德适-B获开源证券“买入”评级:收入预期三年翻10倍,大模型业务扛起增长大旗

格隆汇
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8月24日,开源证券发布德适-B(02526.HK)首次覆盖报告,基于8月21日收盘价给予“买入”评级,看好德适 iMedImage® 医学影像基座大模型驱动模式转型,伴随国内AI医疗渗透率持续抬升、大模型相关应用加速落地,公司有望迎来业绩高速释放窗口。 报告指出,医学影像行业AI化已是确定性趋势。对比传统 “一病一模型” 的小模型开发模式,德适采用基座大模型路线具备突出效率优势,依托8000万张医学影像训练数据,覆盖19种影像模态,仅需少量样本即可快速孵化垂类专病模型。 业务层面,传统染色体软硬件业务筑牢公司基本盘,德适染色体核型分析系统国内市占率达30.6%,已经超越蔡司、徕卡等国际巨头位居行业第一。而基座大模型对应的技术许可业务,成为公司第二增长曲线,该业务2025年营收同比曾暴涨332%,收入占比跃升至51%,正式超过传统软硬件业务,完成增长引擎切换。 同时公司打造iMedLoop™全球医疗影像数据闭环平台,打通数据治理、专家标注、模型训练到临床应用全链条,持续夯实数据层面核心壁垒。 盈利测算方面,德适2025年营收1.64亿元,开源证券预计其2026-2028年营业收入分别可达4.9亿元、9.3亿元、17.2亿元,三年后预计收入翻十倍。对应PS估值82.6/43.7/23.6倍。机构表示,公司现阶段维持较高研发投入力度,持续夯实技术底座,平台化成长路径已经明确。

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