Direct Digital Holdings（Nasdaq：DRCT）公布2026财年第二季度营收为780万美元，较上年同期的1010万美元下降23%；归属于公司的稀释每股亏损从49.79美元收窄至5.78美元。在截至6月30日的财季中，DSP客户支出减少拖累了营收，尽管营业费用有所降低，但营业亏损和调整后EBITDA亏损均有所扩大。
核心财务业绩
2026财年第二季度DSP客户未产生任何营收，而上年同期为250万美元。剔除这些客户后，营收增加了20万美元（即3%），这表明其余业务虽然温和增长，但不足以弥补DSP支出的流失。
毛利下降速度快于营业费用的降幅，导致营业亏损扩大。然而，由于利息费用和其他费用净额大幅低于上年同期，综合净亏损依然有所收窄。
| 指标 | 2026财年第二季度 | 2025财年第二季度 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 783.2万美元 | 1014.4万美元 | 下降23% |
| 毛利与毛利率 | 266.3万美元；34% | 356.1万美元；35% | 利润下降约25%；毛利率下降1个百分点 |
| 营业费用 | 559.1万美元 | 598.7万美元 | 下降7% |
| 营业亏损 | -292.8万美元 | -242.6万美元 | 亏损扩大约21% |
| 综合净亏损 | -358.9万美元 | -419.6万美元 | 亏损收窄约14% |
| 归属于DRCT的净亏损 | -339.5万美元 | -224.9万美元 | 亏损扩大约51% |
| 归属于DRCT的稀释每股亏损 | -5.78美元 | -49.79美元 | 每股亏损收窄 |
| 调整后EBITDA亏损 | -233.5万美元 | -145.2万美元 | 亏损扩大约61% |
每股收益（EPS）对比需要结合背景来看。加权平均稀释股份总数从4.5万股增加至约70.9万股，因此每股亏损收窄并不反映归属于Direct Digital股东的亏损有所改善，后者的亏损实际上同比有所增加。
业务与客户表现
DSP客户支出减少250万美元，超过了公司约230万美元的总营收降幅。因此，在管理层所称的高续约率支撑下，剔除DSP客户后的营收从760万美元升至约780万美元。
2026财年前六个月也呈现出相同的趋势，不过这些数据应与季度业绩分开来看。受DSP支出减少450万美元影响，上半年营收下降21%至1450万美元。剔除DSP客户后，上半年营收增加70万美元，即增长5%。
公司未单独披露Orange 142和Colossus SSP的季度营收或盈利数据，这限制了评估各个运营平台对业绩贡献的能力。
尽管运营减弱，但融资成本降低使净亏损有所收窄
第二季度毛利减少约90万美元，而营业费用减少约40万美元。因此，营业亏损扩大约50万美元，调整后EBITDA亏损从150万美元增加至230万美元。
营业利润线以下的情况出现转折。其他费用总额从180万美元降至70万美元，主要是因为利息费用及相关融资成本摊销从180万美元降至80万美元。尽管基础营业业绩走弱，但这一费用的减少使得综合净亏损得以收窄。
归属于非控制性权益的金额也发生了重大变化。2026财年第二季度综合亏损中仅有20万美元归属于非控制性权益，而上年同期为190万美元。结果，尽管综合净亏损有所减少，归属于Direct Digital Holdings的净亏损仍增至340万美元。
现金流、流动性与资产负债表
2026财年前六个月，Direct Digital在经营活动中使用了190万美元现金，较上年同期使用的540万美元有所改善。这一改善部分得益于营运资金变动（包括应付账款增加240万美元），而非源于积极的盈利。
上半年筹资活动提供了170万美元资金，其中包括发行A类普通股筹集120万美元以及关联方借款50万美元。因此，期内现金减少20万美元，截至6月底现金余额为50万美元。
流动性依旧紧张。截至6月30日，Direct Digital的流动资产为460万美元，而流动负债高达3210万美元，其中包括1730万美元将在一年内到期的关联方长期债务。股东权益负值（股东赤字）从2025年底的700万美元扩大至1380万美元。
公司还未能遵守其信用设施下的某些财务契约。管理层表示正在与贷款人协商以寻求豁免，但公告并未表明已取得豁免。
管理层讨论
首席执行官Mark D. Walker强调了DSP客户之外的业务增长、客户续约率以及更广泛的项目储备。他还表示，公司看到了市场对AI搜索、生成式引擎优化、AI支持和网页技术服务的兴趣，但管理层未提供这些产品的具体营收数字或定量目标。
总裁Keith Smith指出了运营精简以及更加专注于管理层认为能够创造最大价值的领域。首席财务官Diana Diaz强调了成本纪律和流动性管理，同时继续支持选定的增长性投资。
近期内部人士交易
所提供的内部人士交易数据包括2026年6月12日报告的四笔出售记录，以及4月份的一笔衍生证券转换记录。这些记录均为客观呈现，不代表管理层对公司前景的看法。
| 日期 | 内部人士及职位 | 交易类型 | 持股方式 | 报告价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月12日 | Richard M. Cohen，董事 | 以每股2.91-2.96美元出售 | 直接持股 | 298美元 |
| 2026年6月12日 | Antoinette Renee Leatherberry，董事 | 以每股2.91-2.96美元出售 | 直接持股 | 265美元 |
| 2026年6月12日 | Mark D. Walker，首席执行官 | 以每股2.80美元出售 | 间接持股 | 3,816美元 |
| 2026年6月12日 | Mistelle Locke，董事 | 以每股1.72-2.96美元出售 | 直接持股 | 351美元 |
| 2026年4月1日 | W. Keith Smith，总裁 | 以每股3.29美元行权或转换衍生证券 | 直接持股 | 66美元 |
投资者需要关注的风险
- DSP客户敞口：本季度DSP支出从250万美元降至零。尽管其他营收增长了3%，但该增幅不足以弥补流失的业务。
- 持续的营业亏损：营业亏损和调整后EBITDA亏损均有所扩大，表明费用的降低尚未恢复营业盈利能力。
- 流动性有限及违反债务契约：现金仅有50万美元，流动负债大幅超过流动资产，且公司尚未披露是否已获得所申请的契约豁免。
- 依赖外部融资：上半年的流动性依赖股票发行和关联方借款支撑。进一步的股权融资可能会稀释现有股东权益，而融资渠道受限则可能对运营造成压力。
- 持续经营及退市风险：公司披露信息提及对其持续经营能力存在重大疑问，且需要保持符合Nasdaq上市标准。
总结
Direct Digital在2026财年第二季度的营收下滑主要集中在DSP客户方面，而其余业务则实现了温和增长。成本削减不足以防止营业亏损和调整后EBITDA亏损扩大，尽管利息费用减少改善了综合净亏损的同比情况。本季度之后的核心问题是：非DSP业务增长能否加速、现金消耗能否保持在可控范围内，以及公司能否在应对极其紧张的资产负债表的同时，解决信用设施契约违约问题。
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