8月21日，根据华尔街金融巨头高盛最新编制并由美国知名财经撰稿人兼投资分析师迈克·扎卡尔迪分享的一张图表，聚焦于美国大盘股的那些共同基金机构们仍大幅度低配当前市值超5万亿美元的“AI芯片超级霸主”英伟达(NVDA.US)。该图表显示，在所追踪的人工智能相关股票中，英伟达的低配程度最为显著，大盘股共同基金对其平均低配幅度约为100个基点。
其他AI算力产业链领军者们也有一部分被共同基金机构们低配，比如英伟达在PC与高性能计算芯片领域最强竞争对手——另一GPU技术路线领军者AMD(AMD.US)同样位列低配程度最高的股票之列，低配幅度约为60个基点;位列美国七大科技巨头(即“Mag 7”)的谷歌(GOOGL.US)和微软(MSFT.US)也罕见出现“低配”——具体的低配幅度则分别约为70个基点和50个基点。
Facebook母公司Meta Platforms(META.US)约被低配30个基点;总部位于美国的存储芯片巨头美光科技(MU.US)则是一个例外，美国大盘股共同基金们对其超配约40个基点。
该图表还显示，多只AI算力热门股票意外位于共同基金“超配”一侧，其中包括超配约15个基点的美国HDD硬盘存储霸主希捷科技(STX.US)，以及在图表仓位刻度上约为共同基金低配25个基点的年内涨幅575%冠绝标普500指数的美国NAND闪存领军者闪迪(SNDK.US)。
与此同时，高盛编制的统计数据还显示，8月份美股市场长期以来最火热板块——即TMT板块的资金流几乎由主动做多而非空头回补驱动，且“美股七大科技巨头”净配置仓位基准指标由约14%回升至18%，很大程度上表明真实风险资本正在重新押注AI算力投资主线。大盘股共同基金相对基准配置而言低配英伟达、AMD、谷歌和微软，意味着一旦这些股票继续跑赢且AI算力产业链基本面不断迎来重磅积极催化剂，基金机构为降低跟踪误差与相对业绩压力而被迫补仓的潜在大规模资金需求依然可观。
夏季低点过后，“七大科技巨头”与TMT股票主导8月资金大规模流入
高盛近期的主经纪商汇编数据显示，今年8月，华尔街机构势力正在显著回流美股市场大型科技股，以及科技、媒体与电信(即TMT)股票成为这轮资金回归的主要领跑者。
本月迄今，TMT板块的股票们成为广义上全美股市场净买入规模最大的板块。尤其值得注意的是，这轮资金涌入几乎完全由机构多头主动买入推动，而非空头回补，表明投资者们对该科技主导类型板块增长前景的看涨信心正在迅速恢复。
这股激进买盘还在大举涌向美股市场七家超大市值的“七大科技巨头”——即包括谷歌(GOOGL.US)(GOOG.US)、亚马逊(AMZN.US)、苹果(AAPL.US)、Meta(META.US)、微软(MSFT.US)、英伟达(NVDA.US)和特斯拉(TSLA.US)。经历初夏回落后，这些科技巨头自从8月开始以来录得大量净流入。数据显示，对冲基金等机构投资者们对“七巨头”的净配置比例已大幅回升至约18%，较6月底约14%的年内低点显著反弹。
占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(超过40%)的所谓“七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”(Mag 7)，它们包括：英伟达、苹果、微软、谷歌、特斯拉、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力，也被华尔街顶级投资机构们视为在自互联网时代以来最大技术变革背景下最有能力为投资者们带来巨额回报的组合。
标普500指数在过去三年累计上涨超30万亿美元的“AI超级牛市行情”，很大程度由被市场视为最佳受益于AI热潮的巨头们——全球最大规模科技巨头们(即美股七大科技巨头)所驱动，同时也在很大程度上由那些大幅受益于全球范围AI算力基础设施超大规模投入的芯片公司们(比如美光、台积电与博通等)、存储产品三巨头(闪迪、西部数据与希捷)以及电力系统供应商们(比如Constellation Energy)所强劲推动。
