来源：湖畔新言

　　美国的生物质柴油（Biomass-Based Diesel，简称 BBD）包含传统酯交换生物柴油（FAME Biodiesel）与加氢可再生柴油（Renewable Diesel，HVO），是美国可再生燃料标准（RFS）体系内核心的生物燃料品类之一。

　　美国的生物质柴油产业依托油料作物、动物脂肪、废弃回收油脂三大类原料构建了原料供给体系。其中本土生产的豆油为核心基本原料，废弃餐饮油（UCO/黄油脂）、动物脂肪、加拿大菜籽油为核心进口品类。

　　本报告以美国生物柴油原料为核心研究对象，通过厘清其原料供给结构、进口体量、政策变化等，以便更好的评估美国生柴政策调整、行业利润变动对美国豆油消费量的影响。

　　美国生柴原料基础情况、消费及进口

　　2020—2024年，随着二代生柴产能持续扩张。美国生物柴油年产能的增长速度相对较为缓慢，从2012年的约21亿加仑逐步上升至2019年峰值时约26亿加仑。但可再生柴油的总产能快速提升，从2017年的约2.8亿加仑增至2025年底的大约50亿加仑。此外多个企业已宣布计划建设新可再生柴油产能，并有望在未来几年内开始投产。

　　在行业旺盛需求的推动下，美国生物质柴油原料总投料量快速飙升。2024年的生产原料投入量近乎是2020年的三倍。下图可知，2020年后生柴产量的增加全部来自可再生柴油（HVO）产能的扩张，传统FAME生物柴油产量及原料用量进入平台期，新增原料需求绝大多数由可再生柴油消耗。

　　由于行业迅速发展，依靠美国自身的原料已无法满足生柴行业的需求。近几年美国生柴原料对外依存度不断攀升。其中废弃餐饮油（UCO）进口依存度突破90%、动物脂肪进口依存度30-40%、菜籽油进口大部分依靠从加拿大进口。

　　（1）美国生柴原料总体消费变迁

　　按照EIA定义，美国的生物燃料包括燃料乙醇（D6/EV1.0）、生物柴油（D4/EV1.5）、可再生柴油（D4、D5/EV1.7）、可再生取暖油（D5/EV1.6）、可再生航空煤油、可再生石脑油（D5/EV1.5）、可再生汽油、生物丁醇等。EIA每月会公布生物燃料的原料投入情况。

　　EIA统计口径显示，美国生物燃料的原料通常包括四大类：农业及林业产品，废油、脂肪及油脂（Greases），植物油，回收原料及废弃物。

　　农业与林业类原料主要有： 玉米、谷物高粱、残渣、专用能源作物等。主要用于生产燃料乙醇。

　　废油、脂肪和油脂类原料主要有： 家禽（Poultry）、动物油脂（Tallow）、白油（White Grease）、黄油（Yellow Grease）、藻油（Oil from Algae）、其他。

　　其中，Yellow Grease主要是工业级混合油（UCO）等废油。Tallow是从牛、羊及其他动物的组织和脂肪沉积物中提取的固体脂肪。此外，还有一种棕色油脂（Brown Grease），通常主要是地沟油。

　　植物油原料主要包含： 加拿大菜油、蒸馏玉米油、大豆油及其他植物油。其中，蒸馏玉米油的现有供应量主要取决于美国玉米乙醇的生产情况，是玉米乙醇生产过程中的副产品。其他植物油包括棕榈油、高粱油以及少量其他植物油。

　　回收原料及废弃物主要包括： 市政固体废物、庭院和食物垃圾、沼气、其他生物燃料原料。

　　生物质柴油（BBD）的生柴原料主要是废油、动物脂肪及植物油。

　　近些年美国豆油生柴用量持续增加，年豆油生柴用量从2020年的380万吨增加到2024年峰值的604万吨。不过，由于税收抵免政策不明、生柴利润较差，2025年美豆油生柴用量降低至497万吨，同比下降107万吨。此外，其他生柴原料——动物脂肪、UCO、加拿大菜油的生柴用量也在持续增加。这导致近些年美国生柴原料中豆油占比不断下降。从2020年的62%一路下降至2025年的33%。进入2026年，在45Z生柴税收政策等美国优先政策的导向下，美豆油生柴原料占比逐渐增加到44-45%（2026年1-5月）。

