美国经济正在呈现一系列看似相互矛盾的信号，通胀持续高于美联储目标，实际收入下降、消费者信心跌至历史低位，但经济增长和消费支出依然保持韧性；企业招聘趋于谨慎之际，人工智能(AI)投资却持续高速增长。

智通财经APP获悉，里士满联储主席巴尔金在格林维尔商会发表演讲时，将当前美国经济形容为一个充满“谜团”的环境，并重点讨论了消费韧性、企业投资、就业市场以及顽固通胀等现象。

巴尔金目前是联邦公开市场委员会(FOMC)的候补投票委员。

实际收入下降、信心低迷 消费者却继续花钱

巴尔金指出，美国通胀目前仍然高于美联储目标，过去一年实际收入有所下降，消费者情绪也明显恶化。2026年以来，密歇根大学消费者信心调查已经出现该调查逾70年历史上的三个最低月度读数。

然而，与悲观情绪形成鲜明对比的是，美国经济活动并没有明显失速。

自2023年以来，美国实际GDP平均增长约2.5%，高于对经济长期趋势增速的估计。今年即使汽油价格高企进一步挤压家庭预算，美国经济仍然表现出较强韧性，需求保持健康，失业率甚至有所下降。

巴尔金认为，其中一个关键原因就是消费者始终没有停止支出。

他表示，疫情过后，美国消费者似乎更加接受“YOLO”(即“人生只有一次”)式的消费观念，即使面对经济不确定性，仍然愿意花钱。与此同时，富裕家庭近年来积累了更多财富，也进一步支撑了整体消费能力。

AI投资规模“难以想象” 企业需求几乎不受高利率影响

企业投资同样展现出超出预期的韧性，而巴尔金认为，背后最明显的推动因素就是人工智能。

“投资规模已经大到难以想象。”巴尔金表示，更值得关注的是，这轮AI投资似乎并没有明显受到高利率、建筑成本上升或经济不确定性的抑制，“需求看起来几乎没有停止的迹象”。

强劲的企业盈利则为巨额资本支出提供了支撑。

巴尔金表示，美国企业第二季度盈利同比增长超过30%；如果将超大规模云计算企业计算在内，盈利增幅超过50%。与此同时，市场对下一季度企业盈利的预测仍在不断上调，而企业杠杆率也低于2020年的水平。

在他看来，强劲盈利意味着企业既有理由、也有财力继续投入AI基础设施，因此即使融资成本较高，AI相关资本支出仍表现出较强韧性。

企业投资火热但招聘谨慎 AI尚未引发大规模裁员

不过，强劲的资本开支并没有同步转化为招聘热潮。

巴尔金表示，与企业投资形成对比的是，在高度不确定的环境下，企业仍然担忧过度招聘，因此整体处于“暂停招聘”状态。许多公司选择保持员工数量稳定，或者通过自然减员的方式逐渐缩减人员规模。

市场目前高度关注AI是否会造成大规模失业，但巴尔金认为，从现阶段实际应用来看，大多数AI使用场景尚未显示出明确的大规模削减员工需求的路径。

目前较为明显的例外主要集中在计算机程序员和客户服务人员等岗位。

与此同时，美国劳动力市场出现了另一种特殊现象：劳动力需求增长放缓的同时，劳动力供给增长也在下降。

巴尔金指出，随着美国净移民人数大幅减少，加之人口持续老龄化，进入劳动力市场寻找工作的人也在减少。因此，“虽然新增就业岗位可能变少了，但寻找这些工作的人同样减少了”。

这在一定程度上解释了为什么企业招聘明显降温，但美国失业率仍能够保持在相对较低水平。

通胀仍是最大谜团：美联储是否需要进一步加息？

巴尔金认为，美国经济另一个尚未解开的谜团是持续顽固的通胀。

不过，他表示，真正的问题并不是通胀最终能否回到美联储2%的目标，而是通胀将通过什么方式回到2%。

目前摆在美联储面前的核心问题是：通胀是否已经进入能够自行持续下降至2%的轨道，还是美联储最终仍需要进一步加息，才能完成最后一段抗通胀进程。

巴尔金警告称，美国通胀已经“过高太久”，持续时间越长，企业和消费者的价格预期就越有可能发生向上调整。一旦较高的通胀预期逐渐固化，仅仅依靠现有经济力量可能不足以使通胀完全回落至目标。

他表示，如果这种风险正在成为现实，那么要让通胀最终回到2%，可能仍然需要额外的政策帮助。

巴尔金的表态也凸显出美联储当前面临的政策难题：美国消费和AI投资继续支撑经济增长，就业市场虽然降温却没有明显恶化，而通胀仍高于目标。在这种相互矛盾的数据环境下，美联储究竟需要进一步收紧货币政策，还是等待现有通胀压力自行消退，仍是未来政策讨论的核心。