“AI信仰”主导之下的全球范围内与人工智能密切相关联的资金大规模流向集中于AI算力基础设施建设以及AI应用创收轨迹这两个最热门投资主轴。对于近年来屡创历史新高且踏入新一轮长期牛市轨迹的美股市场以及MSCI全球股市基准股票指数而言，全球投资者们近年来始终围绕“人工智能投资主题”的愈发狂热“AI信仰”扮演了牛市行情最核心同时也是最强大的看涨驱动力，可以说只要这股“AI信仰”浪潮继续火热且持续席卷全球股票市场，美股乃至全球股市牛市将继续上演无比强劲的牛市狂热曲线。
从美光供需缺口到英伟达被低配，AI资金狂潮尚未抵达终点
AI算力交易主题并未触及全市场意义上的仓位极限，后续资金继续净流入AI算力主题的概率依然较高，但是将从依赖算力主题溢价的全面概念普涨阶段，转向由订单能见度、自由现金流和不可替代瓶颈驱动的结构性增配阶段。
在华尔街策略师们看来，当前全球股票市场半导体板块最重要的变化，是7月那场“AI拥挤交易清算”正在越来越像一次极端杠杆与投机仓位出清，而不是AI算力产业链基本面的趋势反转。最新行情数据显示，费城半导体指数(SOX)从6月22日历史高位到7月29日低点一度暴跌近29%，但随后短短约三周已经反弹约20%，可谓在短期内重新跨入技术性牛市。
有着“AI算力风向标”称号的韩国则把这种“基本面未坏、AI杠杆先爆”的半导体反攻行情放大到了极致：基准指数KOSPI上周上涨11.5%、结束连续七周下跌，三星电子与SK海力士分别上涨19%和16%;以7月30日收盘5,593.56点计算，基准指数KOSPI到8月14日6,977.94点已经反弹约24.75%。更关键的是，此前韩国单股杠杆ETF资产从约500亿美元骤降至170亿美元，摩根大通预测对冲基金去杠杆已完成约90%，叠加8月14日外资净买入约3万亿韩元——这意味着全球半导体行情正在从“被迫卖出”切换为“对冲基金等机构重新承担风险”，如果低半导体仓位的资金力量继续追赶，有望形成“上涨—补仓—逼空—再上涨”的牛市正反馈。
高盛数据显示，大型股共同基金相对基准低配英伟达约100个基点，同时低配AMD、谷歌和微软;这并不等于基金看空或持有净空头，而是其持仓权重低于基准。当这些龙头继续跑赢时，基金将承受跟踪误差、相对业绩及职业风险压力，由此形成潜在的“基准追赶型买盘”。但美光已被超配约40个基点，说明资金并非单纯追逐整个AI板块，而是已经优先涌向存储等确定性更高的算力瓶颈;结合“七巨头”机构净配置由6月底约14%反弹至18%、且主要来自多头主动买入，足以判断关于AI算力主题的补仓进程已经启动，但尚未完全结束。
基本面则为这轮资金回流提供了盈利支撑：美光客户需求相当于其可承诺供应量的约150%，意味着供给缺口约50%;五年期战略协议进一步把易波动的现货需求转化为长期订单能见度。随着HBM、DRAM和NAND共同决定GPU利用率、推理吞吐量及每Token成本，存储正由标准化商品升级为需要与加速器协同设计的系统级基础设施，这有利于提高产品组合、议价能力与利润率稳定性。美光斥资100亿美元建设AI存储研发设施，也说明管理层正在按长期结构性需求而非短期周期高点配置资本。
英伟达强劲基本面以及对于整个AI算力产业链影响力度本身，则强化了关于“低配仓位+估值折价”主导的重磅催化剂：美国银行分析师团队认为，即使纳入约3000亿美元生态内投资、担保及兜底承诺的潜在风险，其自由现金流分类加总估值仍显示股价被低估34%—50%，因此维持“买入”评级和350美元目标价。由此推演，若GPU租赁价格、集群利用率和AI资本开支继续坚挺，同时英伟达通过回购把更多自由现金流返还股东，机构补仓可能转化为估值重估;反之，若AI项目融资的循环性、表外担保或资本开支回报率恶化，买盘也会快速降温。