金吾财讯 | 西部证券发布研报指，卫龙美味全球控股有限公司（09985）2026年上半年实现收入37.15亿元，同比增长6.7%；毛利17.76亿元，同比增长8.1%；净利润7.66亿元，同比增长4.0%。业绩稳健增长，同时公司实施中期分红与特别分红，并制定未来三年股东分红回报规划。

分品类看，2026年上半年调味面制品收入11.81亿元，同比下滑9.8%，主要受公司主动调整资源配置及线下传统渠道流量下滑影响；蔬菜制品收入24.41亿元，同比增长15.8%，收入占比提升至65.7%；其他产品收入0.92亿元，同比增长44.1%。蔬菜制品持续创新、产品矩阵不断丰富，同时全渠道与品牌建设同步加强。分渠道看，线下收入32.32亿元，同比增长2.7%；线上收入4.83亿元，同比增长43.8%，其中线上直销收入增长62.4%至3.70亿元，得益于传统货架电商深耕及内容电商大力拓展。

盈利能力方面，2026年上半年毛利率为47.8%，同比提升0.6个百分点，主要受益于供应链降本增效持续推进；净利率20.6%，同比下降0.5个百分点。销售费用率18.0%，同比增加2.9个百分点，主要因推广及广告费用增加；管理费用率6.0%，同比增加0.2个百分点。

股东回报方面，公司2026年派发中期股息4.62亿元，并派发特别股息2.19亿元，分别约为2026年上半年净利润的60%和30%。公司制定2026-2028年股东分红回报规划，承诺现金分红比例不低于80%。

西部证券预计2026-2028年公司EPS为0.65/0.73/0.79元，维持“买入”评级。

风险提示方面，研报提及原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、食品安全及舆论风险。