智通财经APP注意到，沙特阿拉伯资本市场监管机构的高层变动重新燃起了投资者和银行业者的希望，市场期待沙特能进一步推进市场自由化，包括外资持股比例限制的放宽——这正是市场期盼已久的举措，有望为该国股市吸引数十亿美元的资金。

本月初，前拉吉希银行研究部门负责人、内阁秘书处顾问马赞·苏代里(Mazen Al-Sudairi)被任命为沙特资本市场管理局(CMA)主席，接替了掌舵近十年的穆罕默德·埃尔库瓦兹(Mohammed ElKuwaiz)。

据知情人士透露，苏代里在沙特部分大型银行积累的资本市场经验及其与政府的紧密联系，引发了投资者对他的期待，认为他可能会推动市场进一步解除管制。

摩根士丹利策略师麦修·阮(Matthew Nguyen)表示，监管机构的换帅使外资持股规则的潜在改革再次成为焦点。阮在 8 月 17 日的一份报告中指出，沙特目前对外资持股设定的 49% 上限，使其成为海湾地区最后一个保留此类限制的主要市场。

据摩根士丹利测算，若将该限制部分放宽至 75%，可为沙特股市带来约 43 亿美元的被动资金流入；而若彻底取消限制，则可能吸引约 74 亿美元。不过，阮也补充道，今年实施改革的时间窗口正在收窄，因为任何举措都必须在 10 月下旬生效，才能被纳入摩根士丹利资本国际(MSCI)11 月的全球股权指数评估中。

沙特证券交易所是海湾地区规模最大的交易所。放宽外资准入不仅能助力沙特吸引更多海外资本，还能深化市场流动性。这也符合沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed bin Salman)的战略构想，即发展金融市场以支持其雄心勃勃的经济多元化议程，并降低国家对石油收入的依赖。

今年 2 月沙特向所有外国投资者开放股票直接交易后，市场对放宽外资持股规则的预期一度高涨。但此后势头有所停滞，地缘冲突更给市场增添了压力。沙特曾是直到去年年初都异常火爆的新股上市市场，如今股票发行规模已大幅放缓。

沙特基准股指今年以来仍上涨了约 5%。然而，今年主板市场仅有两起 IPO，募资规模均不足 1 亿美元。与此同时，某承包商一项重大上市计划因地区冲突而搁浅。事实上，早在冲突爆发之前，沙特交易所就已经出现了一系列上市首秀表现疲软的情况，部分公司甚至推迟了原本的发行计划。

苏代里同时还担任沙特主权财富基金——资产规模达 1 万亿美元的公共投资基金(PIF)投资委员会的外部成员。PIF 在其新的五年战略中计划推进更多公司上市。苏代里将享有部长级待遇，其任命是在本月初的内阁重组中宣布的。

除了外资持股限制外，银行家和投资者还希望新领导层能够推进更广泛的改革，在释放上市市场活力的同时，提升市场流动性和交易量。

今年早些时候，银行业者曾呼吁 CMA 重新审视相关指导意见——该意见鼓励沙特发行人将 IPO 中高达 30% 的股份分配给散户投资者。银行指出，在散户需求疲软之际，向个人分配过多股票存在政策风险。对于鼓励发行人将大量 IPO 股份分配给共同基金的指导意见，他们也表达了类似的担忧。

知情人士透露，投资银行家们对大量等待监管批准的积压企业感到担忧，每个季度末仅有极少数公司能够获得批准。

金融界的高管们也对批准后仅有 6 个月的上市时间窗口感到挫败，这可能会迫使公司在不利的市场环境下强行推进上市，否则就面临批准失效、不得不重新申请的风险。

据知情人士透露，资本市场机构与监管机构之间的关系也面临考验，因为 CMA 正对部分银行进行调查，原因是部分公司上市后的首份业绩未能达到盈利预期，导致 IPO 表现不佳。