金吾财讯 | 国泰海通发布研报指，维持中国海外宏洋集团（00081）“增持”评级，目标价3.02港元。根据公司土地储备、项目进程及战略规划，给予2026-2028年归母净利润预测3.6/4.1/4.6亿元人民币，对应EPS分别为0.10/0.11/0.13元。参考可比公司，给予2026年行业平均0.29XPB，按照1港元=0.86元人民币计算目标价。毛利率拉升，利润快速增长。1H2026，公司实现营收141.45亿元人民币，同比下跌2.7%，其中开发业务收入138.83亿元，商业物业运营业务收入2.68亿元；公司归母净利润为3.28亿元，同比上升15.4%。整体毛利率同比上升2.5个百分点至11.8%，其中开发业务毛利率同比上升2.9个百分点至11.5%，主要受项目售价及成本控制持续优化的影响。销售规模高增，头部市占提升。1H2026，公司销售金额191.38亿元，同比上升15.2%，销售面积164.71万方，同比上升11.9%，平均销售均价为11619元/平方米。公司在重点布局城市继续保持强势，在18城位列销售TOP3，其中在12城为TOP1。保持投资规模，下半年加强布局。公司重点关注城市的结构性投资机会，尤其锚定供求平衡城市的核心板块。1H2026，公司在营运的3个重点城市中新增4个地块，新增总楼面面积48.4万方，新增土地金额为20.78亿元；截至1H2026底，公司有土地储备1143.05万方，土地权益比为85.6%，分布在31个城市。现金流大幅好转，负债结构改善。公司经营性现金流自2022年以来持续为正，1H2026为59.74亿元；资产负债率降至67.6%，较2025年同期下降2.4个百分点。总加权融资成本为3.3%，较2025年同期下降0.2个百分点。风险提示：市场调整不及预期，其他品牌央企进入低能级市场使竞争格局恶化。