本文作者 | 哥吉拉

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今天，存储芯片板块爆了。

龙头股长鑫科技股价大涨12%，破历史新高，并且收在最高点，市值再度突破4万亿元，单日成交额超300亿元。

在长鑫的带动下，整个存储板块都飞了起来，多家公司上涨超过10CM。

这轮行情的爆发，究竟综合了多少利好因素？

更重要的是，这一次反弹能不能持续？

01

为什么涨？

首先，海外存储板块率先爆发，形成强烈映射效应。

8月14日美股存储板块全线大涨，闪迪大涨超7%、单周累计涨幅达35.38%，希捷科技涨超5%，西部数据涨超4%，美光科技涨超2%。

同日韩国市场，SK海力士上涨3.26%、周累计涨幅达15.68%，三星电子上涨2.43%、周累计涨幅达18.83%；日本市场铠侠也上涨3.75%，周累计涨幅达12.59%。

今天，SK海力士、三星电子、铠侠都涨了，铠侠涨幅甚至高达15.07%。

海外市场的强势表现，为A股存储板块提供了直接的情绪催化。

其次，是基本面托举。

与以往存储周期不同，本轮涨价并非全品类需求共振，而是AI算力对高端存储的虹吸效应。

海外三大存储原厂主动将先进产能向HBM（高带宽内存）等高附加值产品倾斜，挤压通用DRAM和NAND的供给，造成现货市场货源紧张。

据SEMI研判，2026年HBM市场规模预计增长58%至546亿美元，即便原厂已将70%的新增产能向HBM倾斜，产能缺口仍高达50%至60%。

多家投行的研报结论，指出存储行业供需缺口将延续至2027年。

集邦咨询预测，2026年第三季度DRAM合约价将继续环比上行13%至18%，NAND Flash合约价环比上行10%至15%。

回归到国内，还叠加了一层国产替代逻辑。

在海外管制持续收紧的背景下，国内下游厂商加速导入国产存储芯片，长鑫科技、长江存储等企业的产品验证和导入周期明显缩短。

尤其在中低端DRAM和NAND领域，国产替代渗透率正从个位数向两位数攀升，这为国内存储企业打开了一条独立于全球周期的增量空间。

政策端，大基金三期持续加码存储产业链，从设备、材料到封测环节形成全链条支撑，进一步夯实了板块的中长期逻辑。

可以说，本次存储板块反弹，主要原因是跟随海外存储板块的映射效应，而国内的独有逻辑，如国产替代和政策加持，则起到了锦上添花的作用。

除此之外，资金面的变化，也是一大因素。

02

资金都流回来了？

海外方面，资金回流存储高标股，明显迹象，甚至可以说是本轮行情最关键的信号之一。

截至8月14日当周，外国投资者净买入韩国股票约20亿美元，录得自4月初以来最大的单周外资净流入。

要知道，今年上半年韩国股市曾遭遇累计超过1000亿美元的外资净流出。

SK海力士周涨幅达15.68%，三星电子周涨幅达18.83%，背后正是外资集中涌入的直接体现。

主权基金层面，新加坡淡马锡主权财富基金确认将投资SK海力士和三星电子。

另外，SK集团会长自掏腰包，买入自家股票，一定程度上也提振了投资者情绪。

美股市场方面，机构资金出现了明显的分化式流入。

据机构资金流向数据，SK海力士在7月下旬录得2.715亿美元的机构大额净流入，而同期美光科技则面临17.1亿美元的机构大额净流出。

这种分化直接映射了两家公司在HBM供应链中的不同地位，SK海力士约70%的HBM3E产能锁定给英伟达，占据最高利润率产品的绝对优势；美光作为HBM的追赶者，在产能认证和出货量上仍有差距。

不过，美光在7月财报中展现了惊人的盈利能力：营收同比增长167%，毛利率达72.6%，营业利润率65.6%，过去12个月自由现金流达262亿美元，同比增长1291%。

国内方面，据行情软件数据，仅今天上午，主力资金净流入半导体板块就超过95亿元，其中长鑫科技当日主力净买入额位居全市场个股首位，佰维存储、兆易创新等也获主力资金青睐，与海外资金回流韩国存储高标股形成了呼应。

同期还有一个利好消息，来自闪迪。

上周闪迪那场被高盛称为炸裂的投资者日，公布了2028至2030财年预测：经营收入年增幅中高双位数，Non-GAAP经营利润率约75%，自由现金流利润率50%，毛利率约80%。

这在一定程度上，打破了扩产—过剩—崩盘的旧周期剧本，令到市场相信半导体常规周期有可能已经被打破，或者说上行周期会被拉长，从而引发资金流入。

03

反弹能否持续？

从基本面角度看，存储板块仍处于周期上行阶段。

主要是供需格局没有看到根本性变化，AI云计算公司的资本开支依然维持高位，有的大厂还调高了资本开支，而供应端的新增产能释放缓慢，因为这些产能还在建设当中，最快也要到27年底、28年初释放。

只要这个基本面没有变化，那存储芯片的价格、存储公司的业绩就有保障，至少未来1-2年如此。

近期的市场情绪，一直在反复演绎一个剧本：上涨时有恐惧，下跌时有贪婪。

这种多空交织，证明板块已经告别，至少暂时告别上半年单边拉涨的姿态，也是持续震荡的核心原因。

能否继续走出趋势性行情，除了基本面，还需要估值、资金、情绪几个因素共振。但目前看来，似乎暂时只有基本面一直坚挺，其他两个还存在变数。

如果需要对比一下历史案例，本轮反弹和2023-2024年存储周期反转行情，有一定的相似。

当时同样经历了海外龙头率先反弹→A股映射跟涨→涨价预期兑现→板块分化→龙头持续走强、跟风股回落的完整路径。

当然，本轮行情与上一轮也有本质区别：

上一轮是传统库存周期驱动的全面复苏，本轮是AI算力驱动的结构性行情，景气度更加集中在HBM和服务器级存储方向。

综合以上，当前存储板块的反弹，确实具备基本面支撑，例如供需缺口延续至2027年、涨价红利持续释放、国产替代加速推进、政策利好密集出台等等。

资金面上，从韩国市场20亿美元外资周净流入、淡马锡主权基金入场、SK海力士机构大额净流入，到A股半导体板块近百亿主力资金流入，全球资金共振流入的信号较为明确。

不过，接下来行情会受到中报检验，这点需要提前做好心理准备。

当然了，经历了这段时间的高位震荡，闭眼买存储的时代或已过去，未来更加需要聚焦那些拥有真实订单、能切入算力供应链、业绩持续兑现的核心龙头。（全文完）