FX168财经报社(亚太)讯 美国股市近期持续走弱，主要股指截至周二(8月18日)已连续三个交易日下跌。部分市场人士认为，这可能不仅是正常波动，而是市场面临更大调整风险的信号，未来标普500指数或面临10%-20%的回调压力。

分析人士指出，当前市场面临多重风险，包括季节性疲弱、投资者情绪过度乐观、估值处于高位、经济增长放缓风险以及企业盈利增长动能减弱。

9月季节性风险或加剧市场波动

历史数据显示，9月通常是标普500指数表现最弱的月份之一。根据Yardeni Research数据，自1928年以来，标普500指数9月平均下跌约1%。

虽然这一跌幅看似有限，但市场真正关注的是，较大规模的市场调整往往更容易发生在9月。相比之下，10月平均表现更强，但全年市场低点通常出现在10月10日至12日附近。

分析人士认为，随着市场进入传统波动期，投资者需要警惕风险集中释放。

市场缺乏安全垫

市场另一个风险来自投资者情绪。当前投资者整体仍然保持高度乐观，而从逆向投资角度看，过度乐观往往意味着市场进一步上涨的动力正在减少。

Investors Intelligence牛熊比指标近期升至3.88，接近历史上需要提高警惕的水平。数据显示，当该指标超过4时，通常意味着市场风险正在增加。

与此同时，市场内部指标也显示投资者风险偏好处于极端水平。

经济学家、前华尔街策略师Jim Paulsen指出，标普500指数价格和每股收益相对于长期趋势均处于高位。

目前，标普500指数交易水平较战后长期趋势均值高出约55%。历史上，只有在2000年互联网泡沫破裂前夕，这一溢价水平更高。

Paulsen表示，如果没有出现市场调整，或者市场停下来等待长期趋势重新跟上，股价和盈利继续大幅上涨的空间已经有限。

此外，防御型股票目前受到冷落。标普500防御类股票市值占比已经下降至约17%，接近历史低位。

Paulsen表示：“美国股市的防御性似乎已经消失。多数投资者目前更担心错过下一轮上涨，而不是遭遇重大市场回撤。”

美国银行的牛熊指标近期达到9.6/10，显示市场情绪接近极端乐观区域。该指标综合衡量对冲基金仓位、基金经理现金水平、股票与债券资金流向以及信用市场技术指标等因素。

华尔街盈利预期过高

市场上涨的重要支撑来自企业盈利增长，但分析人士认为，当前部分上涨已经提前反映了未来盈利预期。

数据显示，未来12个月标普500指数每股收益预测，较过去10年实际平均水平高出近90%。相比之下，自1990年以来，这一溢价平均仅为32%。

美国银行美国股票策略主管Savita Subramanian表示，历史经验显示，过高的长期增长预期通常意味着未来股票回报承压。

美国银行分析认为，当前长期增长预期可能意味着未来12个月标普500指数存在约7%的下行风险。

经济增长或面临下行压力

部分市场人士认为，美国经济未来可能出现低于预期的表现。

Paulsen指出，多项因素正在对经济增长形成压力，包括：强势美元、高油价、持续通胀、收益率曲线趋平、10年期美债收益率上升、财政赤字占GDP比例下降以及货币供应增长放缓。

这些因素通常会存在约6至12个月的滞后影响，目前正在逐渐显现。

此前公布的数据显示，美国7月就业岗位意外减少2.3万个，部分市场人士认为，这可能是劳动力市场转弱的早期信号。

由于当前投资者情绪仍然偏乐观，一旦更多经济疲软迹象出现，市场可能出现快速重新定价。

盈利增长动能正在放缓

企业盈利预期的改善速度也开始放慢。数据显示，标普500指数未来季度EPS预测近期上涨幅度为0.89%，低于第一季度财报公布后的1.16%。

虽然这一变化幅度并不明显，但对于依赖盈利增长推动行情的市场而言，这是一个值得关注的信号。

Earnings Scout创始人Nick Raich表示：“投资者需要提高警惕，因为EPS预期上调动能已经有所降温。”

不过，他指出，只有当盈利增长放缓连续两个季度出现，同时股价仍然上涨时，才可能意味着牛市趋势真正发生变化。

标普500或面临10%-20%调整

对于未来市场走势，Paulsen提出较为谨慎的预测。他认为，标普500指数可能出现10%-20%的回调。

不过，他并不预计经济将陷入严重衰退，因为目前家庭和企业资产负债表仍然较为健康。

他预计，更可能出现的是一段“令人担忧的衰退恐慌期”，这种情绪可能推动标普500指数调整，并导致科技板块进入熊市。

投资者如何应对？

分析人士指出，潜在市场调整并不意味着投资者应该立即清仓。

历史经验显示，在市场回调前卖出，并精准选择重新入场时机非常困难。

对于长期投资者而言，不应仅因市场预测可能出现回调，就退出多年投资仓位。

不过，在当前环境下，投资者需要避免盲目追高。

策略上，可以考虑：适当锁定部分交易利润；提高现金比例；谨慎使用杠杆；等待市场回调后寻找机会。

部分市场人士认为，未来数周市场仍可能维持震荡格局，而直到10月中旬前，投资者或需要在防范风险和逢低布局之间寻找平衡。