　　（2）美国不同生柴原料介绍

　　大豆油（Soybean Oil）： 豆油是美国本土标志性的生柴原料，依托全球第一大豆压榨产能供给，是传统生物柴油的基石原料。美国豆油以本土生产为主，进口关税19.1%， 常态化极少进口豆油用于生物柴油生产 ，仅在本土压榨缺口阶段性少量补货。

　　菜籽油（Canola Oil）： 美国菜籽油的自给量极低，90%以上进口自加拿大，是重要的植物油进口品类。菜籽油低温流动性优于豆油，其生柴适配北美北部低温区域柴油调和，同时低碳属性优于豆油，在 可再生柴油装置投料性价比突出 。

　　蒸馏玉米油（DCO，Corn Distillers Oil）： 是玉米乙醇工厂的副产油脂， 100%本土供应，无进口需求 。依托美国玉米乙醇庞大产能稳定产出，属于低成本副产油脂，作为辅助原料可以平滑美国整体的生柴原料成本。

　　棕榈油（Palm Oil）： 印尼、马来西亚主力生柴原料，美国仅少量进口，受热带雨林碳排放争议约束，EPA对棕榈油生柴的RIN核发严格限制，整体用量占比长期低于3%， 属于小众补充原料 。

　　动物油脂/工业牛油（Tallow）： 通常是肉牛屠宰副产物，美国本土有稳定产出。但可再生柴油产能扩张后供给缺口持续扩大，也需要从澳大利亚、加拿大、巴西、阿根廷进口补充。低碳属性优异，LCFS碳积分收益高，是 可再生柴油核心刚需原料。

　　家禽脂肪（Poultry Fat）： 白羽鸡屠宰副产，以本土供给为主，体量较小，作为 调和辅料使用，进口量可以忽略不计 。

　　黄色油脂（Yellow Grease，核心为UCO）： 是餐饮煎炸废油、地沟油、酸化油的统称。 低碳属性全美顶级，加州LCFS碳溢价极高，是近五年原料进口增长最强劲的品种。

　　因为废油不需要承担ILUC（间接土地利用）。大豆、棕榈属于农作物，扩大油料需求会驱使林地、草地改成耕地，CARB会强制叠加高额土地转换碳排放。废弃食用油只是回收废弃物，不存在耕地挤占、毁林，没有ILUC惩罚项。同时，废油也省去大豆种植、化肥、农机耕种整套上游排放。只剩油脂回收、运输、炼制环节少量能耗排放。美国本土餐饮废油收集存在分散、回收成本高、产能增速跟不上炼厂扩产矛盾， 高度依赖进口，中国是全球第一大UCO出口国供给美国 。

　　政策碳收益直接决定工厂原料采购排序与进口意愿，美国整体的原料投入优先层级是：废弃餐饮油、牛油（高碳补贴）＞菜籽油＞豆油（基础刚需）＞玉米油＞小众棕榈油、家禽油。

　　（3）美国生柴原料的进口变化

　　近些年美国生柴原料进口量持续增加，其中加拿大菜油、UCO进口增量最为显著，TALLOW进口增量其次。因此进口依赖度最高的原料也是UCO、TALLOW，菜油，豆油、玉米油的进口量极低。2024年生柴原料的进口依赖度达35%，这是特朗普政府生柴政策执行美国原料优先的重要原因。

　　豆油进口： 美国豆油的进口占比极低年进口量约10-20万吨，年出口量以往多在100万吨以上。绝大多数时间美国都是豆油的净出口国。2025年美国生柴利润很差，生柴需求减弱，美国豆油出口处于近三年高位。但2026年新的RVO明确及执行后，美国几乎已经没有豆油出口。

　　UCO进口： 2022—2023年中国为美国UCO第一大进口来源国，占美国UCO进口总量的55%以上。2024年美国海关CBP、EPA、USDA强化进口UCO通关核查。市场反馈大量中国进口废油被抽查原产地、成分检测，以排查UCO掺兑棕榈油的违规操作。2024年12月中国取消了UCO的出口退税，2025年中美贸易战背景下，美国对进口自中国的UCO征收对等关税及芬太尼关税，总进口关税最高一度达43%%。目前执行8%（最惠国关税）+12.5%（新版301附加税）=20.5%的综合税。非关税壁垒+偏高进口关税 +缺乏税收抵免，2025年美国对中国UCO进口开始减少。

