多份市场报道周四（8月27日）披露了摩根大通6月向美联储递交的意见函内容。该行在信中估算，在美联储整体拟放宽银行资本规则的方案中，关于全球系统重要性银行（GSIB）附加费中“短期批发融资”（STWF）算法的调整，将导致摩根大通少获得130亿美元的额外资本释放，美国银行少获90亿美元；而高盛与摩根士丹利则将分别多获得10亿至20亿美元的资本释放。

　　华尔街四家大型银行多年来共同游说监管机构放宽资本限制，但在最终方案敲定前夕，围绕该具体条款的利益分歧公开显现。美联储今年3月提出的一揽子监管修订方案目前仍在征求意见及修改阶段，尚未公布最终定稿。

　　短期批发融资算法变更引发银行分歧

　　美国监管机构对GSIB机构在最低资本要求之上另行加征资本附加费，以抵御系统性风险。美联储3月提出的方案旨在提高附加费对风险的敏感度，其中对回购协议、商业票据等短期批发融资的处理方式做出了关键修改：

• 现行算法：将短期批发融资规模按其占银行平均风险加权资产（RWA）的比重进行计分。

• 修改方案：改为赋予短期批发融资一个固定权重，不再随风险加权资产的规模进行缩放。

　　摩根大通在意见函中指出，该改动实际上向更依赖交易业务和短期批发融资的投资银行倾斜，而削弱了传统综合性商业银行获得资本减免的幅度。2026年联邦监管数据显示，短期批发融资占总负债比例分别为：摩根士丹利37%、高盛30%、美国银行24%、摩根大通21%。

　　对于摩根大通而言，130亿美元相当于该行第二季度212亿美元净利润的约61%。周四摩根大通股价收报353美元。

　　季报披露的GSIB附加费测算

　　在2026年第二季度10-Q报告中，摩根大通给出了官方资本测算数据：

• 现行规则基准：按2025年12月31日头寸计算，该行适用的GSIB附加费为5.5%，定于2028年1月1日生效。

• 新规估算影响：若3月重新提案按原文通过，该行测算附加费将下调至5.2%（下降30个基点）。拟议方案还将附加费的分档间隔由50个基点细化至10个基点，并将部分指标调整为全年均值或日均值计算。

• 综合监管影响：将美国版“巴塞尔协议三终局”（Basel III Endgame）重新提案与GSIB附加费重新提案合并测算，相对2028年现行基准，该行普通股权一级资本（CET1）总要求预计提高约4%；单看巴塞尔协议三重新提案，提高幅度约为6%（未计入管理层对冲措施）。

　　摩根大通商业银行部门负责人此前向监管机构表示，应保留现行的短期批发融资计算方式，以反映综合性银行在资产负债规模和分散化融资方面的特征，并警告若附加费公式向交易业务倾斜，可能间接推高实体经济和小微企业的融资成本。

　　四大行立场分化 监管终稿预计年底前落地

　　在本次规则调整中，高盛与摩根士丹利因短期批发融资占比较高而受益，两家投行各自预计多获得10亿至20亿美元的资本释放额度，其中摩根士丹利被业内视为推动该融资条款的核心力量；摩根大通与美国银行则正式要求美联储撤回或修正该算法。

　　需要指出的是，GSIB附加费本质上是CET1占风险加权资产的附加比例要求，意见函中提及的130亿美元和90亿美元属于法规调整影响下的存量资本缓冲释放额度，而非单季损益变动。

　　美联储尚未公布最终方案的出台日期，市场普遍预计定稿将在2026年底前后发布。该融资条款的最终去留，将直接决定上述百亿美元级资本是否能够重新释放为两家大型综合银行的可分配资本。