金吾财讯 | 开源证券发布研报指，中国金茂（00817）2026年中期业绩符合预期，公司产品力体系领先，聚焦核心城市，维持“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润为14.6、15.2、17.3亿元，对应EPS分别为0.11、0.11、0.13元，当前股价对应PE为12.0、11.5、10.1倍。

公司是2025年以来行业调整期中少数能实现销售量价齐升的房企，底层支撑是产品力体系及聚焦一二线核心城市的投资策略，项目位于核心城市，品质领先，盈利改善可期。销售端，2026上半年中国金茂销售金额575亿元，同比逆势提升8%，行业排名上升至第7位、再创历史新高。住宅平均签约单价提升至约2.8万元/平米，一二线城市销售占比96%，TOP10城市贡献占比83%，北京、上海、天津为签约销售金额占比前三名城市。2025年以来新项目平均认购兑现度119%、价格兑现度102%。

同期公司营业收入214.18亿元，同比下降14.7%；归母净利润（含永续资本工具分派）8.79亿元，同比下降19.3%；剔除永续资本工具分派后普通股东净利润5.51亿元，同比下降27.7%。整体结算毛利率11.6%，同比下降4.6个百分点；结算净利率6.1%，同比提升1.0个百分点。

投资端，公司坚持核心城市、核心板块，2024年以来累计获取58个项目，平均销售净利率超过10%。2026年1-8月精准获取15个项目，总土地款260亿元，全部位于一二线城市，其中底价获取土地11宗，平均溢价率仅5.64%；2026上半年拿地137.15亿元，投资强度23.9%。截至2026上半年末未售货值2540亿元，较2025年末下降246亿元，其中89%位于一二线城市。

风险提示：销售恢复不及预期、政策调整导致经营风险、项目结转毛利下行。