【解剖大盘】

在其它市场都是上涨的情况下，港股反而走弱，今天跌 1.10%，原因出在内部，一方面是前期持续上涨需要消化，如银行股都在调整，另一方面是结构的问题。

中东这块，伊朗越来越强硬，尤其是在更换高层人员之后。伊朗和美国打了这么长的交代，已经看到了美国的软肋，如现在特朗普要忙着搞中期选举，根本无暇顾及伊朗这块，伊朗警告美国若动用核武、全球基地将成靶子，驳斥特朗普称伊方完全控制霍尔木兹。黄金股在业绩推动下趁势反弹，中国黄金国际（02099）：创下历来最亮丽的第二季度及上半年业绩，2026 年上半年净溢利 5.12 亿美元同比增 153%，第二季度销售收入同比增加 50%至 4.61亿美元，原因是黄金及铜的涨价，黄金平均实现售价同比上升 52%至每盎司4,703 美元，铜平均实现售价同比增加 73%至每磅4.66 美元，推动业绩创历史新高。同时公司公告批准推进甲玛矿下一阶段开发计划，拟将选矿联合处理能力由当前设计产能 5 万吨/日扩充至约 16 万吨/日，并转向“大规模露天开采 ”策略，远期产量增长预期明确。今天大涨超 14%；灵宝黄金（03330）涨超 4%。

海峡这块的封锁，对全球经济而言都是一个极大的压制。业绩层面对市场的压力在逐步显现。典型代表如长和系，虽然长实（01113）账面股东应占溢利大增 38%，但主要来自于出售英国合营公司获得的一次性收益(约97.87 亿港元)。如果剔除此类非经常性项目，长实反映主业盈利能力的基础溢利仅微增 5%(66.4 亿港元)。另外，长实上半年开发物业销售收入虽大幅增长超 190%，但收益反而同比大降约 57%，毛利率低至极不寻常的 3.5%。显示增长乏力，再加上中期不分红，今天直接跌超 6%；另外一个长和（00001）作为一家高度全球化的综合企业，其港口、零售、基建以及电信等核心业务明显受到外围冲击较大，上半年基本盈利净额仅微增6.4%，但好在派中期息每股 0.7455 港元，因此跌幅小一点，跌超 3%。

也有好的方面，科技这块情绪还不错，费城半导体指数涨0.46%。其中，存储股全线大涨，西部数据、海力士涨逾 7%，希捷科技涨近 5%，美光科技涨超4%、闪迪涨超 13%。闪迪前瞻指引也给力： 目标在 2028 至 2030 财年实现中高双位数营收增长，预计非 GAAP 毛利率约为 80%，预计非 GAAP 营业利润率约为 75%。闪迪承诺，在完成业务投资后，将把 100%的剩余现金返还给股东。闪迪预计，AI 数据中心对存储的需求将大幅提升，到 2030 年，企业数据中心闪存的总可用市场规模预计将达到 1.2 泽字节。

另一边，SK 海力士董事长崔泰源在公司韩国总部接受了媒体专访。他在采访中再次强调了存储需求的爆发式增长，并表示明年将出现最严重的“存储荒 ”。兆易创新（03986）、澜起科技（06809）均涨超 2%。

8 月 14 日，英伟达宣布 Spectrum-X Ethernet Photon ics 已进入全面量产阶段，为面向 AI工厂的下一代大规模扩展网络基础设施提供支持。该产品由台积电、硅品、Lumentum、天孚通信、鸿海等供应链伙伴参与制造、封装及组装。这个架构对光模块的需求将显著增加，机构 LightCounting 预测，2026 年全球数通光模块市场规模有望达到 228 亿美元，预计 2030 年整体市场规模将增长至 414 亿美元。核心品种剑桥科技（06166）、中际旭创（03308）分别涨超 9%和 2%。

昨日板块聚焦提到两大芯片制造巨头中芯国际（00981）、华虹宏力（01347）二季度的单季营收均创历史新高；但二者的走势却大相径庭，前者涨4.8%，后者大跌 11.55%，原因是中芯不仅二季度毛利率大幅高于指引，而且Q3 指引毛利率继续上行 26-28%，景气向上逻辑确认，而华虹二季度只是刚刚到指引上限；Q3 毛利率 16-18%，环比几乎没有提升。对比之下，资金会选择更好的中芯国际，而缩减在华虹的头寸。不过，从两个巨头整体景气度来看，AI 方向并没有像大家担心的那样在减弱。纳芯微（02676）：公告预计 2026 年上半年营收约人民币 25.4 亿元，同比增长约 66.70%。归母净利润约人民币 6700.00 万元，较上年同期相比，将增加人民币 1.45 亿元左右，由亏损转为盈利。今天大涨近 10%。

