙头公布融资计划，带动美股半导体板块集体走弱，美债利率同步波动，全球科技板块风险偏好快速降温。

　　近期，光模块赛道受国外消息影响，盘面波动幅度加大，相关个股又是主要权重公司，对指数产生较大影响。8月上旬，国外传出限制新型光模块进口的消息，叠加北美光通信企业扩产预期强烈，市场担忧国产光模块出口供应链受限、海外订单份额承压，直接触发A股光模块赛道集体回调。在大盘整体反弹的背景下，光模块赛道走出独立弱势行情，拖累创业板指数、沪深300指数等核心指数走势。后续相关上市公司陆续回应，暂未明确落地监管政策，短期恐慌情绪有所缓解，但股票估值与市场信心已明显受损。国际投行关于光模块的报告也导致北美光通信企业股价大跌，A股相关公司则一度出现反弹，“跷跷板”效应显现。光通信作为AI算力产业链的核心中游环节，对国外政策、供应链变动高度敏感，行情稳定性偏弱，这也强化了A股市场的再平衡预期。

　　8月进入A股中报集中披露窗口期。然而，AI龙头寒武纪财报落地后，股价并未走出单边上涨行情，反而呈现“利好兑现、高位震荡”特征。寒武纪的股价走势是当前科创成长板块的缩影，优质业绩标的很难单纯依靠业绩超预期持续上行，估值与业绩匹配度、资金博弈节奏成为行情核心影响因素，板块整体震荡运行。

　　综合分析，A股终结单边走势，市场将震荡蓄势，并在板块轮动、再平衡中展开结构性修复行情。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0000567）

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