标普全球21日公布的8月采购经理人指数初值显示，德国制造业扩张明显加快，制造业PMI从7月的52.2升至54.1，为51个月高点，高于市场预期的约52.0。制造业产出指数进一步升至56.7，为约四年半以来最快增速。不过服务业继续走弱，服务业PMI降至48.5，综合产出指数因此从51.3回落至51.0，整体仍处于扩张区间。德国工业回升也带动欧元区制造业表现改善。

　　制造业回升的主要表现

　　德国制造业已连续第七个月处于扩张区间，8月扩张速度为2022年5月以来最强。新订单、产出和出口销售均加快，产出增速为四年半来最高。调查受访者提到，库存重建、国防支出增加以及数据中心相关投资，对需求形成支撑。

　　标普全球市场情报经济副总监菲尔·史密斯表示，制造业复苏在第二季度一度显露停顿迹象后，8月重新获得动能。出口销售改善对生产回升起到带动作用。

　　欧元区层面，制造业PMI初值升至52.8，为51个月高点；制造业产出为54个月高点。德国是主要工业拉动力量。法国制造业虽重返扩张，但服务业偏弱，综合指数仍低于荣枯线。

　　服务业持续承压，综合扩张放缓

　　德国服务业PMI从49.8降至48.5，为三个月低点，已连续第五个月收缩，且为本轮下降中最快的一个月。服务业走弱抵消了制造业的部分贡献，使综合产出指数小幅回落，但仍高于50。

　　就业方面，整体就业在连续26个月下降后持平。服务业出现温和增员，制造业岗位削减速度则降至一年多来最慢。企业预期升至中东冲突爆发前以来最高，并略高于长期均值。

　　价格与供应链

　　投入成本压力仍高于历史常态，但较7月略有缓和。产出价格涨幅降至五个月低点。供应链方面，中东局势带来的供应扰动仍在，部分企业继续进行预防性备货。欧元区调查也提到，新订单增速为40个月最快，出口订单四年来半首次扩张。

　　价格压力总体有所缓和，但能源价格仍是企业关注的因素。

　　对增长与政策环境的观察

　　德国经济呈现明显的行业分化：工业端受国防、数据中心投资及外需带动加快，服务业则仍在收缩。综合活动继续扩张，但幅度有限。欧元区综合PMI初值升至52.1，为九个月高点，标普全球认为这与第三季度约0.3%的环比增长大致相符。

　　对欧洲央行而言，制造业动能增强、就业止跌以及活动保持扩张，构成相对偏强的增长背景；售价通胀有所放缓，但价格水平仍偏高。后续需继续观察服务业能否企稳，以及能源和供应链扰动是否再次推升成本。欧元在数据公布后波动有限，汇率同时受到美元走势和债券市场等因素影响。

　　终值将于9月初陆续公布。