联想集团发布2026/27财年第一财季业绩，三大业务集团同步创季度新高，AI驱动的基础设施业务利润率大幅扩张，带动公司股价盘中一度涨超17%，市值突破4200亿港元。

业绩公告显示，联想第一财季实现营收269.43亿美元，同比增长43%，大幅超出市场预估的224.2亿美元；经调整净利润同比增长176%至10.75亿美元，首次突破10亿美元，经调整净利润率达4%，同比接近翻倍。公司同时上调全年展望，预计本财年营收有望突破1000亿美元，提前兑现此前设定的"两年内营收超千亿美元"目标。

业绩核心亮点集中于基础设施业务。联想ISG（基础设施方案业务集团）第一财季营收同比增长98%至85亿美元，运营利润率升至9.1%，较上季提升5.5个百分点；AI服务器在手订单储备达540亿美元，按季增长157%，折合人民币约3600亿元。公司表示，AI相关业务收入同比增长60%，占集团整体营收的35%，混合式AI战略已进入价值兑现阶段。

联想ISG业务本季度的表现是整份财报中最受市场关注的部分。营收85亿美元同比翻倍的背后，是运营利润从去年同期亏损8552万美元，一举扭转并大幅跃升至7.77亿美元，运营利润率提升至9.1%，同比改善11.1个百分点。

驱动这一跨越式增长的核心动力在于需求端加速。公司披露，AI服务器项目储备按季增长157%至540亿美元，覆盖超大规模云服务商、AI云及企业AI三类客户群体。剔除去年同期中国区销售国际GPU服务器收入的基数影响后，AI服务器收入在国际市场录得三位数同比增长。

在制造布局上，联想北卡罗来纳州智能园区已正式启用，进一步加强其在美洲区的"全球资源、本地交付"能力，以把握超大规模云服务商及企业客户的本地化基础设施需求。

联想IDG（智能设备业务集团）第一财季营收171亿美元，同比增长27%，运营利润率稳定维持在7.1%，在零部件供需失衡及市场竞争加剧的双重压力下展现出较强的盈利韧性。

PC业务继续强化市场主导地位。依据IDC数据，联想第一财季全球PC市场份额达24.2%，同比提升0.5个百分点，连续十个季度持续扩大相对第二大厂商的领先差距。AI PC全球市场份额达到25.1%，同样创第一财季新高。

智能手机方面，摩托罗拉品牌收入创第一财季新高。高端产品线——包括Razr、Signature及Edge系列——贡献了智能手机收入的37%，占比创历史新高。公司表示，过去两年全球设备装机量实现12.4%的复合年增长率，显著超越整体设备市场增速。

联想SSG（方案服务业务集团）第一财季营收29亿美元，同比增长28%，运营利润6.97亿美元，运营利润率达24.2%，均创季度新高。

运维服务和项目与解决方案合计占SSG总收入的比例升至62.4%的历史新高，TruScale基础设施即服务订单高速增长，主要受益于AI工厂在AI云端及企业客户领域的拓展。公司援引Gartner、IDC等机构数据称，AI相关商机带动SSG本财年潜在市场总规模新增逾2000亿美元。

在标志性案例方面，联想作为2026年FIFA世界杯唯一官方技术合作伙伴，以FIFA AI Pro等自研AI技术为全部104场赛事提供运营支持，管理超25000台设备，受众覆盖逾60亿球迷，进一步强化其在大型端到端AI解决方案领域的品牌影响力。

值得关注的是，联想本季度在IFRS口径下录得公司权益持有人应占净亏损6.09亿美元，与经调整净利润之间存在显著差异。公司解释称，亏损主要源于认股权证相关衍生金融负债的非现金公允值重估亏损16.90亿美元——这一项目直接与联想股价上涨挂钩，股价越高，账面重估亏损越大。

公司管理层指出，该非现金项目预期将持续至2027/28财年末，并不反映集团经营业绩的实质变化。在剔除认股权证重估及可换股债券名义利息等非现金项目后，经调整经营利润率达5.7%，经调整净利润率为4.0%。

资产负债层面，截至2026年6月底，联想总资产为701亿美元，现金及银行存款合计60.81亿美元，较上季末增加约10亿美元。受可换股债券扩张影响，净债务规模从上季末的净现金2.42亿美元转为净负债1.79亿美元，贷款权益比率升至0.77。

联想预计本财年营收有望突破1000亿美元，提前达成"两年内营收超千亿美元"的既定目标。公司表示，将继续推进混合式AI战略，并在设备、基础设施、解决方案及服务领域持续提升盈利能力。

在区域表现上，美洲区同比增速最为突出，收入同比增长58%；欧洲—中东—非洲市场增长53%；中国市场增长25%。联想在欧洲—中东—非洲市场已连续17个季度保持PC市场第一。

国联民生证券电子组分析师薛宏伟、李少青及仇方君对联想维持买入评级，认为ISG业务成长性充足，IDG业务韧性强，并以下半年至明年Rubin GPU平台放量作为潜在催化剂，目标市值7000亿港元。