来源：金十

　　日本央行预计将在9月政策会议上启动新一轮加息，并最早于2027年1月再次调整利率。日本央行前审议委员足立诚司（Seiji Adachi）表示，市场已经高度预期日本央行行动，如果政策继续按兵不动，日元可能重新承压，并进一步推高进口成本带来的通胀风险。

　　截至东京时间周一下午，交易员预计日本央行在9月18日会议上加息的概率约为80%。足立诚司在接受外媒采访时表示，市场已经基本消化加息预期，日本央行当前面临较大政策压力。

“日本央行几乎已经被逼到了角落。市场已经基本完全计入加息预期。如果日本央行不加息，日元可能会再次大幅走弱。”

　　周二亚盘，美元兑日元继续在159附近徘徊，距离160这一关键心理水平不远。此前，美国和日本曾进行协调干预，但日元疲软态势并未完全缓解。

　　日本央行当前的困境在于，继续维持低利率可能加剧汇率压力，而进一步加息又可能增加经济增长压力。日本此前长期实施超宽松货币政策，并在2024年结束负利率政策，随后逐步推动货币政策正常化。

　　随着工资增长、通胀维持在目标水平附近，以及日元贬值带来的进口压力增加，市场对日本央行继续加息的预期不断升温。

　　通胀推动加息周期延长，利率可能远超市场预期

　　足立诚司认为，日本当前通胀环境已经足以支持日本央行继续提高利率。他预计9月加息后，日本央行可能在2027年1月再次行动，而不是今年12月，因为年底再次加息可能显得过快。

　　目前市场曾认为，日本央行本轮加息周期的终点可能在1.25%至1.5%左右。但足立诚司认为，加息周期可能持续更长时间，最终利率水平可能超过这一范围。

　　隔夜指数掉期市场的定价也显示类似预期，市场预计日本央行利率将在9月升至1.25%，并在2027年1月进一步提高25个基点。

　　足立诚司还利用泰勒规则进行简单测算，认为日本政策利率理论上可能需要升至约2.75%。不过，这一数字属于理论计算，并非日本央行设定目标。他认为，在这种情况下，日本央行政策利率可能在2027年底达到2%或略高水平，高于彭博调查中经济学家预测中值的1.5%。

　　日元压力与美国表态推动日本央行行动

　　足立诚司认为，美国财长贝森特近期有关日本货币政策的表态，为日本央行行长植田和男进一步加息提供了更有利的政策环境。

　　贝森特此前表示，在美日协调外汇干预之后，日本需要采取后续政策行动，并希望植田和男推动利率上升。

　　足立诚司认为，这一表态削弱了日本政府反对加息的空间。他表示：

“贝森特已经多次表示，日本央行将是下一家采取行动的央行。在这种情况下，日本政府无法告诉日本央行‘停止行动’。”

　　市场此前担忧，日本首相高市早苗领导的政府倾向刺激经济，可能成为日本央行收紧政策的阻力。但足立诚司认为，在日元疲软和通胀压力持续的情况下，政府更难公开反对日本央行调整利率。

　　他表示，日本央行如果希望降低政策阻力，最容易的方式是让市场提前形成加息预期，再逐步释放政策信号，为实际行动铺路。

　　消费疲软成为日本央行最大限制因素

　　日本通胀压力正在增强。日本政府数据显示，日本核心通胀率在7月升至1.8%，连续第二个月加速上涨。由于日本高度依赖进口能源和食品，许多私人部门经济学家认为，中东冲突导致的成本上涨正在逐渐传导至日本国内价格。

　　足立诚司预计，日本通胀增速可能进一步超过2.5%。

　　尽管通胀环境支持加息，但日本经济内部需求仍然疲弱，这也是日本央行面临的主要风险。

　　日本政府此前公布的数据显示，2026年第二季度，日本个人消费同比下降0.1%。虽然部分需求受到监管调整前提前购买空调等因素推动，但整体消费仍缺乏增长动力。足立诚司表示：

“消费支出缺乏动力。关键问题在于，如果更高的通胀和更高的利率继续打击消费，日本央行是否还能保持激进加息。”

　　这意味着，日本央行未来的政策路径将面临两方面压力：一方面，日元贬值和进口成本上升要求其继续提高利率；另一方面，消费疲弱又限制了加息速度。