债券市场的短暂喘息似乎正在消退，周四长期美债重拾跌势，继续给股市带来压力，美国股指期货走势震荡，投资者开始质疑美国财政部支持措施的实际效果。与此同时，油价上涨重新引发市场对通胀风险的担忧。

　　截至发稿，道指期货跌0.33%，标普500指数期货跌0.11%，纳指期货跌0.23%。

　　MSCI全球股票指数此前连续四个交易日下跌，创下自3月以来最长连跌纪录，不过周四上涨0.30%。

　　欧洲方面，泛欧斯托克600指数小幅下跌，延续其2026年以来最长连跌纪录。政府债券走势分化。

　　退休与财富管理服务机构Empower首席投资策略师Marta Norton表示：“科技公司如果因为担心收益率曲线而削减AI投入，那将是短视的。AI的基本面逻辑仍然在继续推进。”

　　她补充称，由于科技企业无法承受在AI竞争中落后的潜在损失，因此它们很难停止AI投资，这可能限制债券市场波动对AI股票的影响。

　　市场评估贝森特意外举措

　　交易员正在评估美国财政部长贝森特近期宣布的意外措施。此前，他宣布扩大长期债券回购规模，以遏制不断上升的收益率，而当时美债收益率已经升至近20年高位。

　　Natixis美国利率策略师John Briggs表示：“不管具体原因是什么，近期市场疲软显然促使美国财政部采取回应。”他指出，这一公告“非常出乎意料”，因此释放出了强烈信号。

　　高企的收益率持续限制股票估值。尽管标普500指数上周创下历史新高，但目前仍低于周一以来的水平。

　　Pictet Wealth Management股票策略主管Graham Secker表示：“如果债券收益率上升背后存在结构性原因，那么短期干预只能争取一些时间，并不一定能够改变长期趋势。”

　　接下来等英伟达财报

　　本周剩余时间经济数据相对有限，加上假期导致市场成交量下降，投资者正在等待下周英伟达财报，以进一步判断人工智能基础设施建设的真实情况。

　　近期，芯片股持续承压，在经历7月剧烈波动后，本月反弹行情有所回吐。

　　Secker表示：“市场正在等待新的信息，或者等待市场本身释放某种信号。当你看到韩国市场一天上涨5%，第二天下跌5%，尤其对于对冲基金群体而言，这种波动水平并不能增强投资信心。”

　　美债重拾跌势

　　美债恢复下跌，30年期美债收益率上涨3个基点至5.22%，此前贝森特试图压低融资成本带来的影响正在减弱。此前一天，在财政部宣布将增加长期债券回购规模后，该收益率一度跌至5.1765%。债券收益率与价格呈反向关系。

　　美国基准10年期国债收益率上涨1.9个基点至4.6723%，此前周三曾下跌5个基点。不过，德国和日本政府债券收益率则出现回落。

　　LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum表示：“回购计划更像是一剂创可贴，而不是万能药。但它提醒市场，财政部正在关注这一问题，并会尽其所能防止收益率过快升至过高水平。”

　　市场正密切关注这一走势，以判断债券市场对于美国财政部能否阻止这场冲击多类资产的债券抛售行情，究竟有多大信心。

　　彭博Markets Live执行编辑Mark Cudmore表示：“在过去一个月财政部不断突破传统政策边界、采取主动干预措施之后，具有讽刺意味的是，真正可能带来长期市场影响的，或许是斯科特·贝森特在7月明确避免采取的措施：抛售美元。”

　　欧元区政府债券收益率小幅走低，德国10年期国债收益率下降1个基点至3.251%。德国商业银行分析师Erik Liem表示：“在美国财政部回购计划这一利好消息推动下，德国国债市场继续显示出企稳迹象。”

　　法国将进行两轮国债发行：第一轮为短期和中期名义债券；第二轮为抗通胀债券。

　　美元继续承压

　　美元延续跌势，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数下跌0.11%至98.72。欧元、英镑和瑞郎兑美元均走强。美联储周三公布的最新政策会议纪要显示，官员们对通胀的担忧有所加深。

