智通财经APP获悉，当美国国债收益率的持续攀升正在对全球AI驱动的股市上涨构成压力时，摩根大通全球投资策略师Madison Faller发出了最新的资产配置信号：在美国仍是“投资组合核心”的前提下，欧洲市场正进入一个需要“精挑细选”的新阶段，而金融与工业板块正成为她眼中最具吸引力的价值洼地。
Faller的最新表态揭示了欧洲市场正在发生的一个关键转变：欧洲企业的盈利增长正在追赶美国，但市场并未充分定价这一趋势背后的结构性机会。在欧洲第二季度财报季交出三年最强成绩单的背景下，板块之间的分化正在创造新的投资窗口。
欧洲盈利“追赶美国”：三年最强财报季重塑市场叙事
欧洲企业刚刚结束了一个具有里程碑意义的财报季。根据LSEG I/B/E/S数据，STOXX 600指数成分股第二季度盈利预计同比增长22.4%，创下自2022年第三季度以来最强增速。数据显示，MSCI欧洲指数利润增长14%，超过一半的成分股业绩超出预期，两项指标均为2023年初以来最高水平。
这一轮盈利反弹的驱动力呈现明显的结构性特征：能源板块以135.8%的增速领跑，基础材料板块(含化工、钢铁和矿业)增长57.6%。但更值得关注的是增长动力的扩散——从原材料、工业到科技，整个AI及基础设施产业链均实现快速增长，金融板块也起到了额外助推作用。
盈利修正趋势同样释放积极信号。摩根大通策略师团队指出，过去几周欧元区每股收益修正数据持续上升，已全面转为正值，与美国盈利增长的差距正在收窄，接近2025年初以来首次完全弥合。花旗数据显示，第二季度欧洲盈利预期已从11%上调至15%，第三季度增长预期达18%。
从“全面配置”到“精挑细选”：Faller的欧洲投资新框架
在这一背景下，Faller提出了一个清晰的欧洲投资框架。她表示：“过去几个季度，我们确实看到欧洲股票盈利有所改善。我认为估值已经跟上了这一趋势，所以关键在于你在欧洲的投资重点应该放在哪里。”
Faller的核心策略逻辑包含几个层面：
美国仍是“压舱石”;鉴于美国经济增长和创新潜力、经济韧性以及较高的企业利润率，美国“仍然是投资组合的核心”。欧洲转向“选择性配置”;“对于欧洲，我们会对我们看好的行业采取更具选择性的投资策略”。
金融与工业是优先选项。 Faller明确看好金融和工业板块，认为这些板块将受益于更为有利的经济环境。她还特别提到了那些拥有难以替代的实体资产、且受人工智能冲击较小的公司。
在对AI投资机会的把握上，Faller同样强调“全产业链”视角。她指出，投资者不应只盯着科技巨头，而应放眼整个人工智能产业链——“人工智能的故事并非局限于单一行业，我们真正关注的是那些资本密集型且难以被替代的资产，”她特别提到了半导体、基础设施、公用事业和工业板块。
金融与工业的“催化剂”：基本面改善与AI基建红利
Faller对金融和工业板块的看好，建立在扎实的基本面改善之上。欧洲银行板块正经历多重利好共振。Faller指出，鉴于欧洲银行板块基本面改善、股息与股票回购持续增加，该区域银行股值得关注。摩根大通策略团队进一步指出，银行业预计是第二季度盈利的关键贡献者之一，且有望带来超预期表现。应用AI带来的生产率提升有助于控制成本，而第一季度计提的贷款损失准备不太可能重演——因类似Market Financial Solutions倒闭等冲击更多体现为个别事件，而非系统性风险。
欧洲银行业第二季度预计将受益于整整三个月的利率高位运行环境，净息差维持在有利水平。股票回购和股息增长为估值提供了额外支撑。
工业板块则站在AI基础设施建设的结构性风口上。Faller明确提到，AI产业链中那些“资本密集型且难以被替代的资产”正是她关注的重点。从数据中心建设不可或缺的燃气轮机制造商(如西门子能源)，到电力设备供应商(如施耐德电气)，整个AI基础设施产业链的扩张正在为欧洲工业板块创造持续的增量需求。
从板块表现来看，STOXX 600工业板块第二季度实现了16%的EPS增长和9%的销售增长。FactSet数据显示，工业、能源和材料板块对业绩超预期的正面反应最为强烈。
市场情绪与风险提示
美国银行最新调查显示，净53%的基金经理预计欧洲股市在未来一到三个月内将上涨，反映出市场对欧洲盈利复苏的广泛信心。
然而，风险同样不容忽视。8月18日，美国30年期国债收益率飙升至5.326%，创2007年以来新高，引发亚洲科技股剧烈波动。如果美债收益率持续攀升，可能对全球风险资产估值构成系统性压力。此外，分析师密集上调盈利预期已使欧洲业绩门槛水涨船高——当前估值已攀升至未来市盈率约15倍，高于20年均值13倍。
结语
摩根大通策略师Faller的最新表态，为欧洲资产配置提供了一个清晰的框架：美国仍是核心，欧洲需要精挑细选，金融和工业是当前最具吸引力的板块。在欧洲企业交出三年最强盈利成绩单、盈利修正趋势持续改善的背景下，这一策略逻辑正在被市场验证。
高盛数据显示，除基础资源和非必需消费品外，其他行业7月盈利预测均获上调，其中科技与能源业上修幅度最大。正如Faller所言，AI的故事并非仅属于单一行业——那些拥有难以替代的实体资产、资本密集且受益于AI基础设施扩张的板块，正在成为下一阶段欧洲市场的核心战场。