本文作者Mike Dolan为路透专栏作家，以下内容仅代表其个人观点

路透伦敦8月18日 - 华尔街再迎亮眼财报季，强劲企业盈利推动美股主要股指重返纪录高位，但即使人工智能（AI）投资引擎全速运转，市场深层隐忧仍挥之不去。

无论是盈利表现、获利预估还是企业投资，相关数据依旧捷报频传。截至年中，美国企业利润同比增幅已达50%。与此同时，今年整体资本支出则正朝着逾1万亿美元迈进，且仍在持续增长。

《华尔街日报》周一报道称，若将采购承诺和尚未开始执行的租赁协议等表外项目纳入计算，兴建数据中心及其他AI基础设施的“超大规模云服务商”实际投资规模可能较已公布数字高出约3万亿美元。

无论最终规模如何，质疑者始终担心AI竞赛领军企业不断扩大的烧钱规模，以及支撑这些投资所需的大量债务和股权融资，而这些资金最终需要来自公司债券市场、股票市场和私募基金。

最新预测显示，亚马逊AMZN.O、AlphabetGOOGL.O、微软MSFT.O、Meta PlatformsMETA.O及甲骨文ORCL.N这五大超大规模云服务商，今年发债规模预计将翻倍至2,500亿美元，到2027年则预计再度接近翻番。

即使市场仍担心AI投资巨头的前景，但今年稍早暴涨后一度回调的芯片和设备制造商股价，如今已重拾升势。图：超大规模云服务商与芯片股：AI热潮的双引擎

上周温和的美国通胀数据缓解了市场对美联储下月加息、进而给经济和股市降温的担忧。如今，股市投资者仿佛再次认定阴霾已尽散，市场的方向只剩继续上涨。

然而，不少观察人士和金融官员依然忧心忡忡。他们指出，类似投资热潮往往最终会伴随过度乐观、高杠杆以及市场剧烈波动。与此同时，由于AI商业化应用仍未全面铺开，投入巨资的大型科技公司未必能够获得足够回报；而这些公司的股票又被投资者广泛持有，一旦预期落空，其冲击可能波及整个市场。

欧洲央行（ECB）周一在一篇博客文章中表示，美国科技股当前的狂热行情可能面临回调，且由于财政和货币政策缓冲空间有限，难以缓解潜在的经济冲击，因此此次回调可能产生深远影响。nL6S44E0HS

图：欧洲央行博客文章中的一张图表：AI相关股票估值与潜在回调风险

欧洲央行在这篇博客文章中指出，金融稳定风险并不局限于美国，因为美国大型科技公司的股票被欧洲家庭、保险公司和养老基金广泛持有。文章称，在此类技术革命和投资热潮中，出现市场调整是不可避免的。“历史经验显示，技术革命往往伴随着资产价格由繁荣走向萧条的周期，而这一风险并不取决于当前估值是否合理，”他们写道，并以一种略带隐喻的方式提醒各方系好安全带。图：欧元区对美国大型科技股的持仓敞口

**狂热与克制**

欧洲央行警告的那种持仓过度集中风险，上周从挪威2.3万亿美元主权财富基金掌门人的表态中得到了充分体现。该负责人感叹，仅10家公司就占该基金总资产价值约20%，由此带来的风险令人担忧。

“全是芯片股、芯片股、芯片股、芯片股、芯片股……我们从未见过如此高的集中度。”挪威主权财富基金首席执行官坦根（Nicolai Tangen）表示。

不过，坦根显然算不上那种过度自信、陷入市场傲慢情绪的投资者。尽管该基金今年上半年刚创下1,840亿美元的纪录盈利，他仍警告称，一旦市场崩盘，基金全部价值都可能化为乌有。

图：挪威主权财富基金市值变化

其他一些机构投资者或许不像主权基金那样需要向本国民众和政府证明自身价值，但近期也开始缩减AI相关仓位。路透对养老基金、对冲基金和财富管理机构向美国证券交易委员会（SEC）提交的6,371份13F季度持仓报告进行分析后发现，美国大型机构投资者在第二季度小幅减持了半导体、AI基础设施及大型科技股。图：机构投资者对科技股态度分化，仍倾向买入AI股

这或许说明，市场离真正的盲目乐观还有一段距离。

图：高盛图表：美国企业如何评价AI对其盈利的影响

(完)