　　会议纪要显示，“数名”政策制定者似乎准备支持加息；“许多”官员表示，如果通胀无法下降至美联储2%的目标水平，未来可能需要提高借贷成本。

　　丹斯克银行分析师Filip Andersson表示，美国政府为扩大国债回购而增加短期国债发行，会让政府融资成本与美联储货币政策之间的联系更加紧密。

　　他表示，市场重新担忧美联储政策独立性，可能是美元在财政部宣布回购计划后走弱的原因之一。

　　比特币突破7万

　　比特币自6月以来首次突破70000美元。比特币在隔夜触及11周高点后继续维持强势。推动因素包括：特朗普敦促国会通过加密货币监管法案；美国财政部扩大长期债券回购规模。

　　特朗普要求立法者通过“公平版本的Clarity Act”（加密市场监管法案），该法案目前仍在参议院停滞。

　　特朗普对伊朗展开大规模经济行动

　　布伦特原油价格逼近94美元/桶，原因是霍尔木兹海峡航运中断问题仍没有明显缓解迹象。此前美国总统特朗普表示，将对伊朗发动“经济D日行动（ECONOMIC D-DAY）”，包括针对所有与伊朗经济相关的企业采取措施。

　　由于特朗普表示将针对伊朗展开大规模经济行动，暗示中东局势进一步升级，近期达成协议的希望降低，油价连续第五个交易日上涨。

　　Sucden Financial分析师表示：“美国目前没有与伊朗进行谈判的计划，而霍尔木兹海峡局势依然紧张，航运量有限，双方对于重新开放条件仍存在分歧。这使能源市场继续保持风险溢价，也限制了投资者进一步降低通胀风险定价的空间，尽管今天财政部的行动给风险资产带来了一定喘息机会。”

　　黄金走低，失守4500美元，此前一个交易日，由于美元走弱以及美国国债收益率下降，黄金上涨。推动因素包括美国财政部宣布将至少把国债回购规模扩大一倍。

　　摩根大通警告：美财政部翻倍回购国债缺乏可信度。

　　摩根大通策略师警告称，市场可能会认为美国财政部为抑制长期融资成本所采取的出人意料的举措缺乏可信度，随着时间的推移，这可能会推高期限溢价和收益率。

　　包括杰伊·巴里在内的策略师在一份报告中写道，“如果缺乏真正的财政巩固，我们担心市场会认为这一行动缺乏可信度，”“如果财政部在债务管理方法上变得更加投机取巧，并进一步偏离其‘常规且可预测’的原则，随着时间的推移，这可能会导致更高的期限溢价和收益率。”

　　Aegon“硬刚”美财政部：长债回购加码“意义不大”。

　　尽管美国财政部长斯科特·贝森特正试图抑制长期债券利率，Aegon Asset Management仍坚定押注，美国短期与长期借款成本之间的利差将继续扩大。

　　在Aegon投资组合经理詹姆斯·林奇看来，扩大长期美债回购规模“意义不大”，并不会改变他对美国乃至欧洲收益率曲线将继续陡峭化的看法。

　　林奇表示：“财政方面的问题——赤字规模庞大，超大规模企业债务涌入市场产生影响，通胀率仍然高于目标水平，再加上美联储的沟通不够清晰，这些都给市场注入了额外溢价。我不认为这些因素会很快消失。”

　　分析师：美财政部扩大长债回购规模或加剧通胀风险。

　　经济学家和债券交易员认为，如果财政部持续通过调整债务结构压低长期利率，可能刺激经济活动并增加通胀黏性，同时令美国政府债务融资成本更加容易受到短期利率变化影响。

　　此外，这也可能给保持政策独立性的美联储带来更大压力。RSM US首席经济学家Joseph Brusuelas表示，政策正在逐渐走向一个可能要求央行支持财政目标的方向。

　　他认为，财政部的干预可能造成市场扭曲，并让沃什领导下的美联储面临更加困难的政策环境。

　　Wilmington Trust高级债券投资组合经理Wil Stith表示，如果通胀保持不变甚至继续上升，财政部压低长期收益率带来的宽松效果，可能迫使美联储更加积极地加息。

