金吾财讯 | 中国银河证券发布研报指，华住集团-S（01179）发布2026年二季度及中期业绩公告，2Q26实现营收71.2亿元人民币，同比增长10.8%；归母净利15.8亿元，同比增长2.1%；经调归母净利17.1亿元，同比增长26.9%；经调EBITDA为27.3亿元，同比增长20.0%。公司上调全年业绩指引，收入增速由2%-6%上调至4%-8%，其中华住中国区收入增速由5%-9%上调至7%-11%，管理加盟及特许经营收入增速由12%-16%上调至16%-20%。全年开店目标和RevPAR预期维持不变。

国内业务方面，华住中国区2Q26收入59亿元，同比增长14.9%，RevPAR连续三个季度正增长，2Q26 Occ同比下滑1.2个百分点、ADR同比上升2.6%。门店端新开498家，总门店数达13,417家，同比增长11.7%，pipeline酒店3,054家，同比增加4.4%、环比增加6.6%。海外业务方面，HWI收入13亿元，同比下降5.8%，综合RevPAR同比下降3.8%，欧洲地区RevPAR同比上升1.1%，中东地缘冲突及东南亚新店爬坡拖累表现，全年预计仍可保持盈利。

盈利能力方面，2Q26毛利率43.4%，同比提升1.8个百分点，受益于租赁酒店关店和加盟酒店占比提升的结构优化；经调归母净利率24.0%，同比提升3.0个百分点；经调整EBITDA margin为38.2%，同比提升2.9个百分点。股东回报方面，公司提前一年完成2024年股东回报计划，并启动新一轮3年期25亿美元回报计划，自2026年8月17日起生效。

该行预计华住集团-S2026/2027/2028年归母净利润分别为61.6/66.8/73.1亿元，对应PE为16倍/15倍/14倍，维持“推荐”评级。

主要风险包括门店拓展不及预期、需求持续下行、行业竞争加剧。