FX168财经报社(亚太)讯 全球市值最高的芯片制造商英伟达将于周三（8月26日）美股收盘后公布2027财年第二季度业绩。在市场对人工智能投资回报、芯片需求持续性以及高估值愈发敏感之际，这份财报被视为检验全球AI交易成色的关键节点之一。

英伟达预计将在美国东部时间下午4:20左右公布财报，并于下午5:00召开业绩电话会议。本次财报对应截至7月26日结束的季度。

营收逼近920亿美元

英伟达此前给出的第二季度营收指引约为910亿美元，上下浮动2%，对应区间约为892亿美元至928亿美元。

根据Visible Alpha及Zacks等机构汇总的数据，华尔街目前预计英伟达季度营收约为917亿至922亿美元，每股收益约为2.08美元。

值得注意的是，分析师一致预期仅略高于英伟达自身指引中值，不到1%的差距意味着，单纯“超过预期”可能已经不足以明显推动股价上涨。

相比之下，英伟达去年同期营收为467.4亿美元，每股收益为1.05美元。按照目前市场预期计算，公司本季度营收有望同比接近翻倍，显示AI基础设施投资仍在支撑其高速增长。

市场真正盯着Q3，而不是Q2

对于投资者而言，这次财报最大的看点可能并不是英伟达能否击败第二季度预期，而是公司能否证明高速增长能够延续至下一季度。

过去几个季度，即使英伟达持续交出超过市场预期的业绩，财报公布后的股价反应也越来越有限。这意味着随着市场预期不断抬升，英伟达面临的“业绩门槛”已经明显提高。

因此，本次业绩电话会议上，市场预计将重点关注第三季度营收指引、毛利率走势、Blackwell Ultra芯片供应情况，以及大型云计算公司资本支出前景。

换句话说，对于目前的英伟达而言，仅仅交出一份“好财报”可能还不够，公司还需要证明AI需求以及自身盈利增长能够继续超出已经极高的市场预期。

中国业务可能成为意外变量

另一个值得关注的因素是中国市场。英伟达此前给出的第二季度业绩指引中，已经假设来自中国的数据中心计算业务收入为零。因此，市场已经在很大程度上消化中国业务缺席带来的影响。

这也意味着，如果管理层在财报会上对中国市场收入前景、芯片销售限制或者潜在恢复情况给出新的信息，无论方向如何，都可能成为本次财报真正超出市场预期的变量之一。

Blackwell Ultra执行进度成焦点

英伟达当前增长的核心仍然来自Blackwell架构及其后续产品。

因此，市场将密切关注Blackwell Ultra的量产、供应链以及客户部署进度，尤其是在全球大型科技公司继续大规模建设AI数据中心的情况下，英伟达能否及时满足需求，将直接影响未来几个季度的营收增长。

与此同时，毛利率同样是投资者关注的重要指标。随着更复杂的新一代芯片进入大规模生产阶段，如果生产成本、供应链或者产品组合变化压低毛利率，即使营收继续高速增长，也可能引发市场担忧。

800亿美元回购额度尚未成为确定支撑

英伟达今年5月宣布了800亿美元股票回购授权，为公司提供了较大的资本配置空间。

不过，这一额度目前更多属于潜在回购能力，并不意味着公司将在短期内自动执行全部回购。因此，投资者仍需要通过现金流量表以及后续监管文件，判断公司实际回购股票的规模和节奏。

这意味着，市场不宜简单将800亿美元回购额度直接计入短期每股收益支撑。

七连跌刚刚终结，市场已提前交易乐观预期

在财报公布前一天，英伟达股价结束此前连续7个交易日下跌的走势，并跟随半导体板块整体反弹。AMD、美光科技以及Super Micro Computer等芯片和AI相关股票同步上涨，费城半导体指数当天上涨约1.4%。

（来源：tradingview）

这一反弹意味着，在正式公布财报之前，一部分乐观预期已经重新进入市场。

也正因为如此，即使英伟达第二季度业绩本身表现强劲，如果第三季度指引、毛利率或者Blackwell Ultra进展没有明显超出市场预期，股价仍可能出现较大波动。

对于当前市场而言，真正的问题已经不是英伟达能否再次“击败预期”，而是它能否让投资者相信：这种超预期增长还能继续。

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