黄金与白银俱乐部(The Gold & Silver Club)联合创始人兼交易主管菲尔·卡尔(Phil Carr)周一(8月24日)发表题为“杰克逊霍尔会议会否引爆黄金白银下一轮爆发式突破？”的文章。

黄金与白银俱乐部是一家专注于金属、能源及软商品的大宗商品国际交易公司。

以下是菲尔·卡尔所撰文章的主要内容：

2026年杰克逊霍尔经济政策研讨会将在一个关键时刻到来。美国经济正面临创纪录债务、高企的借贷成本、疲软美元以及硬资产重新走强的局面。

对于黄金与白银俱乐部而言，这一背景正在进一步验证其年初提出的判断：“2026年将成为硬资产之年。”

如今，这一观点正在全球市场中不断扩大影响力。铜价正徘徊在历史高位附近，锡已成为2026年表现最突出的金属之一，原油价格维持结构性高位，而农产品大宗商品也已升至十年来最高水平。

黄金与白银俱乐部研究主管拉尔斯·汉森(Lars Hansen)表示：“这已经不再只是一个黄金故事。共同的核心因素是稀缺性。交易员正在开始定价——当多重宏观力量发生碰撞时，政策制定者可能会如何应对。”

这使得杰克逊霍尔会议成为2026年最重要的宏观催化剂之一，并可能成为推动硬资产上涨进入下一阶段的关键引爆点。

本届研讨会将于8月27日至29日举行，美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)将首次发表杰克逊霍尔主题演讲。目前，美国债务规模已经突破40万亿美元，长期美债收益率逼近20年来高点，而通胀水平仍高于美联储目标。

自2017年以来，美国联邦债务规模已经翻倍以上。今年截至目前，利息支出已接近1.2万亿美元，财政赤字占GDP比例超过6%。30年期美国国债收益率近期触及5.34%，创2007年以来最高水平。

8月19日，美国财政部将10年至30年期国债回购计划中的流动性支持规模翻倍，每次操作额度从20亿美元提高至至少40亿美元。

汉森表示：“这并不是量化宽松。但市场很少会等待政策正式贴上标签。如果借贷成本继续上升，同时债务不断累积，交易员将开始质疑政策制定者还能容忍限制性金融环境持续多久。”

周一，黄金价格飙升至4680美元，白银则交易于68.70美元附近。以黄金支持的ETF单周吸引了46.7吨资金流入，约合64亿美元，创下十个月以来最强劲的资金流入表现。

黄金已经从4000美元以下反弹，而白银也从约54美元上涨，较近期低点累计上涨约29%。

汉森表示：“市场正在抢先于政策行动。这通常就是最大规模宏观交易启动的方式。”

美联储面临艰难政策抉择

美联储当前正面临一个极其棘手的政策难题。

美国7月非农就业人数减少2.3万人，同时5月和6月就业数据累计下修10.3万人。然而，通胀依然顽固，且在7月联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，有三名委员持反对意见，支持加息25个基点。

杰克逊霍尔会议此前也曾引发重大市场波动。

2022年，时任美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔发表讲话后，标普500指数单日下跌3.4%，纳斯达克指数下跌3.9%，道琼斯指数更是暴跌超过1000点。

汉森表示：“市场将仔细分析演讲中的每一句话。如果沃什释放出更加关注债券市场压力的信号，那么黄金和白银可能会在市场完全解读讲话之前提前做出反应。”

如果黄金突破4700美元、白银突破75美元，将重新打开5000美元黄金和100美元白银的想象空间。

汉森表示：“真正伟大的长期趋势，很少会被那些等待绝对确定性的交易者捕捉到。它们往往属于那些在证据逐渐累积、而其他人仍在争论时提前布局的人。”

如果杰克逊霍尔会议让市场相信，美国40万亿美元债务负担正在限制美联储政策操作空间，那么下一轮硬资产行情可能会迅速展开。

一旦黄金突破4700美元、白银突破75美元，市场的犹豫情绪可能迅速转变为追涨式买入。届时，机构资金、趋势交易者以及后知后觉的投资者可能纷纷涌入，推动突破行情进一步扩大。

到了那个时候，今天的价格或许已经成为历史。

真正的机会往往不会出现在市场最舒适的时候——而是在证据不断积累、市场大多数人仍然犹豫不决之际出现。