TradingKey - 沃尔玛（WMT）将于美东时间8月20日盘前公布2027财年第二季度财报。市场目前预计沃尔玛第二季度营收约1863亿—1869亿美元，同比增长约5%—6%，调整后每股收益约0.73—0.74美元。沃尔玛此前给出的季度指引为净销售额增长3.5%—4.5%、调整后EPS为0.72—0.74美元。

对于此次财报，投资者需要注意三个方面：沃尔玛同店销售能否保持增长；电商和广告业务还能否加速增长；沃尔玛是否会上调全年指引。

沃尔玛同店销售能否保持增长？

此次财报最值得关注的指标之一是沃尔玛美国同店销售额和客流量。

上一季度沃尔玛美国同店销售额增长4.1%，同时继续获得市场份额。公司管理层在财报电话会上表示，交易次数和市场份额均保持增长。全球电商销售额则同比增长26%，反映消费者继续向线上和全渠道购物转移。

不过，华尔街近期已经开始降低对第二季度同店销售的预期。据Talk Business报道，Bank of America、RBC Capital、Deutsche Bank和Oppenheimer近期均对沃尔玛同店销售增长预期作出较谨慎调整，部分机构预测已经从此前约4%降低至2.5%—3.5%区间，主要原因包括消费者支出更加谨慎以及药房业务价格变化。

消费者压力也成为此次财报电话会议的重要观察点。近期美国汽油价格较去年同期高约0.92美元/加仑，而MarketWatch指出，包括日用品企业在内的多家公司仍观察到价格敏感型消费者控制支出。

但这对沃尔玛并不完全是利空。在生活成本压力上升时，消费者可能减少服装、家居等可选消费，却更加重视食品和日用品价格。沃尔玛拥有较高的食品和必需消费品销售占比，因此市场会特别关注公司是否继续从其他零售商获得市场份额，以及中高收入消费者是否继续增加在沃尔玛的消费。

对沃尔玛股价而言，如果美国同店销售增长达到或超过3.5%—4%，同时客流继续增长，将有助于证明沃尔玛仍在获得市场份额，可能成为财报后的积极催化剂。反之，如果同店销售降至2.5%左右甚至更低，市场可能重新下调下半年营收增长预期。

沃尔玛电商和广告业务还能否加速增长？

此次财报的第二个关注点在于沃尔玛能否继续降低对传统商品零售利润的依赖。

上一季度，沃尔玛全球电商销售额同比增长26%，广告业务收入增长37%。相比传统零售业务，广告、Marketplace以及会员等业务通常具有更高利润率，电商和广告业务已经成为沃尔玛利润增长的重要增量。

如果消费者在Walmart网站和App上的购物频率增加，就会吸引更多品牌购买广告；Marketplace商户增加又可以扩大商品选择和佣金收入，而Walmart+会员增长则可以增加经常性收入。这些业务之间可以形成一定协同，而不完全依赖新建实体门店推动增长。

Jefferies分析师Corey Tarlowe认为，沃尔玛此次财报可能继续受益于电商和广告收入增长，不过公司将部分关税退款重新投入价格和消费者价值，也可能使利润率改善需要更长时间才能完全体现。

因此，对于此次财报，市场不会只看1860多亿美元的营收规模，还会关注营业利润增速能否继续超过销售增速。

对WMT股价而言，如果第二季度电商继续保持20%以上增长、广告业务维持30%左右甚至更高增速，同时营业利润增速超过营收增速，将有利于强化市场对沃尔玛利润结构改善的预期，进而推动股价上涨。相反，如果电商仍然高速增长，但配送、价格投入以及人工成本导致利润率下降，股价可能将承压回落。

沃尔玛会不会上调全年指引？

此次财报中决定股价走势的很可能是全年业绩指引。

沃尔玛此前预计，2027财年按固定汇率计算的净销售额将增长3.5%—4.5%，调整后营业利润增长6%—8%，调整后每股收益预计为2.75—2.85美元。从数据可以看出，公司目前预计利润增速高于销售增速。

对于此次财报，华尔街并没有形成一致的“上调指引”预期。Jefferies分析师Corey Tarlowe预计，沃尔玛第二季度美国同店销售增长约3.6%，并认为公司有能力维持全年业绩目标；Oppenheimer近期则将美国同店销售增长预测由4.0%下调至3.5%，主要考虑消费者支出和部分商品价格变化。因此，市场目前更关注管理层是否仍然认为此前的全年增长目标具有可实现性，而不只是是否直接提高数字。

从股价角度来看，如果沃尔玛提高全年销售或EPS预测，同时将原因归结于同店销售、客流、电商以及广告业务表现好于此前预期，这意味着分析师可能需要相应提高未来几个季度的盈利预测，对沃尔玛估值形成正面影响。

如果公司维持现有指引，则需要结合第二季度实际业绩判断。如果同店销售和利润率符合或超过预期，但管理层因为宏观环境不确定性而保持谨慎，这与业务本身出现恶化并不是同一种信号，股价反应也可能相对有限。

相反，如果沃尔玛下调全年指引，并明确指出消费者需求减弱、毛利率下降或成本压力增加，那么市场可能相应下调未来EPS预测，对沃尔玛股价形成压力。

沃尔玛股价技术分析

沃尔玛股价日线图，来源：TradingView

从沃尔玛股价的日线图来看，股价于二月和五月两次向上测试135美元压力位，均未成功突破，K线结构形成双底形态，进而引起股价近期持续回调，目前股价于107美元附近获得支撑开始反弹，但K线走势持续被60日均线压制，显示出市场做多动能有所疲软。

上行方面，股价上方首要压力位注意118美元，若突破此位置，股价将向上测试123美元附近的压力位，若继续上涨，股价可能将向上修复130-125美元的跳空区间，甚至有望向上测试135美元压力位。

下行方面，股价下方第一支撑位注意114美元，若跌破此位置，股价可能将继续向下测试107美元，若此位置失守， 股价将进一步向下测试100美元关口。

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