FX168财经报社讯 美国证券交易委员会（SEC）原本准备推出的代币化证券“创新豁免”再度被推迟。三名知情行业人士称，白宫和华尔街对该提案的法律基础及潜在市场影响提出担忧后，SEC将进一步延后发布这一备受关注的政策。

这项豁免原计划最早在本周五部分公布，核心目标是为希望在现有证券法框架下，通过区块链基础设施发行和交易代币化证券的机构降低监管门槛。

SEC此前已宣布将在本周五召开公开会议，讨论其“Reg Crypto”规则制定工作，这是一项平行但并不相关的计划，旨在为通过代币融资的项目建立规则。

市场原本预计，SEC还会在同一会议上披露创新豁免的更多细节，但不会通过正式的征求意见程序发布。SEC随后在周四晚些时候取消了这场会议。

白宫与华尔街施压

一位熟悉讨论情况的人士表示，白宫担心该提案可能在国会仍就《数字资产市场清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）进行谈判之际“捅马蜂窝”，从而使推动更广泛加密立法的努力变得更加复杂。

另一位消息人士称，SEC工作人员也越来越关注该机构是否具备发布此类广泛豁免的法律权限，包括是否已经完成足够的经济分析，以及是否遵循了证明豁免合理性所需的程序步骤。业内人士已被告知，这项工作可能需要等到《清晰法案》结果明朗后再推进。

传统金融机构的阻力同样不容忽视。知情行业人士称，美国证券业与金融市场协会（SIFMA）已成为阻止SEC推进该计划的主要力量之一。SIFMA成员包括大型经纪交易商和投资银行。该组织尚未立即回应置评请求。

据消息人士称，SIFMA的担忧集中在基于区块链的交易场所如何纳入现有股票市场规则，尤其是经纪商为客户争取最佳执行价格的义务。在当前市场结构下，监管条例NMS（Regulation NMS）将各交易所价格连接起来，并通常要求经纪商以最佳可得受保护报价执行交易。但如果代币化证券通过去中心化交易场所或自动做市商（AMM）交易，定价和执行成本可能与传统交易所不同，这一框架就会变得不那么清晰。

今年6月，SEC曾提议取消监管条例NMS中的第611条，也就是所谓的订单保护规则（Order Protection Rule）。市场普遍认为，这一举措将移除代币化证券交易面临的最大监管障碍之一。

行业要求公开透明

SIFMA还认为，更广泛的市场结构改革不应通过豁免或不采取执法行动的救济方式推进，而这正是SEC有限代币化监管方案的计划路径。该协会在6月30日提交给SEC的一封信中表示，这类“重大结构性变化应通过公开透明的程序加以审议和实施”，并应允许公众通知、意见征询以及行业参与。

SEC发言人未立即回应有关新加密政策时间安排的问题。

并非首次推迟

这并不是该计划第一次延期。SEC此前曾似乎准备在今年5月发布该豁免，但在多次推迟内部设定的最后期限后仍未落地。当时外界一度认为，该提案可能允许证券代币发行方在不一定控制底层证券的情况下提供资产。

这种可能性引发了证券发行公司的担忧，因为“创新豁免”若允许发行合成证券代币，可能会改变现有证券发行和交易方式。最终，SEC并未发布该提案。彼时，SEC委员海丝特·皮尔斯（Hester Peirce）对CoinDesk表示，她并不认为创新豁免会包含这类合成代币。她随后在社交媒体发文称，自己预计该豁免将仅允许那些“只促进同一底层股票数字化表征交易”的代币。

代币化热潮升温

此次延迟发生之际，代币化已成为加密行业增长最快的趋势之一，并因有望将股票、债券和基金迁移至区块链基础设施而吸引华尔街高度关注。纳斯达克（Nasdaq）和纽约证券交易所（NYSE）等交易所巨头已公布开发代币化证券基础设施的计划，而华尔街证券交易的核心机构——美国存管信托与清算公司（DTCC）上月已在测试阶段完成首批代币化证券实时生产交易。

这可能是一个规模巨大的市场。花旗（Citi）分析师预计，到2030年，代币化资产市场规模可能达到5.5万亿美元。SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）领导下的SEC也越来越明确地表达对代币化的支持，将区块链基础设施视为现代化金融市场的一种方式。不过，市场围绕金融资产应如何上链、以及基于区块链的市场如何与现有美国市场结构和证券规则兼容的争论也在持续升温。

在监管层、白宫和传统金融机构尚未就规则边界形成共识之前，代币化证券的制度化推进或仍将面临反复拉锯。对加密资产、券商、交易所及相关基础设施提供商而言，SEC这项“创新豁免”的进展，仍将是观察美国代币化监管路径的重要风向标。