　　2025-2026年美国45Z税收抵免政策经过多次讨论最终落地。2026年1月开始所有海外进口UCO原料没有45Z税收抵免资格，仅北美本UCO可以享受补贴。进口中国的UCO相比美国本土UCO存在约0.6美元/加仑的成本劣势，2026年美国对中国UCO进口同比将继续下滑， 边际利好北美生柴原料消费的增加，如美国豆油、加拿大菜油及墨西哥UCO等。

　　TALLOW进口： 美国本土也生产TALLOW，进口主要来自巴西、加拿大、澳大利亚。2026年7月22日开始，美国对清关入境的巴西应税商品叠加25%从价附加税。巴西牛油（税号1502.10.00）不在301关税豁免清单之内，叠加7月24日开始征收的强制劳工条款附加税，美国对巴西TALLOW的合计进口税达37.5%。 该政策也间接利好美豆油在内的北美生柴原料用量的增加。

　　菜油进口： 美国菜油99%进口来自加拿大。 2022年12月EPA正式把菜籽油加氢制备可再生柴油纳入RFS合规清单 ，加拿大进口菜油自此可以合规用作美国生柴原料，也可申领生物质柴油RINs。此后美国对加拿大菜油进口量持续增加。2025年因其属于高ILUC（间接土地利用），加拿大菜油无法获得45Z税收抵免，美国对加拿大菜油进口下滑。此后美国取消菜油及豆油的间接土地利用变化（ILUC）碳排放扣减，2026年开始加拿大菜油再度可以享受税收抵免，美国对其菜油进口量回升。

　　美国2026年之后的生柴原料将局限于美墨加地区，美国对加拿大菜油生柴原料需求的增加，也令加拿大菜籽压榨利润较好，叠加加拿大菜籽压榨产能近几年扩张，加拿大2026年菜籽压榨量可能再创历史新高，间接导致加拿大菜粕产出及出口增加，中国是重要的加拿大菜粕进口国。

　　需要说明的是，美国菜油每年的实际进口量大幅高于菜油的生柴用量，这意味着生柴之外美国其他行业也有进口菜油需求。关于这一点，前文笔者估算生柴原料进口/投入量时也作出了相应调整。

　　美国生柴主要政策现状

　　上文可知，近些年美国生柴原料投入及进口规模的跨越式增长、原料结构的此消彼长，既有本土油脂供给瓶颈、全球UCO贸易流向等因素的影响，也受加州低碳燃料标准（LCFS）溢价、税收抵免政策的引导驱动。但投入总量的变化，核心是联邦RFS强制掺混政策（RVO）的驱动。

　　1．税收抵免政策

　　《通胀削减法案（IRA 2022）》创设的IRC Section 45Z 清洁燃料生产税收抵免（Clean Fuel Production Credit，CFPC），是美国生物燃料行业近十年里程碑式财税政策。按计划应该在2025年1月1日正式落地，全面取代运行十余年的生物柴油调和商税收抵免（BTC，每加仑1美元补贴）。

　　2025年美国清洁燃料生产抵免（45Z法案）无法最终明确及落地，预期可能无税收抵免，导致美国对UCO、加拿大菜油等原料的进口显著下滑。但2025年7月特朗普政府“大美丽法案”完成重大修订，明确规定：税收补贴政策的周期延长2年至2029年，此前截止2027年底；2026年开始全部原料必须产自美国、加拿大、墨西哥（北美自贸区），其他地区进口的UCO、牛油生产的生物柴油没有45Z补贴资格。2026年2月美国财政部与IRS发布了 45Z正式拟定实施细则（REG-121244-23） ，完整明确原料溯源、销售认定、稽查规则、碳排放实操口径。2026年5月28日举办听证会，目前只等待最终成文法规落地。

　　近两年，美国不同生柴原料的税收减免额度如下表。2025年，巴西牛油、中国 UCO 均可用来做原料拿到45Z补贴，但2026年起只允许美国、加拿大、墨西哥本土原料，巴西牛脂、中国 UCO 丧失补贴资格。IRS在2026年2月才发布45Z正式草案规章，属于事后细则。炼厂2025年全年一直允许依照暂行指引申报税收抵免，不会回溯否定2025年合规生柴的补贴资格。

