来源：华泰期货
作者： 汪雅航
市场分析
伊朗局势仍存不确定性。6月18日签署的美伊谅解备忘录已实质告吹，7月7日美国恢复对伊朗的空袭和制裁，7月24日双方曾短暂停火，目前处于“边打边谈”的局势。特朗普于8月2日暂缓新一轮大规模对伊打击，8月19日，特朗普宣布对伊朗采取“史上最严厉经济行动”。当地时间20日，伊朗与阿曼就建立霍尔木兹海峡船舶通行共同机制的谈判已接近最后阶段。当下全球原油库存仍处低位，美伊和谈未见实质性进展，仍需警惕航运中断或冲突进一步升级推动油价及部分化工品快速上行，美伊局势长期化风险上升。本周一亚盘时间黄金延续上涨，原油微跌，市场等待美方公布对伊“最严”经济制裁方案。
美国财政部释放调控利率预期。7月FOMC会议纪要释放更强鹰派信号，部分非票委也倾向支持加息。多名官员认为，若通胀未能继续回落，应及时加息，以避免未来被迫采取更大幅度的紧缩措施；沃什同时提议将每年议息次数减少至6次。数据方面，美国8月综合PMI初值升至56，为52月来最高水平；服务业PMI强势，制造业PMI偏弱；7月新增非农下降2.3万人，7月零售销售月率-0.6%。美国财政部8月19日宣布将10—30年期名义国债单次回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元，隔天财长贝森特在访谈中再次释放强劲调控利率预期，关注8月27至29日的全球央行年会。
关注国内的政策发力可能。中国7月制造业PMI降至49.2，非制造业商务活动指数降至49。中国7月以美元计价出口同比增长23.9%，进口同比增长27.5%，双双高增。中国二季度GDP同比4.3%，上半年同比增长4.7%。中国6月社零同比回升至1%，上半年同比增长1.3%。中国7月社会消费品零售总额39022亿元，同比增长0.6%，规模以上工业增加值同比增4.5%，数据低于预期，数据显示经济K型分化任然持续，关注后续稳增长政策。7月中国一线城市商品住宅销售价格环比总体上涨，二三线城市环比下降，降幅有所收窄。中国央行Q2货币政策执行报告指出，适度宽松的货币政策效果持续显现，社会融资条件较为宽松，金融服务实体经济质效不断提升。
分板块来看，继续关注贵金属的趋势。能源方面，美国库欣原油库存降至约2000万桶的运营低位，为2014年10月以来的最低水平，美国战略石油储备原油库存降至1983年以来最低水平。农产品则关注厄尔尼诺的气候预期，以及对应减产影响。黑色则关注国内政策预期，以及低估值的修复可能。此外，国家发改委等部门启动钢铁、电解铝、水泥、炼油、乙烯等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动，中长期将约束高耗能行业供给弹性，建议重点关注相关板块供需格局演变。
策略
商品和股指期货：贵金属和部分农产品逢低做多。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
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