　　AI债务洪峰来袭，9月才是美债的考验期。

　　美国财政部通过扩大长期国债回购计划缓解美债市场压力之际，另一场规模庞大的债务融资浪潮正在展开。

　　推动这轮融资扩张的核心力量来自AI基础设施建设。美国投资级企业债市场通常会在劳动节之后迎来发行高峰。

　　随着超大规模云计算企业融资需求增加，9月企业债发行规模可能达到2000亿美元，或对本已承压的国债市场构成新一轮冲击。

　　据市场机构测算，2026年以来，美国投资级企业债发行量同比增长38%，全年发行规模预计达到创纪录的2.1万亿美元。

　　其中，大量新增供应来自AI相关资本开支。这一供给浪潮叠加美国财政赤字扩张、通胀预期升温及美联储政策不确定性，正在重塑固定收益市场的供需格局。

　　美国经济恐“随时坍塌”？三大指标亮红灯，AI泡沫成最后稻草。

　　专门研究金融危机和地缘政治的芬兰经济学家图奥马斯·马利宁在对美国金融市场和经济中的多个关键指标进行分析后认为，当前美国经济虽然尚未出现明确的衰退时间表，但下行风险已经明显上升。

　　他指出，美国破产申请已升至疫情以来最高水平，私人部门收益率曲线则正在释放“美国衰退即将开始”的信号。

　　与此同时，美国制造业新订单是唯一仍然释放积极信号的指标，但并不足以抵消其他风险，因为当前美国经济的增长似乎高度集中于少数领域。

　　他尤其担心AI投资热潮形成新的市场泡沫。如果AI交易突然崩溃，经济可能像互联网泡沫破裂后那样快速转弱。

　　焦点个股

　　沃尔玛股价下跌 6%。沃尔玛营收超出市场预期，但美国市场**同店销售额仅增长 2.6%，低于 FactSet 调查分析师给出的 3.5% 预期。公司给出的第三财季以及全年每股收益指引同样不及市场预期。

　　受比特币、以太坊价格大涨带动，加密相关股票普遍走高，背景是特朗普总统推动国会通过友好加密行业的立法。Coinbase股价上涨近 7%；MicroStrategy大涨 10%；Circle（CRCL）上涨 7.5%；Marathon Digital与 American Bitcoin均上涨约 5%。

　　阿里巴巴公布 6 月季度财报，受人工智能领域投入激增拖累利润下滑，本季度资本开支大增 75%。其美股上市股价下跌 3.4%。

　　莫德纳在前一日因癌症疫苗三期临床利好暴涨 177% 之后，这家制药巨头股价回落 7%。该临床试验显示，莫德纳与默沙东合作的实验性癌症疫苗联合可瑞达（Keytruda），针对经手术完整切除可见病灶的高危 / 晚期黑色素瘤患者，达成关键研究终点。

　　诺信（NDSN）上调全年业绩指引后，股价上涨 5.4%。该企业主营喷涂、胶粘剂施加工设备。诺信预计全年调整后每股收益区间为 11.80‑12.00 美元，此前指引为 11.30‑11.80 美元，也高于 FactSet 市场一致预期的 11.60 美元。

　　前进汽车零部件第二财季业绩喜忧参半，公司股价大跌近 15%。前进汽车零部件营收 10 亿美元，低于路孚特（LSEG）分析师预期的 20.4 亿美元；同店销售额下滑 0.5%，而 FactSet 统计的分析师预期为增长 1.4%；不过每股收益表现超出市场预期。

　　美妆企业科蒂（COTY）公布季度亏损高于预期，并称 2027 财年将是 “转型之年”，股价下跌 14.5%。科蒂第四财季调整后每股亏损 2 美分，高于 FactSet 分析师预期的每股亏损 1 美分；但营收好于市场预期。

　　芯片零部件厂商Wolfspeed季度营收 1.496 亿美元，低于 FactSet 给出的 1.50 亿美元一致预期，股价因此下挫 10%。不过公司每股亏损 2.26 美元，优于分析师预期的每股亏损 2.45 美元。

　　网易季度财报不及分析师预期，其美股股价下跌近 4%。