ACV (NYSE: ACVA) 公布2026年第二季度营收为2.139亿美元，同比增长10%； 同时，GAAP每股收益为亏损0.05美元，而上年同期为亏损 0.04美元。尽管平台GMV和交易量基本持平，但调整后 EBITDA仍增至2100万美元。营业亏损有所收窄，但较高的净利息支出导致 GAAP净亏损扩大。
核心财务业绩
营收较去年同期增加了2020万美元。 平台及服务收入贡献了大部分增长额， 而客户保障收入在较小基数上实现了更快的增长。
经调整后，经营业绩有所改善，但GAAP和 非GAAP盈利表现出现分化。调整后EBITDA有所上升， 而非GAAP净利润下降且GAAP净亏损有所扩大。
| 指标 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 2.139亿美元 | 1.937亿美元 | 增长10% |
| 营业亏损裂度及变化 | -600万美元 | -720万美元 | 亏损收窄约110万美元 |
| GAAP净亏损 | -820万美元 | -730万美元 | 亏损扩大约90万美元 |
| GAAP每股收益 | -0.05美元 | -0.04美元 | 亏损扩大0.01美元 |
| 非GAAP净利润 | 1040万美元 | 1230万美元 | 下降约15% |
| 调整后EBITDA | 2100万美元 | 1900万美元 | 增长约11% |
非GAAP净利润排除了股权激励 和收购无形资产摊销等项目。相对于公司的GAAP亏损而言， 这些排除项目依然重大。
平台及服务 业绩
平台GMV和交易量基本保持不变，这表明 ACV的营收增长并不依赖于更高的交易量或 车辆价值。管理层将这一增长归因于经销商批发 市场份额的提升以及平台服务的采用。
客户保障是报告期内增长最快的收入类别， 增幅约为39%。它在ACV 2020万美元的 总营收增长中贡献了约700万美元。
| 经营指标 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 平台及服务收入 | 1.892亿美元 | 1.76亿美元 | 增长8% |
| 客户保障收入 | 2470万美元 | 1770万美元 | 增长约39% |
| 平台GMV | 27亿美元 | 约27亿美元 | 基本持平 |
| 平台交易量 | 211,472 | 约211,472 | 基本持平 |
营收增长与平淡的平台活动之间的差距，使得服务采纳率、钱包份额扩张以及客户保障对于ACV的增长前景变得愈发重要。
直接成本增长压缩了边际贡献率，但日常开支纪律支撑了调整后EBITDA
披露的两项营收成本（不包括折旧和摊销）合计增长了约18%，快于总营收。计算得出的营收减去这些直接成本后，从约1.025亿美元增至约1.067亿美元，但相应的边际贡献率从约52.9%降至约49.9%。
这些营收成本线以外的费用增长较慢。运营与技术费用从4580万美元增至4690万美元，而销售、一般与行政费用从5300万美元增至5380万美元。尽管计算出的边际贡献率面临压力，但日常开支增长放缓有助于收窄营业亏损，并支撑了调整后EBITDA的增长。
在营业利润线以下，其他费用总额从10万美元增至160万美元。利息支出从230万美元增至320万美元，而利息收入从220万美元降至160万美元。这一新增的净利息负担完全抵消了营业亏损收窄的影响，导致GAAP净亏损扩大。
现金流与资产负债表
ACV披露的是2026年前六个月的现金流，而非仅针对第二季度。六个月的经营活动现金流为4100万美元，低于去年同期的8030万美元。应付账款贡献的现金大幅减少是主要原因，但应收账款流出减少抵消了部分影响。
今年上半年，现金及等价物减少了2920万美元，至2.423亿美元。投资活动使用了3390万美元，其中包括1850万美元的资本化软件成本和1050万美元的应收融资款净增加额。筹资活动使用了3610万美元，其中包括5020万美元的股份回购，而长期债务从2025年底的1.9亿美元增至2.05亿美元。
信用相关余额也值得关注。应收账款增至2.161亿美元，应收融资款达到1.919亿美元，六个月的坏账准备从310万美元增至890万美元。
业绩指引
尽管面临经销商批发市场的持续阻力和不确定的宏观经济背景，ACV仍重申了其2026年全年业绩展望。该展望假设经销商批发市场将在2026年下半年趋于稳定，且转化率和批发车辆价格折旧将遵循正常的季节性模式。
| 期间 | 指标 | 最新指引 | 状态 |
|---|---|---|---|
| 2026年第三季度 | 营收 | 2.19亿美元至2.25亿美元 | 已发布 |
| 2026年第三季度 | GAAP净亏损 | -1100万美元至-700万美元 | 已发布 |
| 2026年第三季度 | Non-GAAP净利润 | 1100万美元至1500万美元 | 已发布 |
| 2026年第三季度 | 调整后EBITDA | 2100万美元至2400万美元 | 已发布 |
| 2026年全年 | 营收 | 8.45亿美元至8.55亿美元 | 重申 |
| 2026年全年 | GAAP净亏损 | -4900万美元至-4400万美元 | 重申 |
| 2026年全年 | Non-GAAP净利润 | 3200万美元至3700万美元 | 重申 |
| 2026年全年 | 调整后EBITDA | 7300万美元至7700万美元 | 重申 |
ACV还预计，不包括营收成本的全年非GAAP营业费用将增加约6%。全年非GAAP净利润指引排除了约6300万美元的股权激励费用和1000万美元的无形资产摊销。
管理层观点
首席执行官George Chamoun表示，本季度受益于经销商批发市场份额的增长以及市场服务的采用。管理层还强调了AI驱动的VIPER产品的持续扩展，以及在商业客户（包括专属金融机构、银行、车队公司和汽车金融提供商）方面取得的进展。
首席财务官Bill Zerella强调，尽管面临经销商批发市场的逆风，ACV仍继续对其进入市场组织和增长计划进行投资。维持全年指引的决定反映了管理层对市场将在2026年晚些时候趋于稳定的假设。
投资者应关注的风险
- 对下半年市场稳定性的依赖：\n全年指引假设经销商批发市场在下半年有所改善，而第二季度的市场交易量和GMV仍大致持平。
- 服务执行和钱包份额增长： 在交易活动未发生变化的情况下，持续的收入增长更加依赖于市场服务、客户保障、VIPER的采用以及在商业客户中的拓展。
- 来自直接成本和非GAAP调整的压力： 直接成本的增长超过了收入的增长，而股权激励费用和折旧摊销继续在调整后利润与GAAP业绩之间造成重大差异。
- 现金转化和信用敞口： 六个月的经营现金流有所下降，应收账款余额有所增加，且坏账拨备上升。如果这些趋势持续下去，可能会影响现金的产生。
概要
尽管市场GMV和交易量持平，ACV在2026年第二季度仍实现了10%的收入增长和更高的调整后EBITDA。增长越来越多地反映了服务、客户保障以及钱包份额的拓展，而直接成本压力和更高的净利息支出限制了GAAP业绩的改善。需要关注的主要问题是：经销商批发市场是否如预期般企稳、以服务驱动的增长是否会持续，以及现金转化和信用成本是否会得到改善。
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