随着推动模块化小型核反应堆企业股价暴涨的 “炒作周期” 落幕，相关公司市值蒸发数十亿美元，空头通过押注这些企业下跌斩获丰厚利润。

　　数据服务商 S3 Partners 统计，过去一年，基金通过做空三只股票合计获利约 21 亿美元，分别是美股上市的纽斯凯尔电力、Nano Nuclear，以及山姆・奥特曼投资的奥克洛（Oklo）。

　　这三家企业目前均处于亏损状态，营收微薄甚至没有实际收入。去年，人工智能超大规模企业迫切寻求新型电力来源，市场对核能的关注度持续升温，投资者争相布局，推动三家公司股价大幅上涨。特朗普政府出台的监管调整与资金扶持公告，也助推了该板块行情。

　　但自去年 10 月股价触及高点以来，市场愈发担忧企业短期难以产生收入，且该技术建设周期漫长，三家企业合计市值已蒸发 303 亿美元。

　　气候与能源智库 “突破研究所” 核能创新主管亚当・斯坦表示：“这些股票的股价完全靠投机炒作，估值虚高。”

　　他补充称，该行业去年经历了一场 “教科书级别的炒作周期”。“对于尚处在尚未形成稳定收入早期阶段的企业而言，这种情况十分典型。”

　　小型模块化核反应堆（SMR）在工厂完成模块预制组装，以此节约时间与成本；其输出功率约 300 兆瓦及以下，而传统核反应堆功率可达 1000 兆瓦以上。

　　空头纷纷押注这些企业股价下跌。他们认为，受流通股供给有限、市场过度关注人工智能潜在需求的推动，相关个股股价已经涨至难以维系的水平，市场却忽视了这项技术实现商业化所必需耗费的时间与资本开支。

　　投资机构 ARR 投资合伙公司创始人兼首席执行官克里斯蒂安・普茨表示：“一方面有政府层面的部分支持，而且没人愿意押注特朗普会失利；另一方面，去年市场对 AI 需求这套叙事普遍极度乐观。” 他此前曾做空奥克洛（Oklo），不过现已平仓。

　　标普全球市场情报的数据显示，奥克洛与纽斯凯尔的流通股份中，仍有约 18% 处于融券状态；而 Nano Nuclear 的融券占比接近 30%。

　　与此同时，X‑energy 自 4 月上市后经历一波暴涨，如今市值已蒸发 58 亿美元。据 S3 Partners 统计，自 5 月中旬以来，空头通过做空该公司累计获利约 6700 万美元。这家得到亚马逊与肯・格里芬支持的企业，其氦冷反应堆尚未拿到完整的建设监管审批，公司融券占比为 9%。

　　普茨称：“今年市场情绪已经转向，投资者的态度要审慎得多。” 这些企业 “在可预见的未来几乎不会产生营收，除此之外，还面临极高的资本开支压力。”