专题：ATFX外汇专栏投稿

8月26日，ATFX汇评：澳洲联储今日公布货币政策会议纪要，对应8月10日至11日的利率决议，当时决议结果为按兵不动，维持4.35%的基准利率不变。纪要发布后的一分钟里，AUDUSD从开盘价0.7155下跌至0.7154的最低价，跌幅1基点，反应平淡。经验角度看，会议纪要虽然可以详细阐述中央银行对宏观经济和货币政策的看法，但只有美联储的会议纪要会受到资金的追捧，其他中央银行包括澳洲联储的会议纪要对行情的冲击能力都偏低。

　　图1，澳洲联储率曲线-ATFX

　　澳洲联储选择八月初利率协议按兵不动的原因是： Members noted that financial conditions in Australia had tightened in response to three increases in the cash rate in 2026。翻译过来就是说澳洲联储认为经过今年的三次加息之后，4.35%的基准利率已经具备足够的紧缩性，没有必要再次加息。美联储当前的基准利率区间是3.5%至3.75%，上限低于澳洲联储利率60基点，已经已经足够抑制资金外流和国内商品总需求。

　　澳洲联储在会议纪要中提及：Market participants expected policy rates in many advanced economies to rise over the coming 18 months， although by differing amounts．  也就是绝大部分发达国家将会在未来18个月加息。这是一个非常大胆的预测，因为加息的前提是高通胀，高通胀目前唯一合理的理由是美国和伊朗的冲突无法有效解决，霍尔木兹海峡保持封锁状态。欧洲联储认定发达国家会在未来加息，实际上是一种鹰派的观点，暗示澳洲联储未来也存在加息的可能性。

　　关于通胀，澳洲联储提到： Members noted that higher energy prices and strong demand for goods used to develop AI services were adding to inflationary pressures in some economies．  直译为； 能源价格上涨以及对用于开发人工智能服务的商品需求强劲，正在加剧一些经济体的通胀压力。能源价格上涨对于通胀的影响已经人尽皆知，霍尔木兹海峡短期内重新开放的概率非常低，85美元每桶附近的美原油价格依旧偏高。AI人工智能的高投入特征，可能会驱动生产端的价格升高，但对于消费端的价格影响尚不明确。

　　图2，澳大利亚CPI季度年率和PPI数据叠加-ATFX

　　汇率变化的核心驱动因素是国债收益率，国债收益率的核心驱动因素是央行利率决议，央行利率决议的核心驱动因素是通胀水平。预测汇率变化实际上就是在预测未来一段儿时间一个国家的通胀变化情况。上图是澳大利亚CPI季度年率和PPI数据的叠加，蓝色线是PPI年率。两者共振性较强，PPI数据相比CPI数据的阶段性高点更早出现。二季度PPI年率最新值3.6%，远高于一季度的3.0%，意味着生产端的物价指数依然在升高。澳大利亚二季度CPI年率为3.9%，虽然相比一季度的4.1%有所下降，但考虑到PPI数据依然在升高，所以三季度通胀率可能不会继续下降。

　　和其他主流发达国家相同，澳洲联储依旧存在紧缩货币政策预期。紧缩货币政策的背后是高通胀风险，导致高通胀的因素现阶段来看是高油价，但长远来看极有可能是人工智能的高投入。美联储短期内加息预期降温，澳元可能获得反向升值动力。

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