涂鸦智能（NYSE: TUYA；HKEX: 2391）公布2026财年第二季度营收为9290万美元，同比增长16.0%；每股美国存托股份（ADS）稀释净利润从0.02美元增至0.03美元。净利润增长48.0%至1860万美元，但毛利率收窄且经营性现金流下滑，表明相较于仅凭GAAP净利润增长所展现的景象，公司的盈利能力与现金流状况更为复杂。
核心财务业绩
截至2026年6月30日止的季度，营收增长主要由PaaS以及智能家居和机器人产品带动。由于产品与解决方案组合以及半导体供应链定价拖累了整体毛利率，毛利增长慢于营收增长。
得益于股权激励费用减少和其他营业收入，GAAP营业利润大幅改善。调整后业绩的表现则不够突出：非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率微幅下滑，Non-GAAP净利润下降。
| 财务指标 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 9290万美元 | 8010万美元 | +16.0% |
| 毛利 / 毛利率 | 4300万美元 / 46.3% | 3870万美元 / 48.4% | 毛利 +11.1%；毛利率 -2.1个百分点 |
| GAAP营业利润 / 营业利润率 | 930万美元 / 10.0% | 110万美元 / 1.4% | 利润率 +8.6个百分点 |
| Non-GAAP营业利润 / 营业利润率 | 960万美元 / 10.3% | 860万美元 / 10.7% | 利润 +11.7%；利润率 -0.4个百分点 |
| GAAP净利润 / 净利率 | 1860万美元 / 20.1% | 1260万美元 / 15.7% | 净利润 +48.0%；净利率 +4.4个百分点 |
| Non-GAAP净利润 / 净利率 | 1890万美元 / 20.4% | 2010万美元 / 25.1% | 净利润下降约5.8%；净利率 -4.7个百分点 |
| 每股ADS稀释净利润 | 0.03美元 | 0.02美元 | 增长 |
| 经营活动现金流 | 620万美元 | 1820万美元 | 下降约66% |
每股ADS代表1股A类普通股。涂鸦智能的Non-GAAP指标剔除了股权激励费用以及与长期投资相关的信用减值或拨回。
业务及分部业绩
PaaS仍是涂鸦智能最大的业务和最主要的收入驱动力。智能家居和机器人产品的同比增速最快，而AI应用及其他业务收入则以更温和的速度增长。
| 业务分部 | 2026年第二季度收入 | 2025年第二季度收入 | 增速 | 2026年第二季度毛利率 |
|---|---|---|---|---|
| PaaS | 6790万美元 | 5810万美元 | +16.9% | 46.8% |
| AI应用及其他 | 1150万美元 | 1110万美元 | +3.9% | 72.0% |
| 智能家居和机器人产品 | 1350万美元 | 1090万美元 | +23.2% | 21.9% |
涂鸦智能将PaaS的增长归因于需求增加、对客户需求的关注以及产品升级，尽管国际商业环境受到了关税相关的干扰。AI应用及其他收入主要得益于云端服务，而智能家居和机器人产品的增长则反映了更高的客户需求。
截至6月30日止的过去12个月内，优质PaaS客户数达到318家，高于上年同期的285家。这些客户贡献了约89.5%的PaaS收入，而2025年第二季度这一比例为88.6%。截至本季度末，注册AI开发者数量突破209.2万，较2025年12月31日的约180.1万增长16.2%。
股权激励费用减少推升GAAP利润，但核心利润率收窄
本季度GAAP与Non-GAAP口径下的盈利趋势存在显著差异。整体毛利率从48.4%降至46.3%，反映出产品与解决方案组合以及半导体供应链定价的变化。PaaS毛利率从48.7%降至46.8%，而智能家居和机器人产品的毛利率从22.5%降至21.9%。AI应用及其他业务的毛利率维持在72.0%不变。
增速最快的分部——智能家居和机器人产品——其报告的毛利率也最低。结合较低的PaaS毛利率，这限制了16.0%的营收增长转化为毛利，毛利仅增长11.1%。
毛利之下，GAAP营业费用下降10.4%至3370万美元，但Non-GAAP营业费用增长10.9%至3340万美元。两者的差异很大程度上反映了股权激励费用从750万美元减少至约60万美元。一般及行政费用下降49.8%至470万美元，主要是因为此前授予的股权奖励继续摊销，而其他营业收入包含了主要来自软件增值税退税的240万美元。
因此，GAAP营业利润率大幅扩大至10.0%，但Non-GAAP营业利润率从10.7%下滑至10.3%。这表明GAAP利润率的大幅改善主要源于股权激励费用减少和营业收入，而非更广泛的调整后费用杠杆效益。
现金流与资产负债表
经营活动现金流从1820万美元降至620万美元。涂鸦智能表示，本季度的现金生成主要反映了日常营运资金的变化，这使得GAAP净利润48.0%的增幅与经营现金流的下滑之间形成了显著差距。
截至2026年6月30日，现金及现金等价物、定期存款和短期国债合计为9.761亿美元，而2025年12月31日为10.17亿美元。在同一六个月期间，存货从3090万美元增加到6380万美元，预付款项及其他流动资产从1650万美元增加到2920万美元，客户预收款项从2930万美元增加到4300万美元。
管理层观点
管理层表示，部分家电品类的需求保持韧性，且客户正日益采用差异化的AI赋能产品及解决方案。AI伴侣产品解决方案的出货量持续扩大，而Tuya Cobuilder的推出旨在帮助开发者更高效地从产品概念走向实体设备部署。
对于更广泛的市场，管理层指出制造商、品牌商和渠道伙伴态度谨慎，尽管项目执行正趋于常态化，且多个核心品类的需求正在复苏。涂鸦智能计划继续有选择地投资于AI应用、开发者平台能力及其生态系统，同时在全球范围内推广经验证的解决方案。
投资者需要关注的风险
- 毛利率持续承压：产品组合和半导体供应链定价拉低了整体和PaaS毛利率。毛利率较低的智能家居及机器人产品分部的较快增长可能会继续影响合并盈利能力。
- 现金转化能力减弱：尽管GAAP净利润有所增加，但经营活动现金流大幅下降。包括上半年存货和预付款项增加在内的营运资金变动，仍是需要密切关注的重要指标。
- 外部需求与政策不确定性：管理层指出，客户规划谨慎、关税、贸易政策变更、区域经济差异、外汇和利率波动、存货动态以及地缘政治状况等因素，均可能影响未来业绩。
总结
涂鸦智能2026年第二季度的业绩展现出两位数的营收增长与更强劲的GAAP盈利，主要由PaaS以及智能家居和机器人产品驱动。然而，毛利率下降、Non-GAAP营业利润率微降以及经营现金流走弱，表明业绩改善并不均衡。未来的几个季度将进一步揭示，在涂鸦智能管控产品组合、半导体成本和营运资金需求的同时，需求复苏和AI相关应用的普及能否支撑其持续增长。
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