　　补充知识： 加州低碳燃料标准碳排放系数，行业简称LCFS碳强度因子。是加州空气资源委员会CARB，针对每一条燃料生产路径（不同原料生物柴油、豆油生柴、废弃油脂生柴、乙醇等）核定的全生命周期 碳强度CI系数 ，计量单位：gCOe/MJ（每兆焦耳燃料当量二氧化碳克数）。LCFS强制每年下调柴油基准碳强度。豆油基生物柴油、废弃油脂生柴等各自碳因子差异较大，会直接决定生柴利润，进而影响生柴的消费需求。

　　上表的折算系数已经纳入当年柴油基准碳强度差值、单位换算参数。数值越高代表单位热值生物柴油可生成的LCFS碳积分越多。UCO是碳信用相对最高的生柴原料。

　　LCFS碳信用、45Z税收抵免额度，对不同原料的生物柴油/可再生柴油的利润影响很大，收益差异会影响生柴企业原料偏好。

　　2．进口燃RIN减半（IRR）政策

　　比减少进口原料的冲击，EPA原计划进口燃料 RIN 仅为本土燃料一半。但行业反馈两极分化，农业、本土生物厂全力支持，炼油、进口商警示会推高汽油柴油零售价、供应链剧烈震荡，且配套细则存在大量法律漏洞。EPA综合各方意见，在RVO最终敲定方案中，决定将该计划延后至2028合规年实施。

　　3.RVO政策

　　2025年8月、11 月EPA分两批批复191份小型炼油厂豁免申请，2023–2025年累计豁免RVO总量28.9亿RIN。豁免使炼油厂无需采购RIN，但市场因此出现大量闲置结转RIN，压低RIN价格、削弱本土生物燃料投资激励，同时也为确保掺混目标的实现，EPA决定将70%豁免额度分摊至2026、2027年，要求市场通过往年结转RIN补足该部分义务，剩余30%保留结转额度流动性，以避免 RIN 市场枯竭、炼油企业合规承压。

　　2026年承担全部2023年豁免额度+半数2024年豁免；2027年承担剩余半数2024豁免+全部 2025 预估豁免。但仅适用于 BBD、先进、总燃料三类，纤维素燃料不参与重新分配。

　　小炼厂豁免（SRE）再分配方案明确后， 2026年3月27日美国环保局（EPA）最终官宣布了2026-2027年RVO的最终规则。 纳入SRE再分配量后，2026年美国BBD的实际RVO为90.7亿RINs，2027年为92亿RINs。如下图所示：

　　美国RVO政策实施的潜在影响

　　近几年，美国生柴实际报告产量明显高于RVO数量，实际产能也显著高于RVO，RVO成了美国生柴需要完成的掺混义务底线数量，对美国生柴行业的前瞻性指引作用有所弱化。这也是2026-2027年美国生柴RVO大幅上调的重要原因之一。

　　基于RVO方案，考虑RFS体积需求的嵌套性质，EPA预估2026-2027年的可再生燃料供应量如下表所示。此外，EPA预估RVO实施后2026年美国豆油价格会上涨28美分/磅，2027年涨35美分/磅。

　　按照EPA预估，2026年美国BBD产量约为60.74亿加仑 。2024年报告完成的BBD为48.3亿加仑，2025年美国国内消费对应的BBD产量也有39.3亿加仑。若要完成60.74亿加仑的RVO数量，2026年提交义务完成报告的生柴产量相比2025年要增加45-50%，比2024年增加25.8%。

　　按照图2中的美国生柴原料年用量，若2026年美国生柴行业完成了EPA预估的BBD供应量，生柴原料投入总量预估增至2170万吨，相比2024年增加445万吨，相比2025年增加约680万吨。若其中40%%为豆油，则同比新增豆油生柴消费量270万吨。减去2025年美国豆油出口同比增量，2026日历年美国大豆压榨量预估增加约1000万吨。

　　此外，2026-2027年美国豆油生柴用量边际的波动或者投料占比，还取决于不同原料的相对利润差异。目前来看，美豆油相比其他原料的可再生柴油利润依旧偏好。