PCB 刺激再来，英伟达 M10 新一代高频覆铜板 CCL 正式启动全流程测试，AI平台正交背板M10 材料面向 Rubin Ultra、Feynman 两大下一代打破M9 时代台光电独家供应格局，生益科技（600183.SH）、南亚新材（688519.SH）、沪电股份（002463.SZ）三家内地厂商进入核心测试名单；2026 年内完成验证，2027 下半年大规模量产，将开启新一轮 PCB 材料升级周期。建滔集团（00148）涨超 4%；业绩方向，广合科技（01989）：2026 年上半年公司实现营收43.88 亿元，同比增长 80.98%，实现净利润 9.56 亿元，同比增长 94.39%。两大关键业绩指标均接近翻倍。今天涨近 5%。

昨日个股掘金提到的迈富时（02556）很给力，上半年集团实现总收入人民币 19.6 亿元，同比增长 111.2%；AI 应用业务收入人民币 11.3 亿元，同比增长 123.7%；净利润人民币 2.0亿元，同比增长466.1%。利润增速远超收入增速，盈利能力优化与经营杠杆效应极其强劲；经营性现金流 5.0 亿元人民币强劲正流入，具备自发“造血 ”能力，商业模式具备真实的现金对账支撑。实现完美闭环，今天大涨超 15%。

【板块聚焦】

广东省首个词元经济专项金融产品“Token 贷 ”在广州海珠区发布。以中国银行广州分行为例，针对海珠算力中小微企业针对性研发专属融资产品——算力Token 贷，按合同Token 消耗额度核定额度，可提供信用、应收账款质押、订单融资为主的担保方式，亦可组合保证、抵押等组合担保，进一步扩大额度。新公司亦可在原经营企业提供连续经营佐证材料、或提供担保的情况下按订单申请融资。据悉，中国银行前期试单授信资金已达2800 万元。

这相当于给算力公司直接输血，再度强化算力概念股，如粤港湾智算（01396）、万国数据一S（09698）；“Token”概念本身也会强化，如迈富时（02556）、迅策（03317）。

【个股掘金】

汇量科技（01860）：科技投入驱动业绩持续增长 回购计划提振信心

公司公告拟动用最高 3 亿港元实施股份回购，2026 年一季报营收 5.81 亿美元，同比+32.2%，增长保持稳健，归母净利润：3422.5 万美元，同比+72.1%： 经调整净利润 2421 万美元，同比+10.6%。

点评：公司回购股份、股权激励目标则尽显公司在 auto-pilot 时代的发展信心。公司是面向海外移动应用生态的广告营销科技服务商，Mintegra 推动业绩进入加速期，2025 年收入 20.47 亿美元，同增 35.7%, 归母净利润 0.62 亿美元，同增 291.5%；2026Q1 归母净利润继续同增 60.6%, 经营效率持续释放。全球移动广告与程序化购买仍处高景气区间：2025 年全球线上广告规模达 7990 亿美元，移动广告达 5866 亿美元， 占线上广告73%；2025 年全球移动端程序化广告市场约 2990 亿美元，在 MAA 中占比高达 85%-90%。海外第三方程序化广告独立平台规模加速增长：美国程序化广告市场中开放网络占比约 29%, 为第三方独立平台提供长期成长空间。

AI 正在进一步打开 App 生态供给端：Alcoding 降低中小应用开发和运营成本，AI 多模态推动微短剧、休闲游戏等娱乐内容扩容，2026 年 5 月海外微短剧 App 下载量达 2.5 亿次，同比增长约 76%, 娱乐赛道全球MAA 素材投放同比增长 15%, 带动买量与变现需求同步增强。竞争格局上，巨头系平台仍具数据与品牌优势，但广告主 ROAS 敏感度提升推动独立平台加速突围，形成 AppLovin一超，Mintegral、UnityAds、Liftoff、Moloco 等多强并立格局。公司转化能力的核心看点在于 IAPROAS 能力涌现与智能出价体系的迭代速率。2023-2025 年，公司连续推出 IAA、IAA+IAP、IAP 等 TargetROAS 产品及 TargetCPE 能力，并在 2024年进行持续打磨智能出价产品体系，推动 2024H2Mintegral 收入环比增长 39%、同比增长64%。

与此同时，公司加快 Alinfra 升级，2025 年云支出首次突破 1 亿美元，新一代infra 预计 2026 年 10 月上线，有望推动组织工作流向更高自动化水平演进。业务飞轮方面，2022-2025 年接入 MintegralSDK 的 App 数量由 1.7 万个增至 11.7 万个，来自SDK 的广告请求数量由 160 亿次增长到 1480 亿次。公司广告交易全链路AI 驱动，智能出价流水占比超90%，毫秒级实时竞价决策，算法壁垒高。