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　　（来源：董少鹏 鹏友来开会）

　　宇树科技还是按老方式上市的，目前的流通股有3008.77万股，总盘子4.04亿股。僧多粥少，正好爆炒。其发行价150.80元/股，摊薄市盈率为219.23倍，上市爆炒后下跌，但市盈率还挺在400多倍，泡沫相当严重！

　　党中央号召发展高科技，突破关键核心技术，但不能借发展高科技搞概念炒作，更不能人为制造估值泡沫。股市供需平衡，价格才能真实，行情才能行稳致远。既然宇树科技这么受追捧，完全可以在IPO时把老股让出一部分来！或者发行1亿股新股！现在这种操作，相当于制造了一个抛压堰塞湖。

　　这种发1存9、1：9的发行制度已经不适合今天的股市环境了。

　　在上个世纪九十年代，上市企业的大股东、掌门人不愿意出让自己的股份，不愿意向新进投资者分享公司发展的收益，所以搞了这样的制度设计。但是现在形势变了，一二级市场估值定价的逻辑变了，发1存9、1：9的发行制度只会助长新股炒作。并且，积存的大量限售股因IPO价格畸高而“被动高估”，强化了减持动能。再加上，原始大股东持股比例过大，股权不分散、不均衡，二级市场投资者和限售股股东利益严重失衡。

　　肖刚任证监会主席时，曾设计并实施过IPO时原始大股东出让部分股权的模式，当时的说法是扩大供给、抑制炒作，但该措施也被炒作者利用，随后中止了。从平衡股票供给、适度分散股权、抑制炒作的角度看，实施老股配售制度应提上日程。

　　股权分散是上市企业应有的基本形态，上市之后还是股权高度集中，还是家族企业和内部人控制，无法实现治理均衡，中小股东利益不可能得到有效保护。上市公司之所以叫“公众公司”，本质是股权平等。如果股权过度集中在大股东手里，就不可能做到股份层面的权利平等。于是，在决策、经营、权益分配、利益博弈、监督制约、信息披露等各层面都做不到真正的市场化、法治化，反过来，一二级市场定价就会扭曲，各种不当套利行为就成为痼疾。这是中国股市长期低位徘徊，一遇到风吹草动就暴涨暴跌，缺乏耐心资本的根本原因。

　　我在前期明确批评易会满搞大规模低质上市，严重破坏市场生态，违背党中央关于资本市场发展的方针政策和重大决策部署，核心意思也正是在维护股市各方面利益平衡上。IPO定价虚高、新股炒作、流通股和限售股权益不平衡，是我国股市的底层矛盾，需要化解。放缓发行节奏，可以减轻这个矛盾的流量增长，但不改变存量的发酵。

　　所以，我再次郑重呼吁，改革IPO制度，系好中国股市制度的第一粒扣子。不能再玩“新股规模小小的，价格高高的，老股吸得饱饱的”老游戏了。