Nu Holdings（纽约证券交易所代码：NU）公布，截至2026年6月30日的第二季度，总营收接近59亿美元，在按汇率中性（FX-neutral）基准计算下同比增长39%；净利润创下11亿美元的历史新高，同比增长49%。信贷组合增长、向无担保贷款的转型以及按季节性降低的信贷成本支撑了利润率扩大，尽管后期不良贷款有所增加。
核心财务业绩
Nu的业绩系根据国际财务报告准则（IFRS）编制，并辅以管理层衡量指标。毛利润增速快于营收，而净利润环比增长17%，公司历史上首次突破10亿美元。
季度主要数据显示盈利能力和信贷经济效益有所改善：
| 指标 | 2026年第二季度 | 变动 |
|---|---|---|
| 总营收 | 接近59亿美元 | 同比+39% |
| 毛利润 | 24亿美元 | 同比+43%；环比+25% |
| 净利息收入 | 37亿美元 | 环比+9% |
| 信贷成本 | 17亿美元 | 环比-9% |
| 净利润 | 11亿美元 | 同比+49%；环比+17% |
| 净息差 | 22.9% | 环比+180个基点 |
| 风险调整后净息差 | 12.4% | 环比+290个基点 |
| 净资产收益率 | 33% | — |
除另有说明外，Nu报告的增长率均为按汇率中性基准计算。公司在发布的新闻稿中未披露每股收益（EPS）。
业务与区域表现
Nu在该季度新增了约400万客户，使其全球客户群达到1.39亿。活跃客户平均收入（ARPAC）达到约17美元，实现环比增长，同时月活跃率上升至83.5%。
巴西仍是Nu最大的市场，拥有近1.18亿客户，活跃率首次突破86%。该公司还通过面向高收入客户的Ultravioleta以及季度末7月份面向Super Core客户群推出的Croma，将业务拓展至大众市场之外。
截至季度末，墨西哥客户数达到1,580万，7月份达到1,600万，而哥伦比亚则突破了500万。管理层表示，墨西哥客户群体的变现速度比处于相同阶段的巴西同类群体更快，其ARPAC为12.3美元，而巴西为5.6美元。在季度结束后的8月，Nu在墨西哥推出相关业务，完成了向全数字银行的转型。
盈利能力与资产负债表
效率比率从2026年第一季度的17.6%上升至19.5%，反映了推迟至第二季度的房地产和营销费用，以及持续的国际扩张投资。尽管出现环比上升，但该比率仍低于2025年第二季度报告的21.3%。
Nu的信贷组合总额同比增长37%，环比增长5%，达到394亿美元。其中信用卡占260亿美元，无担保贷款占103亿美元，有担保贷款占31亿美元。
存款同比增长18%，环比增长6%，达到453亿美元，从第一季度的季节性流出中恢复。在刻意的融资优化策略下，墨西哥的存款略有下降，但其贷存比仍保持在35%。综合存款成本相当于同业拆借利率的88%，比上年同期水平低3个百分点。
无担保信贷与季节性正常化抬升利润率，但后期逾期率上升
信贷组合的扩大和无担保贷款占比的提高推高了净利息收入和净息差。同时，第二季度早期逾期状况的常规改善降低了信贷成本，使风险调整后净息差从第一季度的9.5%升至12.4%。
15至90天不良贷款率改善了16个基点至4.8%，其中大部分改善归因于季节性因素。但这一积极影响部分被Nu主动拓展更高风险、高回报客户群体的举措所抵消。
90天以上不良贷款率走向相反，由于第一季度的早期逾期推移至较后期阶段，该比率上升了35个基点至6.9%。因此，信贷对毛利润的贡献率回升至41%，服务费贡献了25%，存款浮息贡献了34%；三者在绝对金额上均有所增加。
管理层观点
管理层正利用其不断扩大的客户关系和交易数据来支持承销与交叉销售。Nu表示，将Nu作为主要银行的客户，其逾期水平约为整个信贷组合平均水平的一半，该公司将其视为信贷和业务增长的双重优势。
该公司用于金融行为的基础模型NuFormer现已投入生产，应用于巴西和墨西哥的信用卡业务以及巴西的无担保贷款业务。小微企业和哥伦比亚的信用卡应用正在测试中，而在巴西，AI智能体已处理了超过60%的客户支持对话，其水平达到或超过了公司所描述的人工对等程度。
近期内部人士交易
提供的内部人士数据显示，在最近六个月期间，有两笔交易（共计4,556,037股）被列为买入，有两笔交易（共计321,000股）被列为卖出。这产生了4,235,037股的净增加，相当于已披露的9,884万股内部人士持股数的4.5%。
提供的细节数据中仅包含四笔交易，而非十笔：
| 日期 | 内部人士 | 职位 | 交易类型 | 申报价值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月13日 | Robert Philip Livingston | 首席财务官 | 股票奖励（价格为0.00美元） | $0 |
| 2026年5月15日 | Anita M. Sands | 董事 | 按12.24美元出售 | $257,042 |
| 2026年4月8日 | Henrique Camossa Saldanha Fragelli | 高管 | 衍生品行权/转换（价格为0.29–0.43美元） | $770,390 |
| 2026年3月23日 | Cristina Helena Zingaretti Junqueira | 高管 | 按14.81–14.82美元出售 | $4,444,162 |
股票奖励和衍生品转换并不等同于公开市场买入，因此仅凭申报的净持股增加并不能证明内部人士对公司估值或前景的态度。
投资者应关注的风险
- 风险扩张后的信贷质量：Nu正有意进入高风险、高回报的领域，并增加其无担保信贷风险敞口。90天以上逾期率的上升表明了为什么信贷成本和贷款账龄仍是重要指标。
- 运营效率压力：随着延迟支付的营销和房地产费用连同国际投资一同产生，效率比率环比恶化。如果营收和用户参与度未能以相近的速度增长，持续的支出可能会限制运营杠杆作用。
- 墨西哥融资执行情况：刻意减少墨西哥存款在保持流动性充裕的同时降低了融资成本。投资者应密切关注，随着Nu在该国扩大贷款和全功能银行业务，这种平衡能否得以维持。
总结
Nu在2026年第二季度的业绩融合了快速的客户与信贷增长、创纪录的净利润以及扩大的风险调整后利润率。季节性信贷正常化带来了显著好处，但后期逾期的增加和环比支出的增长使局势变得更为复杂。接下来的关键指标将是更新的高风险信贷群体的表现、运营效率，以及Nu能否将其在墨西哥不断扩展的银行业务能力转化为可持续的活跃度和变现能力。
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