Wolfspeed（纽约证券交易所代码：WOLF）公布2026财年第四季度营收为1.496亿美元，较上年同期的1.970亿美元下降约24%；GAAP摊薄每股亏损为2.81美元，上年同期为4.30美元。尽管报告的营业亏损和净亏损有所收窄，但GAAP毛利率恶化至负25%，经营活动现金流继续为负，且两条产品线的营收均出现下滑。
核心财务数据
截至2026年6月28日的季度内，营收接近Wolfspeed业绩指引区间的中点。营业成本高于销售额，导致毛亏损3680万美元，同时调整后EBITDA和经营活动现金流也均为负值。
同比比较需谨慎。Wolfspeed于2025年9月29日走出第11章破产保护后采用了新起点会计，因此当前继任者（successor）财务报表与2025财年第四季度的前任者（predecessor）报表不可比。
| 指标 | 2026财年第四季度 | 2025财年第四季度 | 报告变动 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 1.496亿美元 | 1.970亿美元 | 下降约24% |
| 毛亏损 | -3680万美元 | -2570万美元 | 亏损扩大约43% |
| GAAP毛利率 | -25% | -13% | 下降12个百分点 |
| 营业亏损 | -1.154亿美元 | -5.816亿美元 | 亏损收窄约80% |
| 净亏损 | -1.454亿美元 | -6.693亿美元 | 亏损收窄约78% |
| GAAP摊薄每股亏损 | -2.81美元 | -4.30美元 | 每股亏损收窄约35% |
| 调整后EBITDA | -6200万美元 | 未提供 | — |
| 经营活动现金流 | -5400万美元 | 未提供 | — |
非GAAP毛利率为负20%，比GAAP结果高出5个百分点，但仍表明按这两种基准计算，Wolfspeed均未能弥补其生产成本。
业务与产品线表现
两个报告的产品线营收均有所下降，但材料产品占了大部分缩减。材料产品营收减少3510万美元，约占公司总计4740万美元营收降幅的74%；而功率产品的降幅相对较温和。
| 产品线 | 2026财年第四季度 | 2025财年第四季度 | 报告变动 |
|---|---|---|---|
| 功率产品 | 1.063亿美元 | 1.186亿美元 | 下降约10% |
| 材料产品 | 4330万美元 | 7840万美元 | 下降约45% |
AI数据中心应用带来了形成鲜明对比的增长信号。2026财年来自该终端市场的营收翻了一番以上，并且在第四季度环比增长约20%。然而，Wolfspeed将其描述为一个规模适度但正在增长的机遇，且未公布其绝对营收数据，因此很难衡量其在多大程度上抵消了其他领域的疲软表现。
该公司还推出了第五代碳化硅MOSFET，并组建了专门的数据中心解决方案团队。这些举措拓展了Wolfspeed的产品及客户开发工作，但其对财务的贡献在业绩中并未予以量化。
专项费用减少收窄了报告亏损，但毛利经济状况有所恶化
Wolfspeed报告的营业亏损和净亏损大幅收窄，主要反映了毛利线以下的基数对比更轻松，而非毛利盈利能力的改善。上年同期包含3.592亿美元的商誉减值、1.228亿美元的重组及其他费用以及1920万美元的工厂开办费。而在2026财年第四季度，没有商誉减值或工厂开办费，重组及其他费用也降至1590万美元。
利息费用也从8480万美元降至3980万美元。这些变化有助于减少报告的净亏损，但基础毛利率的方向却背道而驰：营业成本为1.864亿美元，而销售额仅为1.496亿美元，GAAP毛利率下降了12个百分点。由于采用了新起点会计以及加权平均摊薄股数从1.556亿股变动至5180万股，每股收益（EPS）的比较变得更加复杂。
现金流与资本结构
季度末，Wolfspeed拥有的现金、现金等价物和短期投资共计10.9亿美元，其中包括5.763亿美元的现金及现金等价物以及5.123亿美元的短期投资。这种流动性提供了一定的缓冲，但该公司在该季度仍消耗了5400万美元的经营现金。
重组后的资产负债表包含9.310亿美元的长期债务和7.565亿美元的可转换债券，合计约16.9亿美元。在第四季度，持有者自愿将4600万美元的可转换债券转换为股权。首席财务官Gregor van Issum表示，公司继续推进旨在减少债务和降低资本成本的举措，但未提供额外的量化减债目标。
2027财年第一季度业绩指引
Wolfspeed最新的展望将2027财年第一季度的营收中点设定为1.5亿美元，与第四季度的业绩几乎持平。非GAAP毛利率预计将保持负值的预期表明，近期展望中尚未纳入毛利恢复盈利的因素。
| 指标 | 最新指引 | 先前指引 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营收 | 1.40亿美元-1.60亿美元 | 未提供 | 新的2027财年第一季度展望 |
| 非GAAP毛利率 | 预计将保持负值 | 未提供 | 新的2027财年第一季度展望 |
| 非GAAP营业费用 | 6200万美元-6600万美元 | 未提供 | 新的2027财年第一季度展望 |
该营收区间代表较2026财年第四季度环比变动约为负6%至正7%，使得成本削减和制造经济效益成为下一个季度的核心因素。
投资者需要关注的风险
- 毛利率持续为负：GAAP毛利率恶化至负25%，管理层预计2027财年第一季度的非GAAP指标将继续为负。生产成本持续高于营收将延长营业亏损和现金消耗。
- 产品线普遍萎缩：功率产品营收下降约10%，而材料产品下降约45%。稳定材料产品尤为重要，因为该季度绝大部分的营收降幅均来自该业务。
- 现金消耗与杠杆率：季度经营活动现金流为负5400万美元，而长期债务和可转换债券总计约16.9亿美元。持续的现金消耗可能会使降低债务和融资成本的努力变得更加复杂。
- 将新机遇转化为实质性营收：AI数据中心营收增长迅速，但Wolfspeed将该机遇描述为规模适度，且未公布其具体规模。新产品和合作伙伴关系必须转化为足够的出货量，以抵消成熟产品线的下滑。
总结
Wolfspeed 2026财年第四季度的业绩显示营收下降且毛利率走弱，尽管报告的营业亏损和净亏损有所收窄，这是因为上年同期的减值、重组和开办费用没有以相同规模再次发生。该公司仍保留了10.9亿美元的流动资金，并正在减轻部分资本负担，但经营活动现金流仍为负值。接下来的关键衡量指标是材料产品能否企稳、AI数据中心业务的增长在财务上是否显著，以及成本削减能否开始推动毛利率回归正值区域。
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