Nektar Therapeutics（NASDAQ：NKTR）公布2026年第二季度营收为1010万美元，低于去年同期的1120万美元；基本和摊薄每股净亏损为1.23美元，上年同期为2.95美元。截至6月30日的该季度，更高的3期临床准备和生产支出拉大了营业亏损，而利息收入以及权益法投资亏损减少帮助净亏损略有收窄。
核心业绩数据
所有列报的营收均与先前销售未来特许权使用费相关的非现金特许权收入，而非来自 Nektar 临床管线的商业化销售。由于研发支出的增加超过了行政管理费用的下降，总营业成本有所上升。
由于营业外业绩改善，营业亏损有所扩大，但净亏损收窄了约2.3%。每股亏损的大幅减少也反映出加权平均股数增加了一倍以上。
| 指标 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 1010万美元 | 1120万美元 | 下降约9.3% |
| 研发费用 | 3910万美元 | 2990万美元 | 增长约30.9% |
| 行政管理费用 | 1280万美元 | 1710万美元 | 下降约25.2% |
| 总营业成本与费用 | 5250万美元 | 4740万美元 | 增长约10.7% |
| 营业亏损 | 4230万美元 | 3620万美元 | 扩大约16.9% |
| 净亏损 | 4060万美元 | 4160万美元 | 收窄约2.3% |
| 基本与摊薄每股净亏损 | $1.23 | $2.95 | 亏损收窄约58.3% |
| 加权平均摊薄股数 | 3305万 | 1409万 | 增长约134.6% |
管线与研发里程碑
在该季度结束后不久的2026年7月，Nektar 启动了 3 期 ZENITH AD 项目中的前两项全球注册性试验。该特应性皮炎项目将包含三项关于 rezpegaldesleukin 的随机、双盲、安慰剂对照研究。ZENITH AD-1 和 AD-2 将招募未接受过生物制剂或全身性 JAK 抑制剂治疗的患者，而 AD-3 将研究既往接受过治疗的患者。
公司计划于2027年初开始一项针对斑秃的单项注册性3期研究。管理层目前的研发时间表预计将在2028年中期获得首次3期数据读出，并于2029年提交 rezpegaldesleukin 的首次生物制品许可申请。
Nektar 还计划于2026年10月1日在欧洲皮肤病与性病学会年会上展示 rezpegaldesleukin 在特应性皮炎和斑秃方面的长期疗效结果。斑秃领域的展示将包括 2b 期 REZOLVE-AA 研究的52周数据。
研发支出增加扩大了营业亏损，但营业外收入缓解了净亏损
由于 Nektar 启动了支持 3 期 ZENITH AD 项目的相关活动并扩大了 rezpegaldesleukin 的生产工作，研发费用增加了920万美元。行政管理费用减少了430万美元，主要是由于法律费用减少，但这一降幅不足以抵消临床开发支出的增加。
在营业利润线以下，利息收入从200万美元升至930万美元。这一改善抵消了与销售未来特许权使用费产生的负债相关的非现金利息费用的增加，促使营业外业绩总额从320万美元的费用转为200万美元的收入。Nektar 对 Gannet BioChem 的权益法投资带来的非现金亏损也从240万美元降至30万美元。
这些项目解释了为何营业亏损扩大而净亏损略有收窄。同时，加权平均股数从1409万股增加到3305万股，使得每股亏损的同比改善幅度大幅高于总净亏损的变化幅度。
流动性与资产负债表
截至2026年6月30日，现金及有价证券投资总额为10.23亿美元，而截至2025年12月31日为2.458亿美元。6月末的余额包括3930万美元的现金及现金等价物、6.451亿美元的短期投资以及3.391亿美元的长期投资。
Nektar 在4月份完成了一项承销普通股增发，获得3.738亿美元的募集资金总额。截至本季度末，公司总资产为10.95亿美元，总负债为1.920亿美元，股东权益为9.031亿美元。
管理层表示，当前的现金可支撑运营至2028年第三季度，超出了预计在2028年中期获得的首次3期数据读出时间。这使得临床执行情况及这些数据读出的时间点成为公司资金前景的核心。
近期内部交易
提供的六个月汇总报告显示没有内部人士购买记录。另外，在最新的10条详细交易记录中，列出了2026年1月至6月期间的8次出售，以及2025年12月的2次0美元股票奖励；这些交易本身并不能说明内部人士对公司前景的看法。
| 日期 | 内部人士 | 职位 | 交易类型 | 申报价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月30日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$70.00出售 | $397,670 |
| 2026年6月17日 | Howard W. Robin | 首席执行官 | 以每股$59.97–$61.65出售 | $1,215,056 |
| 2026年6月15日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$60.71出售 | $336,212 |
| 2026年5月19日 | Howard W. Robin | 首席执行官 | 以每股$65.51出售 | $29,086 |
| 2026年5月19日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$65.51出售 | $13,036 |
| 2026年2月18日 | Howard W. Robin | 首席执行官 | 以每股$73.00出售 | $30,879 |
| 2026年2月18日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$73.00出售 | $13,140 |
| 2026年1月20日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$35.67出售 | $137,936 |
| 2025年12月22日 | Howard W. Robin | 首席执行官 | 以每股$0.00获得的股票奖励 | $0 |
| 2025年12月22日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$0.00获得的股票奖励 | $0 |
投资者需要关注的风险
- 3期临床执行风险：研发时间表取决于试验启动、招募、生产、完成和数据获取能否按计划推进。任何延误都可能影响预计在2028年中期获得的数据读出以及与现金可支撑时间相关的表述。
- 临床与监管不确定性：Rezpegaldesleukin 仍处于研究阶段。早期临床结果并不保证 3 期临床能够取得成功的安全性与疗效数据，也不保证能够获得监管批准。
- 研发成本上升：随着 3 期临床准备工作加速，研发支出增长了约31%。随着项目的推进，如果在没有商业化产品收入的情况下持续支出，可能会扩大营业亏损。
- 营收质量：第二季度营收完全由先前销售未来特许权使用费相关的非现金特许权收入组成，因此并不代表 Nektar 当前候选药物产生的现金流销售额。
- 股本基数扩大：加权平均股数较去年同期翻了一番以上，使得每股指标的比较看起来比公司总净亏损的适度改善更为有利。
总结
Nektar 2026年第二季度的业绩反映了其向后期研发阶段的转型：针对 rezpegaldesleukin 的支出增加，营业亏损扩大，但营业外收入改善限制了净亏损的变化。扩大后的资产负债表预计将资助运营直至获得首次 3 期数据读出，因此试验执行情况、研发成本以及2028年中期数据的质量和时间节点成为需要重点关注的主要问题。
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